每经记者朱成祥每经编辑陈俊杰  

　　9月26日，南山铝业国际向香港联交所递表。根据南山铝业2023年10月公告，南山铝业拟将控股子公司南山铝业国际分拆至香港联交所主板上市，南山铝业的控股子公司 PT Bintan Alumina Indonesia（以下简称BAI）拟作为本次拟分拆的主要业务经营实体。

　　拟分拆资产位于印尼廖内群岛省宾坦岛东南部卡朗巴唐区，毗邻新加坡，是新加坡印尼经贸合作的前沿地带。其于2018年开工建设，2021年一期100万吨氧化铝项目建成投产，2022年全面建成年产200万吨氧化铝项目并投产。

　　值得一提的是，在递表前夕的9月22日，南山铝业国际董事通过决议案，基于公司于2024年6月30日的财务状况（包括股份溢价金额），公司宣派股息2.60亿美元。

第一大客户收入占比高

　　根据弗若斯特沙利文的资料，南山铝业国际是东南亚领先的氧化铝制造商，按2023年的设计产能计，在印尼及东南亚排名首位。凭藉南山铝业在铝产业链上的优势地位，BAI于2017年正式启动在印尼建设一座设计年产量为两百万吨的氧化铝冶炼厂的计划。公司于2021年第二季度开始商业化生产，自2021年7月起录得收益。

　　由于氧化铝生产的资源导向型分布，全球氧化铝产业链因对稳定原料供应的需求和降低成本的需要，呈现出明显的聚集效应和规模效应。因此，全球及东南亚氧化铝行业的产业整合趋势可分为垂直整合和横向拓展。

　　垂直整合即涵盖铝土矿、氧化铝和电解铝。每生产一吨氧化铝需要2吨至3吨铝土矿。然后对氧化铝进行电解还原，生产一吨电解铝需要约2吨氧化铝。

　　氧化铝生产商需要大量铝土矿作为原材料，根据弗若斯特沙利文的资料，氧化铝是通过电解法生产电解铝（即金属铝）的主要原材料，全球超过90%的氧化铝产量均用于此用途。

　　南山铝业国际称，控股股东南山铝业在整个氧化铝产业链有着丰富的技术积累。“我们的主要股东Press Metal的实力展现在下游电解铝生产方面，而我们的投资者Santony家族及其关联方有丰富的铝土矿储量，可作为我们原材料的供应。”

　　“营业纪录期间，南山铝业提供技术支持及专业知识，积极支持本公司发展，而Santony家族为本公司提供优质铝土矿原材料，Press Metal作为稳定的收入来源，与我们长期合作，在业务发展方面形成和谐双赢的协同效应”。

　　南山铝业国际最大的客户Press Metal集团于2021财年、2022财年、2023财年及2024年上半年分别占其收入的73.3%、53.3%、47.0%及49.8%。

　　2021财年、2022财年、2023财年及2024年上半年，南山铝业国际来自前五大客户的收益分别为1.73亿美元、4.67亿美元、6.78亿美元和4.23亿美元。

　　值得一提的是，Press Metal的实力展现在下游电解铝生产方面，但南山铝业也将在印尼建设电解铝项目。

　　据南山铝业2024年中报，为有效利用同一工业园区内氧化铝资源生产电解铝，降低生产电解铝成本，增强公司的盈利能力，提高公司抗风险能力，公司通过全资子公司出资建设印尼宾坦工业园年产25万吨电解铝、26万吨炭素项目，并配套建设码头、水库和渣场等公辅设施。

递表前夕宣派股息

　　值得一提的是，南山铝业国际于9月22日宣布派发2.60亿美元（约合18.23亿元人民币）股息。

　　有趣的是，在南山铝业国际递表的前一天，其控股股东南山铝业也宣布中期分红。9月25日晚间，南山铝业发布公告称，拟派发2024年半年度分红，以116.46亿股为基数，共计派发现金红利4.66亿元（含税）。

　　南山铝业现金红利发放日为10月11日。对于南山铝业国际是否先于控股股东南山铝业分红，《每日经济新闻》记者9月27日致电南山铝业，其工作人员回复称：“这方面不太清楚。”对于子公司分红是否在上市公司母公司前面，其表示：“日期是不一定的。”

　　同时，对于南山铝业分红资金是否来自南山铝业国际，其回复称：“不是的，也有国内的。”那么，是否一部分分红资金来自南山铝业国际，其表示：“因为我们根据业绩情况（分红），业绩也有那边（南山铝业国际）贡献的。”

　　而根据南山铝业国际招股书中附录一会计师报告，“吾等提述历史财务资料附注23（d），当中载明贵公司（即南山铝业国际）就营业纪录期间并无派付任何股息”。

　　也就是说，南山铝业国际在此次宣派2.60亿美元股息之前，近三年一期并未派付股息。