【大河财立方记者张克瑶】辽宁申华控股股份有限公司（600653.SH，以下简称申华控股）大股东增持的动作相当迅速。

　　6月24日晚，申华控股公告，公司再次收到大股东辽宁华晟汽车零部件有限公司（以下简称华晟零部件）增持通知，且华晟零部件本次累计增持比例已达公司总股本的1%。不过，6月25日当天，A股市场整体疲软，申华控股收盘价1.24元/股，跌1.59%。

　　华晟零部件的增持行动还将继续，申华控股高管也在近期增持公司股份以示信心。需要指出的是，作为宝马经销商的申华控股，今年一季度仍在亏损，当前经营战略暂未有重大调整迹象。

大股东、高管联手“护盘”

　　从披露增持计划到实施增持行动，华晟零部件用了不到一个月。

　　5月30日，申华控股公告，华晟零部件计划未来6个月内增持公司股份，本次拟增持公司股份的金额不低于5000万元、不超过7000万元。就在该公告发布的第二天，5月31日，华晟零部件增持申华控股股份670.77万股。6月21日，华晟零部件又一次进行增持。

　　6月24日，华晟零部件再次增持申华控股股份1100万股。根据申华控股公告，截至目前，华晟零部件已累计增持公司股份2332.43万股，占公司总股本1.2%，增持比例已达公司总股本的1%。

　　申华控股在公告中表示，本次增持计划尚未实施完毕，华晟零部件将继续按照本次增持计划增持公司股份。

　　实际上，在大股东增持的同时，申华控股高管也在行动。本次增持公告前，5月29日，申华控股董事长、总裁李景伟和副总裁林尚涛分别增持公司股份20万股、5万股。5月30日，申华控股财务总监（暂代）兼董事会秘书孟磊增持5万股。

　　大股东、高管联手“护驾”，意味着申华控股需要稳住二级市场。本次增持发生的背景，既有申华控股实控人向二级市场展信心的必要性，又有近期A股市场重挫对诸多上市公司股价的连锁反应。

　　2023年8月，申华控股间接控股股东华晨汽车集团控股有限公司（以下简称华晨集团）等12家企业实质合并重整之重整计划获批。根据重整计划，沈阳汽车有限公司（以下简称沈阳汽车）作为重整投资人，将在华晨集团100%股权交割后成为申华控股间接控股股东。

　　2024年3月，华晨集团100%股权已过户至沈阳汽车名下，申华控股实控人变更为沈阳市国资委。而在本次增持前，华晨集团通过其控制的主体华晟零部件等合计持有申华控股股份数量占总股本的22.93%。其中，华晟零部件持股比例为11.68%。

　　5月底至今，A股市场风云突变，上证指数跌破3000点，多家上市公司股价在1元附近反复缠斗。申华控股股价经历了“过山车”，大股东、高管增持曾短暂提振股价，但眼下股价也是岌岌可危。

业绩不佳的锅，宝马来背？

　　虽然上市公司股价有二级市场资金炒作等因素影响，但是经营业绩表现对上市公司股价的支持不可忽视。可惜的是，近年来申华控股的经营业绩表现并不喜人，短期内仍依赖宝马汽车销售。

　　目前，申华控股业务板块有汽车销售、楼宇租赁、汽车文化产业园、新能源、房地产等。其中，以宝马为主的汽车销售是申华控股业务收入的主力担当。申华控股2023年报显示，公司实现业务收入51.41亿元，其中宝马整车销售收入50.19亿元。

　　然而，申华控股已经连续两年亏损。根据申华控股2022年报、2023年报，公司归母净利润分别亏损1.73亿元、1.99亿元。今年一季度，申华控股实现营业收入、归母净利润分别为11.02亿元、-2722.62万元，同比减少17.93%、11.73%，延续了前两年的亏损状态。

　　大河财立方记者致电申华控股证券部，对方称，公司主营的宝马汽车属于汽车中高端市场，疫情后该类市场的消费状况不及预期、整体竞争激烈，当前人们购车关注新能源、性价比。

　　作为宝马经销商的申华控股，2023年宝马板块整车销售收入出现下滑，年内实现销售收入50.19亿元，同比下降14.07%，毛利28.94亿元，同比下降19.87%，归母净利润2507.62万元，同比下降23.42%，销量12214辆，同比下降19.02%。

　　匪夷所思的是，2023年宝马中国的整体销量有小幅上涨。今年1月，宝马集团发布2023年销量报告，在中国市场共交付82.49万辆BMW和MINI汽车，同比增长4.2%，总销量继续领跑中国豪车细分市场。其中BMW品牌纯电动车型销量抢眼，全年交付近10万辆。

　　格局研究所联合创始人、汽车首席观察员贾智超表示，在燃油车时代，国产自主品牌只能在中低端市场刷存在感，高端市场以BBA（注：宝马、奔驰、奥迪）为代表，宝马作为其中之一享受着超高的品牌溢价，也深受中国高净值人群的青睐，其经销商的日子相当滋润。

　　“新能源汽车时代，一切都变了。”贾智超说，新能源汽车国产自主品牌来势汹汹，不断冲击BBA的固有领地，在蚕食市场的同时，也波及BBA经销商这类原有渠道的生存空间。

宝马的“车”还要开多久？

　　毋庸置疑，申华控股的收入主要来源是宝马汽车销售，但宝马在中国合作的经销商有数百家。

　　根据申华控股2023年年报，公司是目前宝马品牌在国内合作最早、规模最大的经销商集团之一，现拥有16家宝马品牌4S店及运营网点，4S店主要分布在江浙皖、辽宁、重庆等省市的人口密集、经济发达地区。

　　申华控股能够成为宝马汽车经销商，得益于华晨集团和宝马集团长期以来的合作。2003年5月，华晨集团与宝马集团在辽宁省沈阳市共同设立华晨宝马。目前，沈阳已成为宝马集团全球最大的生产基地和最重要的新能源汽车中心之一。

　　今年4月，沈阳市与宝马集团签订深化战略合作签约。宝马集团宣布，将继续深化在华布局，增资200亿元用于华晨宝马大东工厂的大规模升级和技术创新。宝马集团在沈阳投资的“新世代车型第六代动力电池项目”也备受关注，该项目总投资100亿元，目标是把宝马最新的新能源车动力电池及其相关驱动系统于2026年在沈阳投产。

　　如宝马汽车未来的新车型能够大放异彩，势必会对申华控股的经营业绩产生利好，但已对宝马汽车产生业绩依赖症的申华控股，是否会考虑扩展经销品牌以对冲宝马汽车的销量风险？

　　对此，申华控股证券部表示，公司暂时没有扩展经销品牌的计划，整个公司的经营战略暂时维持现状，接下来要听沈阳汽车的统一安排。

　　所幸的是，当前宝马汽车销量仍然坚挺，宝马集团对经销商的态度也相对友好。今年以来，宝马集团先后在第一季度、第二季度向经销商提出补贴减免政策，其中完成第二季度宝马中国和华晨宝马销售签订目标90%及以上的经销商，其售出的车型几乎均可享受税前指导价格3%的补贴，也被称作销售折让。

　　贾智超认为，宝马此举是要保护自身的经销商网络，着力中国市场的深度耕耘，而且今年宝马的新款车型依然靠经销商的力量消化，下一步宝马将会在智能化方面有更多尝试，以满足中国消费者需求，因此综合多方面因素，宝马绝不能失去中国经销商的支持。