数字经济行业精选：新上市领先企业“软通动力”

软通动力是一家拥有深厚行业积累和全面技术实力的软件与信息技术服务商。公司主营业务是为通讯设备、互联网服务、金融、高科技与制造等多个行业客户提供端到端的软件与数字技术服务和数字化运营服务。

自2021年底以来，数字经济就频频出圈，重磅政策相继推出，数字经济相关板块中不断冒出短线牛股。然而即便如此，我们认为市场对于数字经济的重视度依然不够，理由如下：

其一，相关板块目前以概念炒作为主，当前涨幅最大的不一定是数字经济最受益的，数字经济核心标的目前表现还比较疲软。

其二，数字经济主要相关板块——计算机、通信等2020年以后就表现相对弱势，尤其计算机行业相关个股自2020年8月见顶以来持续下跌，直到2021年底后才开始反弹，目前整个行业依然处于洼地。在政策强刺激之下，计算机，通信等数字经济相关板块有望重获资金青睐。

着下面，我们重分析行业新上市标的——软通动力（301236）。

主营分析

软通动力是一家拥有深厚行业积累和全面技术实力的软件与信息技术服务商，主营业务是为通讯设备、互联网服务、金融、高科技与制造等多个行业客户提供端到端的软件与数字技术服务和数字化运营服务。公司2019-201年营收增速分别为30.59%、22.58%、27.88%；净利润增速分别为132.23%、76.77%、-24.94%；毛利率分别为26.88%、27.22%、24.67%。

根据公司2021年半年报，软件与数字技术服务为公司主营业务，公司的软件与数字技术服务是根据客户需求，为其提供针对软件、信息系统、电子电路产品等的设计、开发、测试、运维、数据处理等全方位服务。主要包括以下三个方面：

（1）以常规技术为导向的通用技术服务。公司通用技术服务以常规技术为导向，基于成熟的 IT 知识、方法和技能满足客户广泛的信息技术服务需求。该项服务下，客户主要依托公司完善、专业的实施交付体系实现自身业务目标。公司根据客户要求提供计划内指定环节的技术服务，并在客户预算范围内按时按质完成交付工作。目前公司已成为了多个行业龙头企业核心信息技术服务供应商；

（2）数字技术服务及解决方案服务。公司数字技术服务以新兴技术为导向，充分发挥自身多年来在云计算、大数据、物联网、人工智能、区块链、5G、半导体和集成电路、信息安全领域的技术积累和应用经验，为客户赋能。

该项服务下，软通动力以具备一定新兴技术能力的技术人员牵头组成项目团队，参与到客户新兴技术应用开发过程中。项目团队根据客户需求，有针对性的提供技术方案、协助客户实现技术应用，或者独立承担部分技术环节，将公司在新兴技术领域具备的技术服务能力融入其中，实现服务赋能。

3）咨询与解决方案。公司咨询与解决方案以企业数字化转型为导向，面向客户实际应用需求，将自身对行业数字化转型需求及痛点的深刻认知和解决方案设计开发能力相融合，为行业客户数字化转型提供咨询规划、设计、开发实施、测试运维一体化的整体解决方案，助力企业在数字化转型中优化商业流程、重构用户体验、创新数字化产品和服务。

该项服务主要是根据客户实际情况和转型需求，为客户制定转型战略、规划解决方案；或以公司自主研发的可复制、高成熟软件产品、平台或工具为基础进行定制化开发，并提供配套技术服务。客户需要依靠软通动力制定开发计划，构建完整技术实现路径，通过软通动力交付能力进行实施和维护。

公司已开发超过 100 个解决方案，为客户提供全方位数字化转型升级服务。

公司2021H1软件与数字技术服务营收70.94亿，占比92.99%。其中，通用技术服务营收41.23亿，占比54.04%；数字技术服务营收25.95亿，占比34.02%；咨询与解决方案营收3.76亿，占比4.93%。

主营所在行业分析

公司主营业务主要覆盖通讯设备、互联网服务、金融、高科技与制造四大领域，同时对电力、地产、物流、消费品与零售等其他行业亦有布局，形成了多行业共同驱动的发展模式。

（1）通讯设备行业

软通动力基于强大的项目交付能力，以先进的技术，完善的流程和工具及高质量的服务为支撑，依托全球化开发团队和技术专家优势，丰富的行业经验以及规模化、专业化的交付体系，聚焦 ICT 基础设施，为华为等一批全球知名的通讯设备企业提供软硬件系统设计与开发、系统验证、自动化脚本开发、工具开发、产品与解决方案开发等全方位的信息技术服务。

