联美控股（600167）8月31日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入19.50亿元，同比增长5.20%；归母净利润4.77亿元，同比下降19.67%；扣非净利润4.99亿元，同比下降18.90%；经营活动产生的现金流量净额为-3.18亿元，上年同期为-4.06亿元；报告期内，联美控股基本每股收益为0.2113元，加权平均净资产收益率为4.24%。
公告称，公司营业收入变化主要由于供暖收入及广告收入增加。
以8月30日收盘价计算，联美控股目前市盈率（TTM）约为16.4倍，市净率（LF）约为1.11倍，市销率（TTM）约为3.47倍。
公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：
根据半年报，公司第二季度实现营业总收入2.33亿元，同比增长17.79%，环比下降86.42%；归母净利润-8672.0万元，同比增长8.25%，环比下降115.37%；扣非净利润-8095.42万元，同比下降42.82%，环比下降113.97%。
半年报显示，报告期内公司从事的清洁供热业务模式主要业务包括：供热、供电、供汽、工程施工。公司业务范围内的以清洁供热为主的热电联产、水源热泵余热利用、生物质热电联产、清洁能源利用的冷热电三联供等均为国家鼓励的优先发展业态。全资子公司浑南热力、新北热电等主要以清洁燃煤手段，为沈阳用户提供集中供暖、供应蒸汽及发电业务，环保效应显著。国惠新能源及沈水湾洁能拥有国内单体装机规模最大的水源热泵项目，通过对城市中水余热提取并梯次加热利用，替代传统能源从而更加节能环保；而联美生物能源则专注于生物质热电联产项目的开发与运营。
分产品来看，2024年上半年公司主营业务中，供暖及蒸汽收入13.87亿元，占营业收入的71.16%；广告发布收入3.21亿元，占营业收入的16.46%；接网收入1.08亿元，占营业收入的5.56%。
2024年上半年，公司毛利率为35.46%，同比下降8.52个百分点；净利率为25.15%，较上年同期下降8.70个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为-32.78%，同比上升7.61个百分点，环比下降77.50个百分点；净利率为-38.25%，较上年同期上升10.26个百分点，较上一季度下降72.01个百分点。
分产品看，供暖及蒸汽收入、广告发布收入、发电收入2024年上半年毛利率分别为31.36%、30.22%、9.13%。
数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为4.24%，较上年同期下降1.23个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为2.87%，较上年同期下降0.94个百分点。
2024年上半年，公司经营活动现金流净额为-3.18亿元，同比增加8788.74万元；筹资活动现金流净额8994.59万元，同比减少2772.88万元；投资活动现金流净额-7333.37万元，上年同期为-1.03亿元。
进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为718.09万元，上年同期为-5764.78万元。
2024年上半年，公司营业收入现金比为45.76%，净现比为-66.59%。
营运能力方面，2024年上半年，公司总资产周转率为0.11次，上年同期为0.11次（2023年上半年行业平均值为0.23次，公司位居同行业16/18）；固定资产周转率为0.56次，上年同期为0.52次（2023年上半年行业平均值为0.68次，公司位居同行业12/18）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为2.10次、4.28次。
2024年上半年，公司期间费用为5012.78万元，较上年同期增加2820.05万元；期间费用率为2.57%，较上年同期上升1.39个百分点。其中，销售费用同比增长9.83%，管理费用同比下降8.27%，研发费用同比增长32.62%，财务费用由去年同期的-1.02亿元变为-7446.15万元。
资料显示，销售费用的变动主要因为兆讯传媒广告销售人员人工成本及广告宣传费增加；管理费用的变动主要因为中介费支出减少；财务费用的变动主要因为本期银行利息收入较上年同期减少；研发费用的变动主要因为新增研发人员，导致相关的人工成本增加。
资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司货币资金较上年末减少3.44%，占公司总资产比重下降1.32个百分点；使用权资产较上年末增加15.90%，占公司总资产比重上升1.30个百分点；应收账款较上年末增加14.26%，占公司总资产比重上升0.74个百分点；固定资产较上年末减少4.07%，占公司总资产比重下降0.72个百分点。
负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司合同负债较上年末减少75.75%，占公司总资产比重下降6.13个百分点，主要系上年末预收采暖费在本期结转至供暖收入；短期借款较上年末增加30.00%，占公司总资产比重上升2.68个百分点，主要系公司取得短期借款；其他应付款(含利息和股利)较上年末增加322.34%，占公司总资产比重上升2.51个百分点；租赁负债较上年末增加15.05%，占公司总资产比重上升0.93个百分点。
从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为2.96亿元，占净资产的2.7%。根据财报，公司本期没有计提存货跌价准备。
在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为32.57%，相比上年末下降0.03个百分点；有息资产负债率为13.99%，相比上年末上升3.05个百分点。
2024年上半年，公司流动比率为2.46，速动比率为2.38。
半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为鼎呈顶志私募证券投资基金、鼎呈鼎盛20号私募证券投资基金、香港中央结算有限公司，取代了一季度末的凌顶十八号私募证券投资基金、凌顶守拙二号私募证券投资基金、江洁。在具体持股比例上，拉萨和泰装修有限公司、沈阳茵芙诺德科技有限公司持股有所下降。
值得注意的是，根据半年报数据，联美控股28.75%股份处于质押状态。其中，第一大股东联众新能源有限公司质押4.50亿股公司股份，占其全部持股的37.58%。
筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为2.59万户，较一季度末下降了767户，降幅2.88%；户均持股市值由一季度末的48.82万元下降至46.02万元，降幅为5.74%。
指标注解：
市盈率
=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。
市净率
=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。
市销率
=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。
文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。
市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。
