星湖科技600866:1季度利润同比增长110%，新增60万吨合成生物项目，新增·5亿净利润，产品自2月份以来同比上涨25%，主要原材料下降13%，买入好时机。
投资要点：
1、2023年扣非后归母净利润同比增长520.76%，公司每股拟派发现金红利0.38元，股息率5.3%，公司2023年实现营业收入173.74亿元，扣非后净利润7.27亿元，同比增长520.76%。公司扣非后净利润同比大幅增长主要由于公司于2022年11月将伊品生物纳入合并范围。2023Q4，公司营业收入46.45亿元，环比增长4.10%，同比增长0.67%，归母净利润1.89亿元，同比增长74.36%，扣非后净利润2.60亿元，环比增长11.38%，同比增长1731.41%。
2、2024Q1扣非后净利润同比增长110.94%，受益于原材料价格下降。公司2024年第一季度实现营业收入约42亿元，同比增长0.87%，归母净利润2.51亿元，环比增长33.38%，同比增长108.66%。公司归母净利润大幅增长主要原因系24Q1主要产品销量同比增加，主要原材料玉米及煤炭价格下降，影响营业毛利同比增加1.49亿元。
3、公司拟投资建设60万吨合成生物项目。该项目总投资预计人民币37.12亿元，其中30%资金来源于公司自筹资金，约70%资金来源于银行项目贷款融资。项目具体建设内容包括新建60万吨合成生物工产线，生产各类小品种氨基酸11.5万吨/年，其中主要产品为：缬氨酸、异亮氨酸、色氨酸、精氨酸，及配套生产相关副产品；配套建设办公和生产服务设施，项目建设预计2年。公司拟通过该项目提升小品种氨基酸的产能规模，丰富产品种类，完善产品结构，巩固公司行业地位。
4、预估新项目达产后可实现年销售收入约34亿元，项目达标达产后毛利率预计约21%。
5、公司主要产品自2月份以来同比上涨25%，主要原材料下降13%，自2月下旬以来，苏氨酸和赖氨酸的价格探底后持续走高，98%纯度的赖氨酸和99%纯度的苏氨酸价格相较于一季度的底部价格分别上升了17%和8%，达到了每公斤10.65元。相较于去年同期，涨幅分别达到了25%和13%。值得注意的是，玉米原料现货价格同比下降了13%，这对公司的盈利情况产生积极影响。
6、子公司伊品生物为生物发酵细分行业龙头企业。伊品生物主营赖氨酸、苏氨酸等大宗合成生物氨基酸产品，根据收购披露的信息，伊品生物 2020 年赖氨酸产能约 86 万吨，位居全球第一；2020 年苏氨酸产能约26.8 万吨，位居全球第三。产品涨价，原材料降价，星湖科技今年业绩大幅度增长，又是合成生物大风口，股价会肯定会还有几大波上升。建议逢低关注。
盈利预测。我们预计2024-2025年公司净利润分别为20.75、26.73亿元，对应EPS分别为1.25元、1,61元。给予24年13倍PE，对应目标价17元。