鉴于定增项目较二级市场有一定折价，且结构性设计能够在一定程度上降低风险，不少农商行此前较热衷于这类项目的“配资”。然而，由于市场走势的不确定性，定增项目的风险也逐渐暴露出来。

　　9月2日，安徽阜阳市中级人民法院公布了一则民事判决书，涉及到安徽平和投资集团有限公司(以下简称“平和公司”)、泰谷生态科技集团股份有限公司(以下简称“泰谷生态”)、招商证券资产管理有限公司(以下简称“招商资管”)和阜阳颍东农商行关于债权转让纠纷。

　　据《中国经营报》记者了解，泰谷生态是新三板上市公司，于2015年市场上做定增融资，当时股价最高达到每股26.94元，而今股价暴跌至每股0.73元。阜阳颍东农商行在定增项目时限两年到期后撤出，而接盘方平和公司在此间损失惨重。

　　值得一提的是，此前农商行参与市场投资类项目较积极，极端的市场表现也曝出过不少风险事件。如今，一些农商行明确表示暂停了该类项目投资，尤其是针对经营不佳的新三板上市公司项目。

　　定增巨亏

　　2015年，泰谷生态为公司发展所需进行融资，招商资管为泰谷生态设立了招商智远新三板分级1号集合资产管理计划，并出具了《招商智远新三板分级1号资产管理计划说明书》，载明了该计划规模上限1亿份，分为有限A份额、中间级B份额和次级C份额，比例为5∶3∶2，存续期间为24+N个月，投资范围主要是泰谷生态于新三板挂牌交易证券的定向增发。

　　2015年11月，阜阳颍东农商行认购了招商智远资管计划优先级A份的5000万份，并与招商资管签订了合同。按照约定，优先级A份的收益率为固定年化7.9%，并设定了预警线、止损线和补偿责任。此后，阜阳颍东农商行向招商资管的指定账户转入5000万元的认缴资金，而集合计划也于2015年11月24日正式成立。

　　2016年12月21日，招商资管将募集的1亿元资金全部购入泰谷生态股票。然而，就在资管计划的存续期间，泰谷生态出现了严重的经营困难，股价持续走低跌破止损线。

　　2017年10月23日，泰谷生态向阜阳颍东农商行发出了相关说明，表示其清偿困难。该集合计划到期后，经阜阳颍东农商行再三催要，泰谷生态清偿银行本金1250万元。

　　2018年12月26日，阜阳颍东农商行将招商资管的集合计划剩余3750万份额对应权益全部转让给平和公司，并签订了相关协议。平和公司按照协议向银行支付了全部的转让价款。

　　在该债权转让的同时，泰谷生态及公司实际控制人曹典军向平和公司出具了《承诺函》，表示在2019年3月31日前偿还2000万元的本息；2019年12月31日清偿剩余1750万元本息，利息按照年化利率9.79%计算。然而，此后泰谷生态及曹典军并未履约。

　　针对该笔债务，平和公司起诉了泰谷生态和招商资管，表示泰谷生态作为实际用资人，到期不能清偿债务，要求公司依法承担返还其实际占有的资金责任。招商资管作为集合资管计划的管理人，其严重违约行为导致了平和公司的巨大损失，要求其承担上述债务的连带责任。同时，阜阳颍东农商行作为债权的转让人，也有义务对该公司追索债权提供协助。

　　然而，法院在裁定中判决，该集合计划合同中对争议条款有明确约定，将案件转由华南国际贸易仲裁委员会进行仲裁，认定不属于法院受理范围，也驳回了安徽平和公司的诉讼请求。

　　据了解，泰谷生态在2015年4月股价涨至高峰26.94元/股，而招商资管集合计划成立时股价也在15元/股上下波动。2016年12月，招商资管购入泰谷生态股票时的当时股价已经跌至10元/股。2019年7月，该公司股价跌破1元/股。目前，该公司股价显示为0.73元/股。

　　多家农商行称“暂停投资”

　　从资管计划产品来看，在定增项目中对于股价的折价和结构化设计一定程度上降低了投资风险，也是农商行此前比较热衷的投资项目。但是，新三板股价的波动较大，两年的产品期限也带来了很多不确定性，这让配资风险在极端市场表现中暴露出来。

　　“对于二级市场的配资项目来说，资金方比较看重的是企业经营的持续经营和股价的稳定表现，这样才能平稳的渡过产品锁定期实现盈利。从新三板上市公司的股价表现看，一些公司的股价波动非常大，公司的稳定性也差，这掩盖了定增项目的实际配资风险。”一位市场投资人士告诉记者，在股价暴跌和补仓措施不到位的情况下，银行的配资也很容易陷进去。

　　该市场投资人士认为，定增项目在市场上很看项目的质地情况。“优质的项目很多资方争抢，而质地较差的项目找资金则很难。”

　　由于定增项目涉及到的资金量较大，项目表面收益也不错，甚至高于银行直接贷款，很多农商行非常青睐这类投资。

　　一家浙江农商行相关业务负责人接受记者采访时表示：“该农商行这两年定增配资类项目基本暂停了，而新三板的定增银行几乎不碰。”

　　据该农商行相关业务负责人介绍，监管目前对于银行加强了监管，不鼓励对结构复杂的产品进行投资，而很多农商行在金融市场投资能力和风险控制上也存在短板；另外，从农商行业务结构来看，金融投资的利润在下降而风险在上升，更多的农商行可能会舍弃该类业务。

　　“目前市场上一些定增项目是通过股份制银行的理财资金来做的，但是对于风险的把控较之前要严格，对于项目标的也设置了条件和门槛。”上述农商行相关业务负责人表示，农商行是“农”字头金融机构，压降一些金融投资是趋势，少碰一些高风险金融投资项目更好。