8月8日复牌即涨停，永泰能源的系列“自救组合拳”初显成效 。公司8月7日晚披露重组预案，拟通过发行股份方式购买山西灵石昕益天悦煤业有限公司（下称“天悦煤业”）51.0095%股权，股份发行价格确定为1.29元/股，较定价基准日前一交易日（7月24日）收盘价1.1元溢价17.27%。从成效来看，此举为市场注入了有力的“强心剂”。

　　但重组并非“百试百灵”，此前已有个别上市公司尝试重组自救，但最终仍是黯然离场。在财通证券投行董事总经理、保荐代表人何俣看来，市场已经对忽悠式重组“免疫”了。市场对上市公司重组是否买账的关键，还是在于重组标的与交易方案的质量，包括市场是否看好标的未来的成长性、标的估值几何等。

　　对于正在积极自救的上市公司而言，应提前做好规划，“临时抱佛脚”或许行不通。一位帮助公司“摘星脱帽”的董秘认为，上市公司要成功纾困，关键是提升自身质量、立足长远发展，消除各类风险性因素。

　　永泰能源打出“自救组合拳”

　　复牌首日，永泰能源开盘一字涨停，最新收盘价为1.21元。

　　这一走势，或许可以让永泰能源的投资者“松一口气”。7月24日，永泰能源盘中股价最低触及1.01元，收盘价为1.1元，已然逼近面值退市的“1元红线”。

　　为防止股价进一步下跌，永泰能源旋即打出了“自救组合拳”：提高回购金额、调整回购用途、发布告全体股东信、停牌筹划重大事项……

　　永泰能源的系列动作，为市场注入了有力的“强心剂”。永泰能源8月7日晚发布经营业绩预测公告，公司预计2025年将实现净利润28亿元，比2023年增长23.58%；2026年将实现净利润38亿元，比上年增长35.71%；2027年将实现净利润58亿元，比上年增长52.63%。

　　重组预案显示，公司拟通过发行股份方式购买山西昕益能源集团有限公司持有的天悦煤业51.0095%股权。经交易各方初步商定，此次交易价格暂定不超过3.5亿元。此次股份发行价确定为1.29元/股，较定价基准日前一交易日收盘价溢价17.27%。

　　公告显示，天悦煤业井田位于煤炭资源丰富且品质较高的山西省灵石地区，截至2023年末，天悦煤业累计查明资源量4408万吨，保有资源量2836.96万吨。本次交易完成后，永泰能源优质焦煤资源储量将增加283.70万吨，焦煤产能将增加60万吨/年。按公司目前管理的类似煤矿盈利水平预测，每年可以增加净利润1.6亿元以上。

　　对于永泰能源而言，此次重组将带来财务与业务的双重提振。永泰能源称，本次交易将有效提升天悦煤业的管理能力和经营效率，进而增厚公司主营业务收入和利润。在产业协同层面，此举可以实现公司与天悦煤业在客户资源、生产经营等多个层面的资源渠道互通，提升公司在焦煤行业的话语权和市场地位。

　　重组谋自救“有输有赢”

　　实际上，此前已有个别上市公司尝试重组自救，但最终宣告失败。例如海印股份，截至7月17日，海印股份股价已连续17个交易日低于1元，离面值退市仅“一步之遥”。7月18日深夜，公司宣布筹划发行股份购买资产事项并停牌，拟收购福建巨电新能源股份有限公司持有的江苏巨电新能源股份有限公司（下称“江苏巨电”）51%股权，或通过增资的方式持有江苏巨电51%股权。

　　但这桩重组最后戛然而止，海印股份于7月31日晚公告称，决定终止收购江苏巨电51%股权，公司股票并于8月1日复牌。复牌首日，海印股份开盘即跌停，并锁定面值退市。

　　再看广汇汽车，7月10日晚，公司宣布正筹划控制权变更，相关细节次日便火速落地。此举的作用起初立竿见影，7月11日和12日，广汇汽车的股价均收盘涨停，但也未能涨回1元以上。最终因6月20日至7月17日，公司股票连续20个交易日的每日股票收盘价均低于1元，触及终止上市条件。

　　为何同样是以重组的方式自救，上市公司的命运会大相径庭？沪上一位投行人士认为，这与停牌与否无关，归根结底还是在于市场预期，可能上市公司的基本面并不算差，但一旦市场一致认为公司业务没有增长预期，投资者只能“用脚投票”。

　　“市场对忽悠式重组‘免疫’了。”财通证券投行董事总经理、保荐代表人何俣认为，市场对上市公司重组是否买账的关键，还是在于重组标的与交易方案的质量。不少上市公司在公布重组方案前，其股票已经充分反映重组预期。所以，等上市公司重组方案真正披露后，反而会因不及市场预期而导致股价下跌。

　　多家公司正积极自救

　　近段时间以来，为避免股价长期低于1元，陆续有多家非ST股积极自救，紧急抛出多种自救措施。7月29日晚，山子高科公告称，公司于7月28日向浙商资管发出帮扶函，申请不超过10亿元资金的融资支持。

　　此前，山子高科已经宣布拟用自有资金回购股份，同时公司实控人将通过二级市场择机增持1000万股公司股份。公司实控人还发布《致全体股东的一封信》以致歉，明确公司业绩将有大幅提升，自己将实行零薪酬，直至公司股价升至1.6元以上。

　　除了拿出真金白银，部分公司还将目光投向了破产重整或资产重组。吉视传媒于7月1日宣布，与控股股东吉林广播电视台达成重要协议，将IPTV业务注入上市公司，实现资产置换。吉视传媒拟置出其持有的三亚樾城投资有限公司100%股权，同时置入吉林广播电视台下属的IPTV相关资产。

　　资深投行人士王骥跃认为，面值退市本身是一个市场化的退市机制，公司股票第一次跌破面值后，还有一个月的时间可以自救。所以当公司股价跌破2元时，就应该要考虑拯救股价了。“别等到退市边缘再自救，时间来不及了。自救方案可以是回购、大股东增持，也可以做重组，但临时性的重组，难度不小。”

　　一位帮助公司“摘星脱帽”的董秘认为，上市公司要成功纾困，关键是提升自身质量，消除各类风险性因素。此外，应提前布局，结合行业对公司作出系统规划，明确公司未来发展方向，同时结合主业发展创新业务，寻找新的业绩增长点。“酒香也怕巷子深”，上市公司应加强与监管、投资者间的交流，传递好自身价值，并用高管增持、发布提质增效重回报方案等方式，用行动向市场传递信心。