配股是上市公司通过股权进行融资的一种方式。根据建发的公告，建发上次配股是在10年前，本次打算通过配股募集不超过49.8亿元的现金用于归还银行借款。建发的负债率为72.63%，每年需要支付的财务费用还是很高的。如果能减少40多亿元，的负债，每年减少的财务费用还是相当可观的。今天中午收盘时建发的收盘价和均价为9.72元，23年分红的预案是0.7元/股，股息率为7.2%，是很不错的。配股价是按市价打折，比如按每股7元配股，配股的股息率将会是10%，购买配股会更划算。目前公布的配股方案是10股配3.5股，要购买配股的话，只能用65%的资金建仓，留35%的资金配股。

由于配股价的定价是市价打折的方式确定，上市公司当然希望股价越高越好，这样配股价也就会越高，上市公司融到的资金也就会越多。但配股方案也规定了本次配股融资的上限为49.8亿元，按照2023年12月31日的总股本30.04亿股为基数测算，本次配售股份数量为10.51亿股，49.8/10.51= 4.74，也就是配股价不会超过4.74元/股。按现在的9.72元的市价计算，相当于4.88折，也就是5折不到，因此上市公司没有动力来拉高股价。而希望持股分红的股东也不希望拉高股价提高配股价格。对还没有买入股票或者在10元以下买入股票的投机者来说，也不希望在配股前股价上涨太高，导致配股价过高。只有持股成本高于15元的投机者希望股价上涨解套，但这部分股民应该不多。所以，在配股前，股价上涨到15元以上的概率不高。

实际上，原先的配股方案最大融资额度是77.877亿元，按照10.514亿股计算，配股价为7.41股，比现在方案的4.74元/股多了2.67元，可见股价下跌对上市公司的融资能力影响还是很大的。如果我们按照今天的收盘价9.77元与配股价进行加权平均，加权平均价为(9.77X1 4.74X0.35)/(1 0.35)= 8.466元/股，按照0.7元分红计，市价股息率为0.7/8.466X100%=8.3%，也就是说，现在买入1万股，分红前配股，股息率为8.3%，可分到13500X0.7 = 9450元红利。

有股友认为：“逻辑有问题，配股后分红也会稀释，0.7元变成了0.518”。
我的回复是：“配股不是送红股，送红股会稀释每股分红，因为股数增加而公司净资产不变。由于本次的配股价为4.74元/股，如果在分红前配股，股数增加，净资产也会增加。配股后，股数从30.04亿增加到40.6亿股，净资产增加49.8亿现金，净资产增加，就可以增加分红总金额，保持每股分红0.7元不变。0.7-0.518= 0.182元，乘以40.6亿股，等于7.39亿元，从配股募集的49.8亿减去7.39亿，还有42.41亿元。也就是说，从配股募集到的49.8亿现金中拿出7.39亿元或者将分红比例从现在的16%提高到21.7%就可以维持预案的0.7元/股分红不变。当然，最终要看董事会和股东大会如何决定，是维持0.7元/股的分红不变还是减少一点？但应该不会稀释为0.518元/股。那就是送红股而不是配股了。如果在分红后配股，那就看明年的每股分红是多少了。

有股民认为：配股是在打压股价、收割股东，并且违反了证监会不得破净配股的新规。

我想要说的是：对价值投资者来说，股价越低越好，因为股价低股息率就越高，可以买入更多的股票，分到的红利也就越多。如果配股方案能够获得通过，还可以低价获得更多的股票。但他们不会在低价为抛出股票，只会买入股票。只有想要通过做多来获利的投机者才会在股价下跌时抛出股票，那些靠做空获利的投机者也正是看到他们会这样作才会打压股价，收割他们在高位买入的筹码。

建发的配股方案在新规出台之前就已经上报，不会受新规的影响。而且破净是市场行为所导致，与上市公司无关。实际上，很多银行股，特别是五大行早就破净了，在中国面临债务危机的形势下，不让他们通过包括配股从股市融资来缓解债务危机是说不过去的。所以，建发的配股方案应该能够获得证监会的批准。