公司在核心网领域为客户提供无线网络、固定网络、云核心网、电信软件等多种产品研发及技术服务；在 5G 网络方面为客户提供系统研发、网络维护、网管开发、网络安全、核心部件测试等技术服务；在企业网领域为客户提供交换机、路由器、服务器、存储、云数据中心等相关产品研发及技术服务。此外，针对通讯设备企业的终端产品，公司亦具备一系列软硬件研发及技术服务能力。

（2）互联网服务行业

软通动力面向互联网行业客户，提供包括信息系统设计与开发、测试与运行维护、数字化运营等高品质的信息技术服务。公司通过新兴技术的应用实践，致力于 ICT 与互联网企业业务的融合创新，推动互联网企业商业模式转化及运营模式的变革。

目前，已经成为百度、腾讯、阿里巴巴的核心信息技术服务供应商之一，同时也为字节跳动、新浪、滴滴、美团、小米等知名互联网企业提供多样化的服务。公司在互联网服务行业中建立了较高的品牌声誉。

在电信服务领域，公司为三大电信运营商及电信相关领域企业提供专业的电信行业能力支撑及服务。

公司拥有深厚的电信行业经验及专业的技术服务团队，具有灵活的端到端传统 IT 支撑服务能力、增值业务系统开发/测试/运维服务能力、行业解决方案服务能力、终端测试以及外场测试服务能力等。公司能针对客户的不同需求提供定制化服务，能够全面满足电信运营商及其服务提供商跨地域的解决方案技术及实施交付服务需求。

（3）金融行业

软通动力在金融行业核心及应用系统 IT 服务领域拥有银行、证券、保险、企业金融四大板块，是国内金融信息技术服务重要供应商之一。公司业务依托众多深入合作的客户，建立了以专业能力为驱动，以区域化平台为依托，以资源运营管理为核心的开放式、规范化的运营组织架构，拥有一支兼具雄厚实力与丰富经验的专业团队。公司已经在金融信息化领域形成了较高的品牌声誉。

在银行领域，公司是国内银行业信息化服务领域的重要参与者，在该领域具备强大的现场和离岸服务交付能力，拥有从核心到外围、从交易到分析、从总部到分支机构、从传统业务到新型互联网金融、从桌面系统到移动应用的全方位技术服务能力。客户涵盖全部类型的银行机构，包括六家国有大型商业银行，所有12 家全国性股份制商业银行，多个城市商业银行、农村信用合作组织，以及汇丰银行等外资银行。

在保险领域，软通动力拥有超过 10 年的行业服务经验，是国内较早为保险行业提供信息化解决方案的服务商之一。公司已形成以保险核心业务系统为基础，覆盖渠道、中介、平台工具、大数据及监管等各环节的保险行业解决方案，为中华联合保险、永诚保险、安诚保险等国内多家保险企业提供核心业务系统开发与实施服务，为中国平安、中国人寿、泰康保险等 50 家保险机构提供持续的软件与信息技术服务。

在证券领域，公司为证券公司、基金公司等各类型机构提供连续的系统及应用开发、测试和运行维护支持，服务了包括中泰证券、西南证券、华夏基金等多家机构。

在企业金融领域，公司树立了较高的品牌声誉度。公司基于财资管理领域的专业实践，依托云计算、大数据、人工智能等新兴技术，基于微服务的先进技术架构，为客户提供全生命周期、全价值链的企业金融信息化解决方案，包括为客户提供财务公司核心系统、资金管理系统、信托公司核心系统、第三方支付、融资租赁、保理等行业解决方案。公司服务了包括 31 家央企财务公司在内的近百家企业集团财务公司，与众多其他企业金融领域知名客户建立了长期合作关系。

（4）高科技与制造行业

软通动力深耕高科技行业，聚焦行业大客户，深入探索客户商业场景，持续积累优秀行业实践，形成了多元化、全方位的软件与数字技术服务，为全球众多知名高科技企业提供专业可信赖的高价值服务，与客户共同成长。公司已经服务了国内外众多高科技领军企业，包括微软、IBM（国际商业机器公司）、联想、惠普等。

公司重视智能终端产业，持续开展智能操作系统产品、技术及解决方案的研发，已经积累了一系列软硬件技术能力，长期服务 VIVO、OPPO 等全球领先智能终端厂商。

目前，公司形成了贯穿芯片、元器件、终端、软件、互联网厂商与运营商以及云厂商各个环节的技术服务能力，打造了从硬件驱动、操作系统内核、中间件到上层应用的全面技术体系。公司业务覆盖了智能手机、平板电脑、可穿戴设备等各类型智能终端设备。

