坚定认为伊利蒙牛24年中报扣非净利润稳健的看法（略增或略减），营收下滑被成本下滑和两强减少内耗完全抵消，伊利婴儿配方粉表现亮眼，蒙牛则最近两年在成年人奶粉和液态奶规模效益和品牌增强上表现亮眼！
牛奶降价带来的营收损失主要被如下几方面完全抵消：上游原奶降价12%到13%，包装材料降价，管理费用减少，两强减少内耗减少没必要的营销费用和明星广告费用（营销费用每年250亿左右，两强未来继续达成默契慢慢减少内耗，营销费用具有很大下降空间），另外原奶降价除液态奶因此降价外，而其他奶酪、冷饮、奶粉等并未因为原奶或者牛奶降价而直接降价，因此对除液态奶方向外的其他乳制品细分领域也是非常利好。因此综合看，牛奶降价带来的营收损失已完全被抵消，甚至略有剩余，那么在销量稳定的情况下，扣非利润存在略有增长的可能。
最近两三年伊利婴配粉表现亮眼，份额持续提升，而在24年上半年预计婴配粉会帮助伊利释放一定增量利润，也就是婴配粉方向伊利和蒙牛是差距扩大。而蒙牛最近两三年则在液态奶的份额和品牌力呈现缩小的态势，目前两者液态奶营收差距缩小在35亿左右，成年人奶粉上蒙牛得益于线上强劲增长和线下铺货增多，份额也提升了不少，还有奶酪方向上蒙牛也利润增长不错，低温鲜低温酸方向又减少内耗不价格战，那么存在利润进一步释放的可能。但是今年上半年伊利液态奶在线上增加了一些份额，目前不得而知伊利液态奶线下经销商能否稳住，不在持续下滑，如果持续下滑那么两强液态奶差距会进一步缩小。所以中报伊利的经销商数据其实是非常重要的。
蒙牛液态奶过去两年增长快，分产品看主要是高端品牌特仑苏在高基数下持续高增长，然后营收突破了300亿，目前已经达到320亿到340亿之间。而酸奶方面由于行业下滑，因此其实纯甄在过去两年也在下滑，但是纯甄体量也就90亿左右，过去两年即便下滑了30%，也就下滑了27亿。而特仑苏过去两三年不断高基数下高速增长，大概三年增长了30%到40%，也就是增长了80亿到100亿左右。低温方面，每日鲜语和低温酸由于规模扩大成本下降因此做到了盈利，所以最近三年也是营收增长了不少，尤其是以每日鲜语为主的鲜奶方向增长了好几十亿营收。其他液态奶方面，蒙牛的真果粒和普通纯奶最近三年也是增长了非常多。而下降的主要是酸酸乳和纯甄这两个方向。这就是蒙牛液态奶最近两三年大概得增长和下降的方面。
那么整体而言，除了婴配粉蒙牛差距太大无法和伊利竞争外，其他方向和领域可以说是两强争霸，且两强有来有回各有胜负。
我认为，两强每年营销费用250亿左右，如果两强未来仍旧能持续慢慢达成默契减少内耗，那么庞大的营销费用会有相当一部分可以释放成两强的利润。目前在奶酪方向上，两强联手减少内耗导致奶酪利润大幅增长，就是一个很好的事情。还有婴儿奶粉上，龙头24年也是涨价减少内耗，预计奶粉利润也是有不错表现。
综合上看，非常有信心和肯定预两强在24年上半年利润实现稳健，扣非净利润实现略降或略增局面。
另外经销商数据也是非常重要的，这涉及到经销商的进货和铺货，还有精细化运营。还涉及到液态奶的份额和营收，所以中报或者二季度的伊利经销商数据也很重要，我这里特别做个笔记，到时候要关注一下经销商数据变化情况。（经销商数据反应经销商盈利情况，同时经销商也对公司份额和营收起很大作用，所以这个数据也很重要，希望能稳住。总体上我认为问题不大，因为假设婴配粉盈利多可以挪一部分补贴和支持经销商，伊利一直以来也是均衡发展，过去液态奶发展好的时候也持续投入奶粉和补贴奶粉，奶粉也才有今天慢慢随着规模扩大进入收获期）
