中证智能财讯老凤祥（600612）8月30日披露2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业总收入399.59亿元，同比下降0.95%；归母净利润14.04亿元，同比增长10.28%；扣非净利润14.60亿元，同比增长12.93%；经营活动产生的现金流量净额为51.15亿元，同比下降44.16%；报告期内，老凤祥基本每股收益为2.6835元，加权平均净资产收益率为11.43%。

　　公告称，营业收入变化主要由于公司下属二级子公司上海老凤祥有限公司与下属三级子公司上海老凤祥银楼有限公司营业收入减少。

　　以8月29日收盘价计算，老凤祥目前市盈率（TTM）约为11.0倍，市净率（LF）约为2.16倍，市销率（TTM）约为0.36倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　根据半年报，公司第二季度实现营业总收入143.29亿元，同比下降9.22%，环比下降44.09%；归母净利润6.02亿元，同比增长8.07%，环比下降24.94%；扣非净利润6.25亿元，同比增长11.77%，环比下降25.13%。

　　资料显示，公司主要从事黄金珠宝首饰、工艺美术品、笔类文教用品的生产经营及销售。

　　分产品来看，2024年上半年公司主营业务中，珠宝首饰收入341.96亿元，同比下降3.95%，占营业收入的85.58%；黄金交易收入54.82亿元，同比增长26.00%，占营业收入的13.72%；笔类收入1.07亿元，同比增长9.88%，占营业收入的0.27%。

　　2024年上半年，公司毛利率为9.21%，同比上升0.75个百分点；净利率为4.55%，较上年同期上升0.33个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为10.71%，同比上升1.57个百分点，环比上升2.34个百分点；净利率为5.34%，较上年同期上升0.60个百分点，较上一季度上升1.23个百分点。

　　分产品看，珠宝首饰、黄金交易、笔类2024年上半年毛利率分别为10.16%、1.27%、18.45%。

　　数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为11.43%，较上年同期下降0.54个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为8.22%，较上年同期增长0.19个百分点。

　　2024年上半年，公司经营活动现金流净额为51.15亿元，同比下降44.16%；筹资活动现金流净额6.81亿元，同比增加23.74亿元；投资活动现金流净额-2.37亿元，上年同期为-3.42亿元。

　　进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为60.50亿元，相比上年同期下降34.80%。

　　2024年上半年，公司营业收入现金比为110.03%，净现比为364.36%。

　　营运能力方面，2024年上半年，公司总资产周转率为1.60次，上年同期为1.64次（2023年上半年行业平均值为0.72次，公司位居同行业2/14）；固定资产周转率为115.24次，上年同期为121.78次（2023年上半年行业平均值为41.17次，公司位居同行业4/14）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为42.76次、3.74次。

　　2024年上半年，公司期间费用为9.09亿元，较上年同期减少1536.76万元；期间费用率为2.28%，较上年同期下降0.01个百分点。其中，销售费用同比下降5.27%，管理费用同比增长12.22%，研发费用同比下降1.46%，财务费用同比下降16.29%。

　　资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司存货较上年末减少42.65%，占公司总资产比重下降23.20个百分点；货币资金较上年末增加59.61%，占公司总资产比重上升19.48个百分点；应收账款较上年末增加392.87%，占公司总资产比重上升4.74个百分点；其他流动资产较上年末减少35.97%，占公司总资产比重下降1.15个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司短期借款较上年末增加34.89%，占公司总资产比重上升6.35个百分点，主要系公司下属二级子公司上海老凤祥有限公司期末短期借款增加；交易性金融负债合计较上年末减少73.85%，占公司总资产比重下降5.79个百分点；其他应付款(含利息和股利)较上年末增加357.56%，占公司总资产比重上升4.11个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末减少68.03%，占公司总资产比重下降2.99个百分点。

　　从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为70.7亿元，占净资产的59.12%，较上年末减少52.58亿元。其中，存货跌价准备为909.73万元，计提比例为0.13%。

　　在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为45.39%，相比上年末上升1.83个百分点；有息资产负债率为31.15%，相比上年末上升2.93个百分点。

　　2024年上半年，公司流动比率为2.16，速动比率为1.54。

　　半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为招商证券(香港)有限公司，取代了一季度末的VANGUARD TOTAL INTERNATIONAL STOCK INDEX FUND。在具体持股比例上，全国社保基金四一四组合、易方达消费行业股票型证券投资基金持股有所上升，香港中央结算有限公司、SHENWAN HONGYUAN NOMINEES (H.K.) LIMITED、GUOTAI JUNAN SECURITIES(HONG KONG) LIMITED持股有所下降。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。