近期，又一家企业在批文到期前，“压哨”启动发行。

　　近日，安徽佳力奇先进复合材料科技股份公司（简称：佳力奇）披露招股意向书。根据公告安排，它将在2024年8月13日进行初步询价，在确定好发行价格后，于2024年8月19日启动申购。

　　此时，距离其2023年9月13日获得证监会批文，已经过去了近11个月。

　　按照监管层的相关规定，IPO注册批文自同意注册之日起12个月内有效。自2023年8月，A股IPO节奏调整开始，一大批已获批复的企业IPO进程“卡壳”。今年以来，新通药物、侨龙应急、润阳新能、科志股份等企业因批文到期IPO折戟。

　　相比之下，佳力奇无疑是这群闯关者中的“幸运儿”。两天前，与其同一天获得批复、拟在上证主板上市的小方制药，也进入发行前准备阶段。

　　“压哨过关”，还是“黯然离场”，正在成为这批2023年下半年获证监会注册企业的闯关“分水岭”。

　　“压哨”发行

　　公开资料显示，佳力奇主营航空复材零部件的研发、生产、销售及相关服务，是目前国内重要的航空复材零部件供应商之一。

　　佳力奇的创业板IPO申请于2022年5月31日获受理，同年12月12日过会，2023年8月18日提交注册，2023年9月12日注册生效。

　　一般来说，企业在拿到证监会批文之后，都会在第一时间启动公司IPO的发行工作，但佳力奇却在关键时间“卡壳”近11个月。其虽然没有对外公布具体原因，但不少市场人士都猜测，可能受公司2023年业绩下滑影响。

　　据佳力奇2023年中报显示，当期营业收入仅录得2.7亿，同比下滑2.39%，扣非净利约为6014.29万元，同比下滑0.45%。

　　其中，公司预计2023年1-9月营业收入为3.45亿元至4亿元，较上年同期变动比例为-8.36%至6.24%;预计2023年1-9月归属于母公司所有者的净利润为0.84亿元至0.98亿元，较上年同期变动比例为-4.65%至11.24%；预计2023年1-9月扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为0.68亿元至0.82亿元，较上年同期变动比例为-13.95%至3.76%。

　　从该招股书上看，佳力奇业绩下滑，但幅度并不算大。

　　但有媒体报道，佳力奇2023年全年营业收入共计4.63亿元，同比2022年下滑21.8%，扣非净利润仅有7836.64万元，同比下滑44.25%。

　　“市场对于新上市企业业绩变脸非常敏感，尤其是现在比较脆弱的市场环境下，监管必然会从严把关，以免出现拟IPO企业基本面不符合上市基本要求的情况。”华南一家资深的券商保荐代表人受访指出。

　　不过，进入2024年以来，佳力奇业绩有所回暖。据媒体对外报道的数据，2024年的上半年，佳力奇营收2.69亿元，与2023年同期基本持平，扣非净利润4541.88万元，同比下滑了26.15%，但相较于2023年下半年，下滑幅度已大幅收窄，出现了回暖的迹象。

　　同时，佳力奇预计，2024年的营业收入将重回到5.55亿左右，同比2023年能实现近20%的增长，扣非净利润预计将达到了8491.91万，同比上涨8.3%。

　　值得一提的是，在佳力奇之前，等待超10个月的小方制药也已进入发行流程，其在8月12日进行初步询价，拟定于8月15日启动申购。

　　此前，小方制药曾被质疑“清仓式分红”。

　　2019年到2022年四年间，小方制药的分红金额分别为2.26亿元、1.38亿元、0.85亿元和1.11亿元，合计分红总额为5.6亿元，而这4年，小方制药的归母利润分别为1.42亿元、1.60亿元、1.26亿元、1.75亿元，净利润合计6.03亿元。

　　这意味着2019年到2022年的4年间，小方制药的分红比例高达92.87%。

　　今年4月，沪深交易所明确“清仓式”分红的标准，即报告期3年累计分红金额占同期净利润比例超过50％且累计分红金额超过3亿元，同时募集资金中补流和还贷合计比例高于20％。

