中证智能财讯贵州茅台（600519）8月9日披露2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业总收入834.51亿元，同比增长17.56%；归母净利润416.96亿元，同比增长15.88%；扣非净利润416.70亿元，同比增长15.92%；经营活动产生的现金流量净额为366.22亿元，同比增长20.52%；报告期内，贵州茅台基本每股收益为33.19元，加权平均净资产收益率为17.63%。
公告称，公司营业收入变化主要由于本期销量增加及主要产品销售价格调整。
以8月8日收盘价计算，贵州茅台目前市盈率（TTM）约为22.34倍，市净率（LF）约为8.22倍，市销率（TTM）约为11.23倍。
公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：
根据半年报，公司第二季度实现营业总收入369.66亿元，同比增长16.95%，环比下降20.48%；归母净利润176.3亿元，同比增长16.10%，环比下降26.74%；扣非净利润176.19亿元，同比增长16.15%，环比下降26.75%。
资料显示，公司主要业务是茅台酒及系列酒的生产与销售。主导产品“贵州茅台酒”是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，集国家地理标志产品、有机食品和国家非物质文化遗产于一身，公司营销网络覆盖国内市场及五大洲64个国家和地区。
分产品来看，2024年上半年公司主营业务中，茅台酒收入685.67亿元，同比增长15.67%，占营业收入的82.16%。
2024年上半年，公司毛利率为91.76%，同比下降0.04个百分点；净利率为52.70%，较上年同期下降0.96个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为90.68%，同比下降0.12个百分点，环比下降1.93个百分点；净利率为50.60%，较上年同期下降0.69个百分点，较上一季度下降3.76个百分点。
数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为17.63%，较上年同期增长0.93个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为17.42%，较上年同期增长0.66个百分点。
2024年上半年，公司经营活动现金流净额为366.22亿元，同比增长20.52%；筹资活动现金流净额-388.16亿元，同比减少62.18亿元；投资活动现金流净额-28.99亿元，上年同期为-4.8亿元。
进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为247.71亿元，相比上年同期下降44.88%。
2024年上半年，公司营业收入现金比为122.52%，净现比为87.83%。
营运能力方面，2024年上半年，公司公司总资产周转率为0.30次，上年同期为0.29次（2023年上半年行业平均值为0.28次，公司位居同行业11/20）；固定资产周转率为4.20次，上年同期为3.64次（2023年上半年行业平均值为2.34次，公司位居同行业7/20）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为2654.41次、0.14次。
2024年上半年，公司期间费用为56.51亿元，同比增长8.33亿元；但期间费用率为6.9%，同比下降0.03个百分点。其中，销售费用同比增长46.53%，管理费用同比增长0.15%，研发费用同比增长27%，财务费用-8.95亿元，去年同期-8.71亿元。
资料显示，销售费用的变动主要因为本期广告宣传及市场费用增加；研发费用的变动主要因为本期研发项目增加。
资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司货币资金较上年末减少17.71%，占公司总资产比重下降4.97个百分点；拆出资金较上年末增加9.23%，占公司总资产比重上升2.58个百分点；买入返售金融资产较上年末增加125.64%，占公司总资产比重上升1.54个百分点；交易性金融资产较上年末增加855.44%，占公司总资产比重上升1.22个百分点。
负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司吸收存款及同业存款较上年末增加95.59%，占公司总资产比重上升4.02个百分点；应付职工薪酬较上年末减少92.00%，占公司总资产比重下降1.83个百分点；合同负债较上年末减少29.26%，占公司总资产比重下降1.60个百分点；其他应付款(含利息和股利)较上年末增加23.57%，占公司总资产比重上升0.40个百分点。
从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为477.66亿元，占净资产的21.85%，较上年末增加13.31亿元。其中，存货跌价准备为128.4万元，计提比例为0.0%。
在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为18.32%，相比上年末上升0.34个百分点；有息资产负债率为0.02%，相比上年末基本持平。
2024年上半年，公司流动比率为4.57，速动比率为3.63。
半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，持股最多的为中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司，占比54.07%。十大流通股东名单相比2024年一季报维持不变。在具体持股比例上，华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金、中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪、易方达沪深300交易型开放式指数发起式证券投资基金持股有所上升，香港中央结算有限公司、上证50交易型开放式指数证券投资基金持股有所下降。
筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为19.92万户，较一季度末增长了3.82万户，增幅23.73%；户均持股市值由一季度末的1328.61万元下降至925.33万元，降幅为30.35%。
指标注解：
市盈率
=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。
市净率
=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。
市销率
=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。
文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。
市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。
