贵州茅台上半年营收净利再创新高，但增速有所放缓。

　　8月8日晚间，贵州茅台酒股份有限公司（贵州茅台，600519.SH）发布2024年半年报，这也是茅台换帅后的首份财报。

　　贵州茅台上半年实现营业收入819.31亿元，同比增长17.76%；归母净利润416.96亿元，同比增长15.88%；基本每股收益33.19元，同比增长15.88%。

　　据wind数据显示，今年上半年贵州茅台的营收和净利润再次实现历史新高，但相比去年同期营收和净利超20%的增幅，今年上半年增速同比有所放缓。整体来看，近5年来业绩增长率趋于平稳，过往近20年贵州茅台业绩呈稳步向好发展。

茅台近年来上半年业绩

　　按照上半年归母416.96亿元的净利润来计算，贵州茅台上半年日均净赚近2.3亿元，去年上半年该数字为1.99亿元。7月25日，财富中文网发布了2024年《财富》中国500强排行榜，贵州茅台以超49%的利润率在利润率榜中居首。

　　今年4月底，茅台集团不到三年再换帅，丁雄军时代正式落幕，原习酒董事长张德芹接任茅台集团董事长。此前，贵州茅台方面提出，计划2024年实现营业总收入同比增长15%左右。

　　上半年系列酒收入大涨近三成，直销收入占比同比下滑

　　主要参股公司方面，贵州茅台酒销售有限公司上半年实现营收664.21亿元，净利润225.31亿元。贵州茅台酱香酒营销有限公司实现营收128.18亿元，净利润44.36亿元。

　　具体来看贵州茅台整体业绩，按产品档次来分，上半年茅台酒实现收入685.67亿元，据计算同比增长15.7%；系列酒实现收入131.47亿元，据计算同比增长30.5%，占总收入比例为16%，去年同期为14.5%。按地区来分，国内收入795.1亿元，据计算同比增长18.1%，国外收入为22.04亿元，据计算同比增长7.9%。

　　按销售渠道来分，上半年贵州茅台直销收入为337.28亿元，据计算同比增长7.3%，占总收入41.2%，上年同期该比例为45.16%。批发代理收入为479.86亿元，据计算同比增长26.5%。值得注意的是，上半年国内净增经销商数量17个，且均为系列酒经销商。

　　上半年贵州茅台通过“i 茅台”数字营销平台实现酒类不含税收入102.5亿元，经计算同比增长9.75%。

　　据悉，贵州茅台的销售模式为直销和批发代理渠道两种方式进行销售。直销渠道指自营和“i茅台”等数字营销平台渠道，批发代理渠道指社会经销商、商超、电商等渠道。“i茅台”于2022年3月31日开始试运营，并在同年5月19日正式上线。2023年财报显示，“i茅台”数字营销平台的销售收入达到223.74亿元，同比增长88.29%，贡献的营收占到了直营渠道的33.28%。

　　澎湃新闻记者此前了解到，提升直销收入占比，是在不提高出厂价的前提下回收渠道利润的重要手段。此前，茅台正在不断稳推直销。而今年上半年直销渠道收入占比下滑，或预示着茅台正进一步平衡直营与经销商之间的关系，调整销售策略。

　　“批发代理渠道收入占比有所回升，可能说明茅台正在贯彻稳健发展思路，聚焦核心渠道商利益。”8月8日晚间，酒类分析师蔡学飞告诉澎湃新闻记者，贵州茅台上半年更加丰富的产品线，以及更加积极落地的市场政策，也相应带动了系列酒经销商的增加，说明茅台在不断完善产品结构，在许多细分市场做增量。

　　对于销售渠道方面的未来发展规划，在贵州茅台一季度业绩说明会上，贵州茅台党委副书记、董事、代总经理王莉告诉投资者，贵州茅台已形成比较完整的渠道生态系统。对于近几年直销收入占比飞速增长，王莉指出，将促进各渠道间协同平衡。对于2024年于i茅台的运营策略，王莉表示，公司会根据平台销售情况适时调整投放策略。

