中国资本市场迎来重磅消息。9月5日晚，两家头部券商——国泰君安证券和海通证券宣布停牌谋划重大资产重组，强强合并，一艘券商“超级航母”浮出水面。
分析人士指出，尽管新“国九条”实施以来，券商合并消息频出，但本案将是中国资本市场史上规模最大的“A+H”双边市场吸收合并、上市券商“A+H”最大的整合案例，具有标志性意义。
此外，券商行业形成多年的“三中一华”领跑格局也将被打破。根据2024年上半年报，两家券商合并后，总资产、净资产将超越中信证券成为行业第一；营业收入、净利润则排行业第二，仅次于中信证券。
一艘券商“航母”呼之欲出
根据国泰君安公告，公司与海通证券正在筹划由公司通过向海通证券全体A股换股股东发行A股股票、向海通证券全体H股换股股东发行H股股票的方式，换股吸收合并海通证券并发行A股股票募集配套资金，股票于9月6日起停牌。
两家券商都是国内成立较早、规模较大的头部券商。其中，国泰君安证券是国泰证券和君安证券合并而来，于1999年8月组建成立，为“A+H”上市公司，稳居券商第一梯队；海通证券成立于1988年，由交通银行发起设立，也是“A+H”上市公司。
1+1能产生什么效应？根据两大券商2024年上半年报，营业收入合计为259.35亿元，净利润合计为59.69亿元，均仅次于行业龙头中信证券，位列行业第二。论资产规模，两家券商总资产合计16194.75亿元、净资产合计3311亿元，均超越中信证券的14950.12亿元和2793亿元，居行业第一。
此外，从经营规模来看，两家券商合并后，覆盖领域、网点数量、员工数量等都将位居第一。
正如公告中写道：“本次重组有利于打造一流投资银行、促进行业高质量发展。”一艘券商“航母”呼之欲出，业内已经预判，“三中一华”领跑券商业的格局将被改写。
上海将新添一张投行王牌
值得一提的是，本次重组的另一重大背景——两家均为上海老牌券商，同属上海国资旗下。
公开信息显示，国泰君安的控股股东为上海国有资产经营有限公司，实际控制人为上海国际集团有限公司，持股29.86%。海通证券无控股股东且无实际控制人，第一大股东是上海国资委旗下的上海国盛集团，其与全资子公司共持有海通证券股份10.38%，此外，海通证券前十大股东中，还有上海电气控股集团有限公司、光明食品（集团）有限公司、申能（集团）有限公司等国有法人，均为上海国资控股。
业内分析指出，双方合并后，意味着上海将新添一张投行王牌，此举意义重大。
来看目前“三中一华”的阵营，中信证券总部位于深圳，中金公司、中信建投总部均位于北京，华泰证券位于南京，而作为国际金融中心的上海缺席。随着券商竞争越发激烈，行业马太效应明显，上海靠合并突出重围更具可行性。
因此，《上海市贯彻〈国有企业改革深化提升行动方案（2023—2025年）〉的实施方案》明确提出“支持头部证券公司加强业务创新、集团化经营、并购重组，打造一流投资银行”。
目前，上海致力于成为新一代国际金融中心，围绕强化全球资源配置功能，加快构建更具国际竞争力的金融市场体系、机构体系、基础设施体系、产品体系。在此背景下，上海打造一流投行势在必行。分析人士指出，此举有助于巩固上海国际金融中心地位，激发直接融资服务科技创新的活力。
在投行业务方面，这张新“王牌”的威力已经初现。从当前火热的再融资情况来看，截至2024年9月5日，今年共有20家保荐机构承担44家再融资项目过会企业的保荐业务。其中，排名前五的分别是中信证券8单、国泰君安6单、海通证券5单，华泰联合与中信建投各4单。一旦合并，国泰君安和海通证券将以11单的成绩遥遥领先。
第五轮合并潮拉开帷幕
回顾30多年的中国资本市场发展史，证券行业此前经历了四次并购浪潮，从分业经营、综合治理、“一参一控”到市场化并购潮。
通过并购做大做强是行业传统做法。以目前的券商“一哥”中信证券为例，也是通过收购广州证券，显著提高了在华南区域的覆盖率。
而今年，第五轮行业整合并购潮再度掀起。
2024年3月，浙商证券发布公告，拟受让国都证券约19.1454%的股份，成为国都证券第一大股东。6月，西部证券发布公告，正在筹划以支付现金方式收购国融证券。8月，国联证券宣布发行A股股份，收购民生证券99.26%股份；国信证券宣布拟通过发行A股股份的方式收购万和证券股权……
与历史上的并购潮相比，本轮并购浪潮受政策引导，且多由各地国资操盘而来。2023年10月，中央金融工作会议首次提出“培育一流投资银行和投资机构”。证监会随后表示，将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流投资银行。
2024年3月，证监会出台《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》等政策，首次发布打造一流投行和一流投资机构的明确路线图。4月，国务院发布新“国九条”，明确提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”。
目前，新一轮券商大变局已拉开帷幕，还有多家头部券商也传出合并消息。潮起潮落中，谁将登上券业“头把交椅”？各方拭目以待。