在制造领域，软通动力紧紧抓住新一代信息技术的突破应用，以端到端数据流为基础，以数字技术作为核心驱动力，以工业互联网为发力点，创新制造业生产方式，加速推动制造业数字化转型升级。尤其在汽车制造领域，公司已完成多个成功案例，服务的客户包括神龙、东风等知名汽车制造厂商。

行业趋势：国内数字经济正形成加速发展赛道

云计算、大数据、物联网、人工智能、区块链、5G、信息安全等新一代信息技术加速突破应用，推动软件和信息技术服务业向更广阔领域加速发展。一方面产业数字化，新一代信息技术日益成熟极大拓展了下游市场中的应用场景，使软件和信息技术服务能够触及更多行业和更深层次，支撑传统产业数字化转型；

另一方面数字产业化，新一代信息技术演进促进软件和信息技术服务自身的变革，形成新产品（服务）、新业态和新模式。总体而言，我国数字经济已形成持续增长态势，全新发展赛道正加速形成，具体而言：

随着中国经济发展进入高质量发展新阶段，以数字经济为代表的新经济成为新动能，针对传统产业数字化转型政策不断深入推进，传统行业转型升级需求日益增长，企业数字化趋势逐步显现。

金融、制造等行业正积极倡导和实践数字化转型策略，通过新技术应用实现人、设备、产品等产业所有相关要素的相互识别、联通、有效交流，积极构建数字化条件下的竞争新优势。在这一过程中，软件和信息技术服务呈现加速创新、加快迭代、群体突破的新格局和数据驱动、平台支撑、服务增值、智能主导的重要特征。

随着数字化成为企业发展的主旋律，中国数字转型支出将逐步增大，根据赛迪顾问预测，2020 年相关支出将达到约 3.2 万亿元，较 2019 年增长 14.3%。

公司市场地位

软件和信息技术服务业按照自上游至下游的产业链分工，主要包括（1）上游的操作系统、数据库、中间件和开发平台等基础软件厂商，以及存储设备、计算设备、网络通信设备、测试设备等硬件厂商；

（2）中游的应用软件开发商、软件服务商、软硬件系统集成商；（3）下游为具体应用领域，如个人消费者、企业、政府。各个领域并非孤立割裂的环节，尤其是软件服务商其服务范围贯穿整条产业链，为产业链内外各环节有需求的客户提供全方位信息技术服务。

公司角色定位是综合性的软件与信息技术服务商，主要以软件服务为核心，服务内容贯穿全产业链，具体增值服务包括软件与数字技术服务和数字化运营服务。其中，软件与数字技术服务包括通用技术服务、数字技术服务和咨询与解决方案。通用技术服务方面，发行人的核心竞争力在于建立了科学规范的质量管理体系、领先的交付管理体系和完善的人力资源管理体系，可以快速响应客户大规模服务需求。

数字技术服务方面，公司的核心竞争力在于持续的新兴技术能力积累和丰富的应用经验，可站在客户角度促进技术落地、实现赋能客户。咨询与解决方案方面，发行人的核心竞争力在于自主研发的可复制、高成熟软件产品、平台或工具，及在此基础上的进一步开发能力。数字化运营服务方面，发行人的核心竞争优势在于规模化、专业化和高效率。

公司作为拥有深厚行业积累和全面技术实力的软件与信息技术服务商，2019年实现营业收入过百亿元，在全球 40 余个城市设有近百个分支机构和超过 20 个全球交付中心。截至 2021 年 6 月 30 日，公司拥有员工 82,682 人，服务了超过1,000 家国内外客户，其中超过 200 家客户为世界 500 强或中国 500 强企业。

截至 2021 年 6 月 30 日，公司已经拥有 611 项主要计算机软件著作权、42 项专利，通过了CMMI五级、软件服务商交付能力一级、信息系统服务交付能力一级、ITSS信息技术服务运行维护能力成熟度二级、数据管理能力成熟度三级（稳健级）、信息系统建设和服务能力四级（优秀级）评估，并取得 ISO20000、ISO9001、ISO27001、ISO14001、ISO45001、ISO22301 认证。

公司先后获得工信部“中国软件业务收入前百家企业”、中国电子信息行业联合会“软件和信息技术服务综合竞争力百强企业”、中国软件行业协会“中国最具影响力软件和信息服务企业”、国际外包专业协会（IAOP）“GlobalOutsourcing 100list Leader Size Group”等奖项荣誉。同时公司亦被评为“十大数字服务领军企业”、“十大创新软件企业”、“中国数字化转型领导力厂商”。