　　今年6月中，茅台批发价持续下跌和“黄牛”集体反水两则传言引发市场关注，茅台股价一度下跌。6月底以来贵州茅台持续推出系列组合拳措施，对茅台各矩阵的系列产品进行控量稳价，包括取消企业1499直销、巽风375行权，到暂停飞天茅台大箱投放并同步废除拆箱销售指令，再到茅台酱香系列产品之一的茅台1935暂停发货。“出手”稳价后，飞天茅台批发价格逐渐企稳。

　　中国酒业独立评论人肖竹青8月8日告诉澎湃新闻记者，近日从茅台经销商了解到，茅台市场价格稳步上升，销售形势好转，原因是茅台公司销售政策调整：不再要求专卖店任何产品拆箱，贵州茅台销售公司根据经销商和直营店库存、动销等节点分批次发货，有效影响市场情绪和市场预期。此外，也了解到十五年茅台、珍品茅台等不再强制配货，改为自愿申购，以市场手段影响市场预期，防止供过于求带来的价格波动。

　　蔡学飞还告诉澎湃新闻记者，总的来看，更加完善的产品矩阵，多元化的渠道销售结构带动了茅台整体产销效率也进一步提高，让茅台整体的盈利能力得到进一步加强，为下半年的茅台增长奠定了市场与产品基础。

　　董事会计划提高分红比例，贵州茅台称下半年是度过本轮行业调整的关键期

　　当晚，贵州茅台还公告称，为积极倡导理性投资、价值投资、长期投资，持续增强投资者回报，提升投资者获得感，公司董事会拟定了《2024－2026年度现金分红回报规划》，2024至2026年度，公司每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归母净利润的75%，每年度的现金分红分两次（年度和中期分红）实施。具体的现金分红方案由公司董事会拟定，经公司股东大会审议通过后实施。

　　据此前发布的《2023年度利润分配方案》，对公司全体股东每10股派发现金红利308.76元（含税）。据此前发布的方案显示，截至2023年12月31日，公司总股本为12.56亿股，以此计算，合计拟派发现金红利约为387.86亿元（含税），占到了公司2023年度净利润的51.90%。

　　据贵州茅台此前在投资者互动平台上表示，截至2023年12月8日贵州茅台累计分红2086.53亿元。据澎湃新闻记者梳理，加上2023年12月20日实施的派发特别分红现金红利240.01亿元，意味着在此次股东大会前贵州茅台已累计现金分红2326.54亿元，若加上本次大会审议通过的拟派发现金红利387.86亿元，贵州茅台分红金额将累计突破2700亿元。

　　除了股东关心的分红比例上调外，茅台近期也多次强调强化市值管理。据贵州茅台官方微信公号消息，8月7日，中信集团党委委员、副总经理，中信银行党委书记、董事长方合英率队到访茅台，并与茅台集团党委书记、董事长张德芹在茅台国际大酒店举行座谈。张德芹在交流中表示，希望双方持续深化合作，以中信优势，助力茅台在市值管理、产融结合、国际化上取得新的突破。

　　在此前，7月1日，贵州茅台党委副书记、代总经理王莉在北京主持召开投资者交流会。王莉指出，“茅台市值管理要在A股努力成为标杆，分红是大股东和中小股东的一致诉求。但市值管理应当不只是分红，还包括建立与投资者沟通的常态化机制等多个维度，我们都会去努力做好。”

　　7月23日，贵州茅台酒2024年半年市场工作会在茅台会议中心召开。会议指出，今年上半年，面对复杂的市场形势，茅台营销体系实现了在高基数大体量下的稳定增长，交出了漂亮的“成绩单”。成绩得益于市场工作的有序推进之法，半年来，市场各项工作有序推进，并通过产品、渠道、品牌、服务等“四端”齐抓共建，练好练强了基本功。

　　会议认为，下半年是度过本轮行业调整的关键期，也是完成2024年目标任务的攻坚期，从外部看，宏观经济周期调整导致的白酒消费场景转换是“必然的”，行业调整周期是“去库存”的良性循环。从内部看，茅台酒兼具的社交、收藏等属性，及在此基础上形成的溢价空间，是来源于产品价值、品牌价值的持续提升，也造就了茅台酒自身的“发展周期”。

　　截至8月8日收盘，贵州茅台报1430.69元/股，涨1.07%，市值17972亿元。今年以来股价已下跌15.39%。