广汇汽车的面值退市博弈异常惨烈。

　　7月16日，由于股价失守0.91元，失去了在未来一个交易日站上1元面值的机会，广汇汽车未来将触发面值退市条款。广汇转债及其他衍生品种终止上市事宜，亦参照股票终止上市的有关规定执行。受此影响，广汇转债当日尾盘大跌20%，至57. 209元。广汇转债有可能成为迄今为止首个触及面值退市标准的高评级可转债。

　　资料显示，广汇汽车发行的广汇转债评级为AA+，属于投资等级债券。

　　“一切来得较为突然，无论公司和投资者均未经历类似情景。”一位知情人士向记者表示。

　　跌停将触发“面退”

　　意外还是发生了。

　　尽管拟筹划控制权转让等重磅交易，但广汇汽车仍未成功站上面值，并将触发面值退市条款。

　　16日，广汇汽车股价表现疲弱，在尾盘遭遇抛售，并未成功守住0.91元的生死线。截至收盘，广汇汽车跌10.31%，至0.87元。受此影响，广汇转债尾盘遭遇大规模抛售并触及20%跌停。

　　根据《上海证券交易所股票上市规则》（以下简称“《股票上市规则》”）第9.2.1条第一款规定，在上海证券交易所（以下简称“上交所”）仅发行A股股票的上市公司，如果公司股票连续20个交易日的每日股票收盘价均低于人民币1元，公司股票可能被上交所终止上市交易。

　　数据显示，广汇汽车股价自从6月20日跌破1元面值后，始终未在收盘站上面值，至今已经有19个交易日。这意味着广汇汽车在未来一个交易日中，即便涨停亦无法站上1元面值。

　　这也将导致广汇汽车即将触发面值退市条款。根据《股票上市规则》第9.1.17条规定“上市公司股票被终止上市的，其发行的可转换公司债券及其他衍生品种应当终止上市。”根据《股票上市规则》第9.6.1条第二款的规定，交易类强制退市公司股票不进入退市整理期交易。

　　根据规则，可转换公司债券及其他衍生品种终止上市事宜，参照股票终止上市的有关规定执行。这意味着，广汇转债将是首只因面值过低而退市的高评级可转债品种。

　　不过，其他低于面值的可转债正股近期表现出色，纷纷站上面值。16日，中装转2大涨20%，岭南转债涨9%。

　　博弈一波三折

　　6月初，由于担心正股有跌破面值的风险，广汇转债提前进行了风险释放，一度单日下跌超过17%。

　　随即广汇汽车控股股东和高管纷纷选择增持公司股份。在此提振下，广汇转债和正股广汇汽车一度收复失地。但此后，广汇汽车股价和债券价格持续走弱。

　　6月20日，广汇汽车股价首度跌破了1元面值，股票和债券均开始呈现出加速下跌态势。6月26日，广汇汽车和广汇转债纷纷触底反弹。其中广汇汽车股价最低至0.64元，广汇转债最低36.91元。

　　此后，在各路资金参与下，广汇转债和广汇汽车告别了螺旋式下跌，开始冲击1元面值。7月初，广汇汽车股价最高一度冲高至1元之上，但收盘至0.96元，距离摆脱退市阴影仅仅相差4分钱。此后广汇汽车股票和债券均无力上行。

　　7月12日，广汇汽车筹划控制权变更，开始为“保壳”做最后努力，但至16日，再度失守红线，失去了站上面值的机会。

　　各路资金心思不同

　　不过，此次广汇转债和广汇汽车触发退市标准，亦有偶然性。

　　从评级看，广汇转债评级仍为AA+评级，在整个市场中属于高评级品种，也是市场最为青睐的评级品种。

　　“如果此前公司并未采用高送转分配的模式，可能如今不会沦落到如今濒临退市的尴尬。”一位知情人士向记者表示。

　　广汇汽车是中国领先的乘用车经销与服务集团，中国最具规模的豪华乘用车经销与服务集团，中国领先的二手车经销及交易代理服务实体集团，乘用车经销商中最大的融资租赁提供商。在新能源车门店拓展方面，公司已与赛力斯（AITO）、阿维塔、岚图、猛士、长城欧拉、哈弗新能源、小鹏、奇瑞ICAR、奇瑞星途星纪元、奇瑞风云、吉利银河、长安深蓝、路特斯等20多个主流新能源品牌建立密切联系与沟通机制，自2024年年初以来，公司已成功获得了14个新能源品牌的授权，其中包括极氪、ICAR、小鹏以及阿维塔等品牌。

　　去年年报信息显示，多只知名债券基金均配置了广汇转债，甚至包括了几位私募可转债基金的大佬。

　　相对不利的是，从基本面看，广汇汽车处于较为激烈的竞争环境中，且近期业绩表现不佳。公司预计2024年半年度归属于上市公司股东的净利润为-6.99亿元到-5.8亿元。公司预计2024年半年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-8.7亿元到-7.5亿元。

　　因此，二季度市场开始对于此类债券呈现谨慎态度。

　　一位债券基金经理表示，由于股市短期表现不佳，导致不少可转债正股处于低于面值状态，从而触发退市风险。一旦触发此类风险，情绪化交易占据主流，同时债券也往往陷入涨跌无序的阶段。在如此的行情中，很难判断未来涨跌以及涨幅，且存在退市风险，这是参与各方最为无助的阶段，因此公募基金不会参与此类投资，甚至会加速出库。

　　“对于新兴的量化资金而言，广汇转债颇具吸引力。”上述债券基金经理向记者表示。

　　中证鹏元研发部资深研究员史晓姗表示，即使可转债退市也不代表违约，而是进入特殊板块进行交易，发行人依然需要有赎回权和还本付息的义务。

　　有投资者向记者表示，未来将买入广汇转债，旨在博取回售的机会，等待公司按照面值和利息来收回债券。目前，广汇转债已经临近回售期，距离到期也仅有两年多的时间。

　　不过，亦有投资者向记者表示，随着退市到来，公司是否能否如期兑付仍然难料，小额参与更加合适。