5月6日，牙科龙头通策医疗罕见涨停，报价66.87元/股，市值214.4亿元。通策医疗上一次触及涨停还是在2月6日，当日收盘9.44%。

　　2021年6月，通策医疗上涨至421.99元/股的高位，市值达到1354亿元。在种植牙集采的背景下，通策医疗股价从400多元不断下台阶，市值缩水严重，目前市值相较高点时蒸发超千亿元。

　　近日，通策医疗发布2023年年报，2023年公司营业收入约28.47亿元，同比增长4.7%；归母净利润约5亿元，同比减少8.72%。

　　通策医疗曾在2022年年报中展望，2023年业绩增长不低于25%，但显然，最后交出的成绩单远不及预期。

　　“在过去的2023年初，我们和很多人一样，还是过于乐观。”通策医疗实控人、前董事长吕建明也在《致通策医疗全体股东的公开信》中说。

　　发布2023年年报前，通策医疗选举产生了第十届董事会，王毅当选公司第十届董事会董事长，吕建明退居二线。

　　净利润连续两年下滑

　　三年市值缩水超千亿元

　　2007年借壳上市后，通策医疗经历了多轮业务扩张，直到2021年前，是一段黄金发展期，营收从不到亿元扩大至27.81亿元，归母净利润也从千万规模扩大至7.03亿元。

　　业绩一路高歌猛进的同时，通策医疗在资本市场上也备受青睐，被冠以“牙茅”的称号。

　　2022年，通策医疗遭遇上市以来首次营收利润双降，归母净利润同比下滑21.99%。到2023年，通策医疗营收再次增长，但净利润仍然下滑8.72%。

　　“一口牙等于一辆宝马。”在大众印象中，牙科是暴利行业，尤其是种植牙和正畸。从业务类型看，通策医疗旗下口腔医院主要业务由种植、正畸、儿科、修复、大综合五部分构成。

　　增收不增利，在于种植牙集采影响下，通策医疗盈利空间收窄。

　　2023年，通策医疗共种植5.3万多颗，同比增长47%。但在数量大幅提升的同时，收入仅同比增长6.95%，为4.79亿元。

　　同时，在主营业务收入中占比18.56%的正畸业务，2023年同比减少3.14%，约为4.99亿元。

　　此外，2023年，通策医疗的毛利率、净利率为38.53%和20.32%，均创下近五年阶段新低。

　　今年第一季度，公司营业收入为7.08亿元，同比增长5.03%；归属于上市公司股东的净利润为1.73亿元，同比增长2.51%，两项指标的增长率也均维持在个位数。

　　从业绩数据和二级市场表现来看，通策医疗陷入了困境。

　　九成营收依赖浙江省

　　跨区域扩张举步维艰

　　“虽然受消费降级及种植牙集采影响，但仍处于较高水平区间。”通策医疗在年报中表示，种植牙集采亦是对全体国民做了一次持续2年的种植牙普及教育。

　　在通策医疗看来，集采和服务费控价造成的利润影响，可以通过种植牙的增量来弥补。于是，通策医疗向患者推出低价种植业务，推动通策高中低口腔超市的概念，提升市场占有率。

　　但通策医疗在低端市场遭遇了困境。公司在年报中称：“低价市场进入较晚，目前占有率仍不高，且公司对于低价市场的战略仍处于探索深入阶段，因此，在该领域的增长存在一定的不确定性。”

　　“我们没有料到的是，几乎所有消费领域出现了‘拼多多’效应。口腔种植市场的拼多多模式，长远来看，其影响要超过集采政策。”吕建明在致股东信表示。

　　除了种植牙集采和“拼多多”模式，通策医疗的省外扩张未见明显成效。

　　在2023年年报中，通策医疗表示，公司创设并坚持“区域总院+分院”的发展模式，在全国布局口腔医院集团，在浙江、江苏、湖北、陕西、云南、湖南、河北建设80余家口腔医院。

　　近年来，通策医疗在浙江省外的武汉、重庆、西安、成都建立了4家大型口腔医院，将这四家大型口腔医院作为华中、华西、西北的根据地，将浙江省内成功运营的经验复制推广到全国。

　　然而，重庆、成都的两家三级口腔医院因“房租严重偏离市场价格”而被关停。

　　从区域来看，通策医疗的营收依赖浙江省内。

　　数据显示，从2020年至2023年，浙江省外的营收占比分别为10.02%、10.01%、8.06%、9.32%；浙江省外的利润占比分别为6.30%、7.73%、4.79%、6.03%。

　　年报也显示，去年浙江省为公司贡献了25.68亿元的营收，占总营收比重超过九成。