8月19日晚间，燕京啤酒发布2024年上半年报告。报告显示，上半年燕京啤酒实现营业收入80.46亿元，同比提升5.52%；归属于上市公司股东的净利润7.58亿元，同比提升47.54%。今年1-6月净利润大幅同比提升，并已超过去年全年6.45亿元的净利润。

　　其中较为亮眼的是第二季度，企业实现营业收入44.59亿元，同比增长8.79%；归母净利润6.56亿元，同比增长45.91%。

　　上半年，燕京啤酒的营收增长很大程度源于中高档产品收入。半年报显示，以燕京U8为代表的中高档产品实现营收50.64亿元，同比增长10.61%，毛利率增加至50.31%。中高档产品占主营业务的比例从去年同期的64.83%提升至68.54%。

　　作为燕京啤酒2020年推出的高端化大单品，U8帮助企业在前五啤酒巨头中实现业绩的后来者居上。此前两年中，2022年的U8销量已实现同比增长50%以上，2023年销量亦同比增长36%。

　　图片：燕京啤酒2024年半年报

　　但中高档产品经营情况提升的同时，企业也暴露了普通产品营业情况下滑的情况。报告期内，燕京啤酒普通产品实现收入23.24亿元，同比下降6.41%，占主营业务的比例从去年同期的35.17%下降至31.46%。

　　分地区来看，燕京啤酒主销区域和发展中区域也出现明显业绩分化。华北、华东分别实现营收45.92亿元和7.46亿元，同比上升10.87%、21.38%。

　　不过，相比上述两个区域，表现相对薄弱的华南、华中、西北地区则出现增速下滑，其中，收入占比超20%的华南地区实现营收18.25亿元，同比减少4.73%；华中、西北区域同比减少幅度分别为8.42%、5.54%。

　　渠道方面，燕京啤酒上半年在传统渠道及电商渠道表现较好，KA渠道有所下降。传统渠道、电商渠道分别实现营业收入70.64亿元、1.04亿元，分别同比增长5.54%、28.11%。KA渠道实现营业收入2.2亿元，同比下降23.44%。

　　值得注意的是，虽然燕京啤酒的高增长在上半年平淡的啤酒行业中颇为突出，但这与企业此前的低基数不无关系。从更长的时间周期来看，燕京啤酒盈利仍待提升。

　　2014年，燕京啤酒在实现历史最高净利润7.26亿元后，开始了下行周期。2015年半年报显示，当时燕京啤酒的半年报净利润就已经达到近6亿元。对比在9年的半年报净利润，如今燕京啤酒仅提升了1亿多元。

　　燕京啤酒2015年半年期净利润规模已达近6亿元，9年来净利润上涨1亿多元，图片：燕京啤酒2015年半年报

　　U8虽为燕京啤酒填补了高端条线的空白，但相比其他国内啤酒巨头，企业目前仍缺乏强有力的产品组合。浦银国际研报曾指出，燕京啤酒的产品组合主要有三方面不足：品牌力较弱、产品定位较低以及缺乏国际品牌。

　　同时，燕京啤酒力推新品牌的代价是一年高过一年的广告宣传费用。2021年至2024年的半期报中，燕京啤酒的广告宣传费用分别为1.72亿元、2.24亿元、2.55亿元、2.61亿元。

　　图片：燕京啤酒2022年半年报

　　图片：燕京啤酒2024年半年报

　　尽管企业的净利润自2021年至今呈现走高趋势，燕京啤酒的销售净利润率相较竞争对手仍有差距。燕京啤酒2024年上半年销售净利率为10.84%，而2020年至2023年中期，该指标刚刚提升至双位数水平。但与燕京啤酒的营收、净利润规模接近的重庆啤酒，今年上半年销售净利率为20.31%，2020年以来维持在接近20%水平。

　　2020年以来，燕京啤酒半期销售净利润（最后一行）保持在10%左右区间

　　2020年以来，重庆啤酒半期销售净利润保持在20%左右区间

　　2020年10月，时任燕京啤酒董事长、总经理的赵晓东因涉嫌职务违法，被有关部门立案调查并采取留置措施。2020年底，耿超出任燕京啤酒集团董事长后，于2021年1月提出“二次创业、复兴燕京”的口号。

　　新董事长耿超上任后，实行一系列产品改革、管理优化动作，通过精简高管队伍及工厂数量提升效率，为燕京啤酒带来不小的业绩改善。但低基数效应消失后，企业业绩高速增长能否持续，仍待长期观察。