明阳电气（301291）8月28日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入24.73亿元，同比增长29.94%；归母净利润2.46亿元，同比增长52.36%；扣非净利润2.44亿元，同比增长55.44%；经营活动产生的现金流量净额为-4.5亿元，上年同期为1.01亿元；报告期内，明阳电气基本每股收益为0.79元，加权平均净资产收益率为5.68%。
公告称，公司营业收入变化主要由于箱式变电站业务规模增长。
以8月27日收盘价计算，明阳电气目前市盈率（TTM）约为14.37倍，市净率（LF）约为1.88倍，市销率（TTM）约为1.52倍。
公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：
根据半年报，公司第二季度实现营业总收入14.38亿元，同比增长20.25%，环比增长39.06%；归母净利润1.57亿元，同比增长32.96%，环比增长74.30%；扣非净利润1.55亿元，同比增长36.56%，环比增长73.73%。
资料显示，公司主要从事应用于新能源、新型基础设施等领域的输配电及控制设备的研发、生产和销售。
分产品来看，2024年上半年公司主营业务中，箱式变电站收入16.07亿元，同比增长23.45%，占营业收入的64.98%；变压器收入4.74亿元，同比增长110.21%，占营业收入的19.17%；成套开关柜收入2.69亿元，同比下降6.98%，占营业收入的10.86%。
2024年上半年，公司毛利率为23.26%，同比上升1.56个百分点；净利率为9.96%，较上年同期上升1.46个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为23.40%，同比上升0.72个百分点，环比上升0.33个百分点；净利率为10.88%，较上年同期上升1.04个百分点，较上一季度上升2.20个百分点。
分产品看，箱式变电站、变压器、成套开关柜2024年上半年毛利率分别为22.11%、25.79%、20.13%。
数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为5.68%，较上年同期下降9.61百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为5.29%，较上年同期下降0.56个百分点。
2024年上半年，公司经营活动现金流净额为-4.50亿元，同比减少5.51亿元；筹资活动现金流净额1426.00万元，同比减少28.53亿元；投资活动现金流净额-3.56亿元，上年同期为-2060.09万元。
进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为-6.52亿元，上年同期为1.91亿元。
2024年上半年，公司营业收入现金比为79.82%，净现比为-182.80%。
营运能力方面，2024年上半年，公司公司总资产周转率为0.31次，上年同期为0.35次（2023年上半年行业平均值为0.25次，公司位居同行业7/25）；固定资产周转率为5.00次，上年同期为4.02次（2023年上半年行业平均值为1.90次，公司位居同行业3/25）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为1.12次、1.86次。
2024年上半年，公司期间费用为2.47亿元，较上年同期增加4909.78万元；但期间费用率为10.00%，较上年同期下降0.41个百分点。其中，销售费用同比增长43.99%，管理费用同比增长14.38%，研发费用同比增长47.0%，财务费用由去年同期的774.28万元变为-1284.55万元。
资料显示，销售费用的变动主要因为公司业务规模增长，招投标费用及销售人员薪酬等增加；财务费用的变动主要因为公司首次公开发行股票收到募集资金利息。
资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司货币资金较上年末减少26.36%，占公司总资产比重下降10.07个百分点；应收账款较上年末增加5.90%，占公司总资产比重上升1.58个百分点；其他非流动资产较上年末增加33.18%，占公司总资产比重上升1.51个百分点；应收款项融资较上年末增加81.91%，占公司总资产比重上升1.14个百分点。
负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司应付票据较上年末减少15.18%，占公司总资产比重下降2.00个百分点；应付账款较上年末减少6.53%，占公司总资产比重下降1.60个百分点；合同负债较上年末增加15.42%，占公司总资产比重上升0.60个百分点；短期借款较上年末增加191.31%，占公司总资产比重上升0.31个百分点。
从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为10.47亿元，占净资产的23.5%，较上年末增加5209.24万元。其中，存货跌价准备为4061.57万元，计提比例为3.73%。
在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为43.37%，相比上年末下降2.93个百分点；有息资产负债率为1.01%，相比上年末上升0.24个百分点。
2024年上半年，公司流动比率为1.97，速动比率为1.66。
半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为深圳市创新投资集团有限公司、广东立湾创业投资管理有限公司-广东立湾一号股权投资合伙企业(有限合伙)、幸三生、前海股权投资基金(有限合伙)、珠海横琴零壹资管六号投资合伙企业(有限合伙)、前海方舟资产管理有限公司-中原前海股权投资基金(有限合伙)、广东中广投资管理有限公司-广州中广源商科创创业投资合伙企业(有限合伙)、广州中科雅盈信息产业创业投资合伙企业(有限合伙)、博时汇兴回报一年持有期灵活配置混合型证券投资基金。在具体持股比例上，淳厚信睿核心精选混合型证券投资基金持股有所下降。
筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为2.27万户，较一季度末下降了1.31万户，降幅36.51%；户均持股市值由一季度末的29.60万元上升至41.24万元，增幅为39.32%。
指标注解：
市盈率
=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。
市净率
=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。
市销率
=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。
文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。
市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。
