2024年上半年，贵州茅台（SH600519，股价1430.69元，市值1.80万亿元）在高基数上实现了稳定增长。

　　8月8日晚，贵州茅台发布2024年半年报。半年报显示，贵州茅台2024年上半年实现营业收入819.31亿元，同比增长17.76%；净利润416.96亿元，同比增长15.88%。

　　茅台上半年的增速不低，也与去年下半年其核心产品飞天茅台的提价有关，即每瓶涨价200元左右。贵州茅台在半年报中也表示，营业收入增长原因主要是销量增加及主要产品销售价格调整。

　　茅台酒营收逼近700亿元系列酒营收增长超30%

　　今年上半年，公司茅台酒实现营收685.67亿元，同比增长15.67%。

　　2023年11月1日起，茅台上调53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）的出厂价格，平均上调幅度约为20%，其出厂价由969元/瓶上调到1169元/瓶左右。经过2024年上半年春节与端午等旺季，茅台酒提价效应得到充分体现。

　　此外，系列酒已然成为公司新的增长极。2024年1月—6月，系列酒实现营收131.47亿元，同比增长30.51%，连续两年保持30%以上增速。

　　长城证券大消费组长、食品科学博士刘鹏指出：“茅台品牌价值外溢，消费者的层次也很多，作为以消费为主的产品，系列酒是很重要的增长来源。”

　　而茅台1935是系列酒的主要收入来源，上市两年销售收入便突破100亿元。但是，从去年开始，茅台1935在部分终端市场的成交价格低于建议零售价1188元/瓶。据第三方酒价平台，当前茅台1935批发参考价约800元/瓶。

　　一位茅台酒经销商称：“1935这个酒突破百亿（元）后，市场需要消化整理，进一步稳基础，保平台，保稳即是赢。”

　　分渠道来看，贵州茅台近年增长势头强劲的直销渠道，今年上半年增速有所放缓，其直销渠道实现收入337.28亿元，同比增长7.35%。

　　直销渠道为公司高基数上的高增长提供了不小的助力，做到了线上线下消费者心智和渠道双渗透。刘鹏认为，茅台直销渠道的作用很大，未来若要向全国大市场持续推进，直销肯定是一个趋势，但目前还需要再优化。

　　批发渠道上半年增速超两成

　　今年上半年，茅台批发渠道实现收入479.86亿元，同比增长26.50%，占营收之比约58.57%。

　　不过，当白酒行业处于调整期，需求端的减弱使得行业终端酒价出现波动，今年来，茅台酒的价格波动也受到市场高度关注。

　　今年二季度，飞天茅台市场批发价出现波动。随后，公司相继实施“取消12瓶大箱投放”“取消经销商‘拆箱令’”“停发精品、15年等非标茅台”等举措，释放出明确稳价信号。

　　上述茅台经销商向记者表示，上半年茅台酒市场批价下跌主要是6月那一波。目前飞天茅台批发价已回升至2500元/瓶左右，其估计在中秋国庆假期应该会上到2600元/瓶。

　　市场对于茅台酒价的稳定依旧充满信心。财通证券在此前的一份研报中指出，此轮茅台应对市场批价下跌的手段相对谨慎且精准，兼顾了业绩与市场的平衡，向经销商及市场释放出明确的稳价信号，同时也留足了后手。其判断茅台工具箱仍然充足，如发动经销商回购、阶段性控货等，预计仍可匹配市场变化，灵活出招。

　　公司在去年年报中提到，2024年目标为营业总收入同比增长15%，即公司2024年营业总收入目标约1731亿元，据测算，今年上半年已达成该目标的48.2%，该达成率与去年同期持平。

　　一位券商分析师告诉记者，茅台的业绩波动不会很大，但未来影响公司增长的主要还是实际市场需求的变化。

　　值得一提的是，茅台本月首次提出了“新商务”概念，做好“三个转型”。一是客群转型，瞄准独角兽、专精特新、小巨人等企业，培育新能源、生物科技、数字科技等新兴产业从业者为新消费群体；二是场景转型，针对潜力行业、未来产业开发商务消费，同时开发亲友聚会等场景；三是服务转型，营销思路要从“物以类聚”向“人以群分”转变，服务理念从“卖产品”向针对不同细分人群“卖生活方式”转变。

　　对此，刘鹏表示，“新商务”概念主要目的是提高产品开瓶率，瞄准商务场景，“商务消费还是很重要的，虽然短期有一定压力，但未来肯定是持续增长点。”