中国银河10月13日发布研报，给予电力设备与新能源行业推荐评级。
估值分析：估值已处于历史低位，预期收益率明显增高。Wind数据显示，2024年10月11日，电力设备与新能源行业(CI)市盈率(TTM)为35.85倍，为10年历史估值分位点的27.81%,处于历史底部区域。分子行业看，2024年10月11日，电网/储能/太阳能/新能源车/风电行业的市盈率分别为24.75倍/61.27倍/86.60倍/30.04倍/40.07倍，为10年历史估值分位点的32.17%/46.04%/96.40%/17.12%/71.82%。
行业数据：1)碳酸锂波动向上。Wind数据显示，截至10月11日，碳酸锂7.65万元/吨(+2.88%);三元622前驱体7.40万元/吨(环比持平),磷酸铁锂前驱体1.04万元/吨(环比持平);三元622正极11.80万元/吨(+0.43%);六氟磷酸锂5.55万元/吨(+1.83%)。2)光伏：产业链价格进入景气下行周期。Solarzoom数据显示，随着产能释放，原材料一线厂商硅料成交价自2022年底开始一路下行。硅料正式进入降价周期，中下游产业链价格同步反馈。截至10月10日，特级致密硅料36元/千克(环比持平);单晶182硅片1.20元/片(环比持平);单晶210硅片1.75元/片(环比持平);单晶PERC182电池片0.29元/W(环比持平);单晶PERC210电池片0.29元/W(环比持平);单晶PERC组件单面0.70元/W(环比-1.4%);镀膜玻璃3.2mm22.00元/平方米(环比持平);EVA胶膜6.20元/平方米(环比持平)。2024年10月10日硅料毛利润为-4.97元/W,全行业整体毛利润达-0.10/W。
重要公告：1)宝胜股份、威胜信息、远东股份发布重大中标合同的公告；2)天能重工、三一重能、金杯电工等发布股份回购的公告；3)诺德股份发布股权投资公告；4)锦浪科技发布股权转让公告；5)亿纬锂能发布重要投资公告；6)珠海冠宇、天合光能发布募投项目变更/延期公告。
电网：海内外电网建设高景气，推荐把握三大受益领域：1)国网、南网年中会议提高2024年电网投资。特高压直流是电网投资的基本盘，柔直趋势明确。重点关注国电南瑞(600406.SH)、许继电气(000400.SZ)、中国西电(601179.SH)、平高电气(600312.SH)、特变电工(600089.SH)、四方股份(601126.SH)等；2)电力设备出海正当时。全球电网2030年投资翻番有望达6000亿美元，电力设备出海企业有望充分受益。重点关注金盘科技(688676.SH)、华明装备(002070.SZ)、思源电气(002028.SZ)、扬电科技(301012.SZ)、海兴电力(603556.SH)、三星医疗(601567.SH)、林洋能源(601222.SH)、许继电气(000400.SZ)、国电南瑞(600406.SH)、科陆电子(002121.SZ)、东方电子(000682.SZ)、炬华科技(300360.SZ)、威胜信息(688100.SH) (计算机组覆盖);3)数智化坚强电网涌现出一些细分领域“小而美”的蓝海市场，比如虚拟电厂、功率预测、数字李生等，建议关注国电南瑞(600406.SH)、国网信通(600131.SH)、东方电子(000682.SZ)、金智科技(002090.SZ)等。
储能：我们认为当前全球局势复杂变化将加速能源转型，积极看待海外光储市场需求，建议关注盈利较强、品牌渠道占优的逆变器企业。国内2023年新型储能装机超45GWh成绩亮眼，24年储能依旧是增速最高赛道，高竞争与高增长共存，国内招标趋严，看好具备规模、品牌优势的头部企业以及建议提前关注长时储能领域，如固德威(688390.SH)、德业股份(605117.SH)、派能科技(688063.SH)、阳光电源(300274.SZ)等。
光伏：24年1-7月国内新增装机123GW,同增27.1%,仍能维持较高增速，全年需求预计仍有支撑；供给过剩导致全行业盈利极致承压，产业链价格或维持底部运行待出清结束；24年中报预期悲观预期充分体现，后续板块行情启动早于基本面触底反转，在24H2、25H1存在左侧布局机会，我们认为积极看待后续光伏行业短中长期发展，建议关注：1)前期承压时间长，或率先反转的辅材环节，如福莱特(601865.SH)、福斯特(603806.SH)等；2)出海大潮下领先的头部企业，如阿特斯(688472.SH)、晶科能源(688223.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH)等；3)新技术代表企业，如协鑫科技(3800.HK)、东方日升(300118.SZ)等。
锂电：政策支持叠加价格战，上半年车市表现良好，24H1企业业绩基本符合预期，电芯仍是优势环节。金九银十在即，行业开工率进入持续提升通道，企业盈利压力得以缓解。建议关注业绩相对坚挺、竞争优势明显的头部材料企业，以及持续修复的电芯龙头企业，建议关注宁德时代(300750.SZ)、亿纬锂能(300014.SZ)、当升科技(300073.SZ)、贝特瑞(835185.BJ)、科达利(002850.SZ)、恩捷股份(002812.SZ)、天赐材料(002709.SZ)、天奈科技(688116.SH)等。
风电：1)海风：国内市场，我们预计2024年/2025年海风10-12GW/16-20GW,同比增长58%/64%(取中值)深远海趋势不变。建议重点关注海风相关标的东方电缆(603606.SH)、起帆电缆(605222.SH)、大金重工(002487.SZ)、天顺风能(002531.SZ)、海力风电(301155.SZ)、泰胜风能(300129.SZ)。2)陆风：以大换小以及分散式风电有望为行业新增长点，我们预计24-25年以大换小以及分散式风电装机新增有望达20GW/年。重点关注金风科技(002202.SZ)、运达股份(300772.SZ)、三一重能(688349.SH)以及陆风零部件厂商天顺风能(002531.SZ)、金雷股份(300443.SZ)、日月股份(603218.SH)。3)出海：根据GWEC数据，2024-2028年全球海风/陆风新增总装机量138GW/653GW,CAGR达28%/6.6%。建议关注出海顺利的金风科技(002202.SZ)、三一重能(688349.SH)、东方电缆(603606.SH)、大金重工(002487.SZ)、天顺风能(002531.SZ)。
风险提示：行业政策不及预期的风险；新技术进展不及预期的风险；原材料价格暴涨、企业经营困难的风险；海外政局动荡、贸易环境恶化的风险。