其实，关于配股后原股东摊薄即期回报的问题在上市公司4月23日发布的《建发股份关于公司向原股东配售股份摊薄即期回报、填补措施及相关主体承诺(二次修订稿)的公告》中已经按照2024年归属于母公司所有者的净利润和扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润（均基于扣除永续债利息后的数据）按照三种假设：（1）较上期增长10%；（2）与上期持平；（3）较上期下降10%做过计算，这三种假设的结果都是扣除非经常性损益后基本每股收益在配股后仅比配股前少了0.02元,分别为（1）较上期增长10%：配股前为0.72元/股，配股后为0.70元/股；（2）与上期持平：配股前为0.65元/股，配股后为0.63元/股；较上期下降10%：配股前为0.59元/股，配股后为0.57元/股。公告中对上述数据的说明是：“上述假设仅为测算本次发行对公司即期回报主要财务指标的摊薄影响，不代表公司对2024年经营情况及财务状况的判断，亦不构成公司对2024年的盈利预测。2024年公司收益的实现取决于国家宏观经济政策、行业发展状况、市场竞争情况、公司业务发展状况等诸多因素，存在较大不确定性。投资者不应据此进行投资决策，投资者据此进行投资决策造成损失的，公司不承担赔偿责任。”

我们可以据此做出两个判断：1、配股会在分红后进行，因为配股只可能在2024年度实施，而分红是根据2023年的数据计算出来的；2、测算表明，在上述三种假设的情况下，配股后，对扣除非经常性损益后稀释每股收益仅摊薄了0.02元/股。换句话说就是配股后的除权价只比配股日的收盘价少2分钱。如果今天是配股日，收盘价为9.87元，那么明早的开盘参考价就是9.85元，不是9.87/1.35=7.31元。

我不会去预测股价是涨还是跌，而是看它的股息率够不够高？对建发来说，当它的股价跌到10元以下时我开始买入，因为股息率已经高于7%了，跌到9.7元时，股息率为7.22%，我会继续加仓并希望它能继续下跌，只不过它不跌了。对建发这样舍得分红的股票，我也愿意按4.74元配股并长期持有。股价上涨幅度超过7%后，比如从9.7元涨到10.7元时我会开始卖出，因为上涨幅度已经超过7%的股息率了。涨得越高，卖的越多，越涨越卖，等下跌时再买回来。只要手上有钱有票，无论涨跌都欢迎。上涨时卖股票挣钱，下跌时买股票分红。只要在高位卖出股票，就有钱在低位买回来。所以，我不关心股票会不会稳步上升，只关心股价有没有上升到我愿意买出时的点位，我也不担心股价会不会大幅下跌，只关心有没有跌到我愿意买入的价位，如此而已。

我不会去预测股价是涨还是跌，而是看它的股息率够不够高？对建发来说，当它的股价跌到10元以下时我开始买入，因为股息率已经高于7%了，跌到9.7元时，股息率为7.22%，我会继续加仓并希望它能继续下跌，只不过它不跌了。对建发这样舍得分红的股票，我也愿意按4.74元配股并长期持有。股价上涨幅度超过7%后，比如从9.7元涨到10.7元时我会开始卖出，因为上涨幅度已经超过7%的股息率了。涨得越高，卖的越多，越涨越卖，等下跌时再买回来。只要手中有钱有票，无论涨跌都欢迎。上涨时卖股票挣钱，下跌时买股票分红。只要在高位卖出股票，就有钱在低位买回来。所以，我不关心股票会不会稳步上升，只关心股价有没有上升到我愿意买出时的价位，我也不担心股价会不会大幅下跌，只关心有没有跌到我愿意买入的价位，如此而已。

有股友担心会在分红前配股会稀释每股分红，其实年表中已经说过：“如在实施权益分派的股权登记日前公司总股本发生变动，公司拟维持每股分配金额不变，相应调整分配总额。”也就是即便分红前配股，也依然可以按每股0.7元分红。

很多股友担心股价不涨反跌，但对价值投资者来说，不涨并不是问题，下跌更好，因为建发股价低于10元，股息率就高于7%，是已经公告的股票中股息率最高的，如果股价跌到9元，股息率就是7.78%，跌到8元，股息率就是8.75%，跌到7元，股息率就是10%，而且7月就能分红。完全可以逢低买入，以获得更多的分红。