　　或许是意识到这种“清仓式”分红可能带来的负面影响，小方制药主动采取措施，将原募资计划削减了5.11亿元，并取消了补充流动资金计划。

　　在最新的招股意向书中，小方制药拟使用募集资金金额为8.32亿元，较原计划的13.43亿元缩水5.11亿元。

　　同时，2023年，小方制药盈利2.04亿元，但公司当期并未进行现金分红。最新的报告期中（2021年至2023年），小方制药三年累计归母净利润5.05亿元，现金分红合计1.95亿元，现金分红占归母净利润的比例为38.61%，低于“清仓式”分红标准。

　　4家企业批文有效期不足百日

　　据记者统计，截至目前，IPO排队企业中还有四家企业批文有效期不足百日。

　　其中，有效期最短的是电子网，其与小方制药、佳力奇同日获得证监会批复，但目前的处境不如后两者幸运。

　　电子网为深市主板上市公司深圳华强（000062.SZ）的控股子公司，是一家面向电子元器件垂直产业链的产业互联网B2B综合服务商。

　　虽然电子网IPO的注册批文获准日期为2023年9月13日，但直到2024年2月20日，其才从证监会手中获得了这份已迟到近5个月的上市“通行证”。

　　在其成功获得注册批文后不久，2024年4月12日，新《国九条》出台，其第二条强调，要“严把发行上市准入关”，“从严监管分拆上市”。

　　除了监管形势变化外，电子网的业绩也出现了波动。2021年、2022年其业绩暴增背后重要原因是电子元器件市场出现大规模“缺货潮”，随着市场逐渐平稳，公司业绩也显现出了下滑的疲态。

　　2023年上半年，电子网营业收入仅有8.53亿元，相较2022年同期的20.68亿元下滑了四成，净利润更是遭遇腰斩，只有0.89亿元。

　　深圳华强的2023年年度报告也显示，2023年，电子网实现营业收入19.67亿元，实现净利润1.49亿元。据此计算，2023年，电子网营业收入同比下滑48.96%，净利润同比下滑46.65%。

　　2024年8月9日晚间，在小方制药和佳力奇成功宣布启动上市发行后，就有投资者在互动平台向深圳华强提问称，“假如电子网由于某些原因无法上市,对公司有什么影响?”

　　深圳华强回复称：“公司子公司华强电子网集团IPO通过注册后还需履行发行、上市等相关程序。目前华强电子网集团正在组织开展相关工作，如有重大进展，公司将按照规定及时披露”。

　　另外三家企业合合信息、富特科技和宏石激光则分别于2023年9月28日、2023年10月20日、2023年11月2日获得证监会批文，批文有效期分别仅剩46天、68天和81天。

　　其中，合合信息主要提供数字化、智能化的产品及服务，旗下拥有扫描全能王、名片全能王、启信宝等多款产品，保荐机构为中金公司。2020年至2022年及2023年上半年营业收入分别为5.78亿元、8.06亿元、9.88亿元和5.65亿元，归母净利润分别为1.30亿元、1.44亿元、2.84亿元和1.87亿元。

　　在合合信息早期的闯关经历中，其科创属性曾遭到市场质疑，科创板上市委也多次就相关问题展开问询。

　　今年6月，证监会发布了《关于深化科创板改革服务创新和新质生产力发展的八条措施》（俗称“科八条”），强化科创板“硬科技”定位。

　　不过，比照证监会4月份修订的《科创属性评价指引(试行)》来看，合合信息是满足科创板IPO企业“最近三年研发投入金额累计在8000万元以上”，“应用于公司主营业务并能够产业化的发明专利7项以上”等要求的。

　　招股书显示，合合信息最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入比例为28.88%，最近三年累计研发投入金额为6.85亿元；截至2022年12月31日，合合信息发明专利117项中应用于主营业务的为89项。