“我本身也是做石油研究的，近三年就只做三桶油了，赚了两倍多。”捷诚能源首席分析师闫建涛告诉《华夏时报》记者，“今年投资收益也不错，上半年中海油（600938.SH）个人收益率有69.73%，中石油（601857.SH）55.61%，中石化（600028.SH）29.80%。”

　　记者注意到，近几年三桶油股价表现不错。除了基本面的原因，2022年11月，时任证监会主席易会满提出中特估概念，2024年1月，国务院国资委提出全面推开央企上市公司市值管理考核。也有分析认为，风险偏好收敛成为过去两年半高股息资产的超额收益增长提速的核心推动力。

　　“随着股价的上涨，三桶油的股息率吸引力已经大不如前。”国内某头部券商投资顾问在接受《华夏时报》记者采访时表示，现在三桶油上涨的底层逻辑，主要还是跟油价有关，市场预计今年最快9月份美联储就要降息了，利好国际油价走势。

　　“我对三桶油很熟悉”

　　“今年我的投资收益还不错，中海油、中石油和中石化的区间收益率都超过了股票涨幅。”闫建涛告诉《华夏时报》，“我是高频交易，每周都会多次操作，赚的是股票波动的差价，不过胜率保持在100%。”

　　闫建涛拥有近30年的相关行业经验，现任香港捷诚能源执行董事，为上市公司独立董事，曾任职于美国IHS/剑桥能源咨询公司、美国高盛集团投资银行、英国BP石油公司等行业领先并以研究著称的国际公司。

　　“我对石油行业很了解，之前在高盛的时候就是研究三桶油的，对公司和资本市场都很了解。”闫建涛告诉记者，自己做交易会参考国际油价、国际公司、三桶油港股和宏观的情况，从而做出投资决策。“港股开盘比我们早，我平常都会关注下港股市场的表现。”

　　尽管研究和交易都是投资中重要的一环，但在资本市场上，做研究的并不一定能做好交易。“做研究的，老被人说不懂交易实务。”闫建涛坦言，某种程度上，自己做投资也是背负了为研究人员、为油气行业正名的使命。“通过炒股，也证明了自己研究的有效可行。”

　　“我做高频交易是为了形成能源投资研究的闭环，不过这种方式对于长期主义并不适用，有段时间投资圈很爱提长期主义、做时间的朋友。”闫建涛向记者分析，从2015年后的某个时刻起，股票不一定能够长期持有，可能需要交易，长周期稳定市场，看多空策略。“在大盘不好的情况下，交易频率低反而会丧失更好的波段机会，并在下跌中损失加大。”

　　近三年利好不断

　　2024年上半年，三桶油股价表现明显跑赢大盘。闫建涛向记者分析，“在当前的风险偏好下，三桶油通过分红和股票回购跑赢大盘。2022年4月中国海油回A以来，三桶油股价远远跑赢大盘。”

　　2022年时，市场就看好石油股投资价值。信达证券指出，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足，供给弹性将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球将持续多年面临原油紧缺问题，2022年国际油价迎来上行拐点，中长期来看油价将长期维持高位，未来3-5年能源资源有望处在景气向上的周期。

　　高分红同样是三桶油的标签。以中海油为例，2022年回A时，A股和H股股息率为15.1%和13.0%。公司还公布了分红计划兜底：根据《股东分红回报计划》，预计2022年至2024年公司全年股息支付率预计将不低于40%，无论公司的经营表现如何，股息绝对值预计不低于0.70港元/股。

　　政策催化也提升了三桶油在资本市场的估值。2022年11月金融街论坛年会上，时任证监会主席易会满首次提出“探索建立具有中国特色的估值体系”；2024年1月24日，国务院国资委有关负责人表示，将进一步研究把市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现。

　　在此背景下，三桶油股价实现连续三年上涨。2022年，中海油、中石油和中石化涨幅分别为40.74%、1.22%、3.07%；2023年，涨幅分别为37.96%、42.05%、27.98%；2024年，截至7月4日收盘，涨幅分别为67.29%、50.71%、16.67%。

　　“油价仍处在超级商品周期中”

　　“三桶油股价上涨的底层逻辑还是国际油价。”上述券商投资顾问告诉《华夏时报》记者，“今年石油股价是涨得最多的，我觉得还是油价跟美元强弱的一个关系，美国后面肯定是要降息的，现在市场预期是9月份，石油是以美元定价的，后面油价在美元降息通道里是比较强势的。”

　　“油价仍处在超级商品周期中。”闫建涛在接受《华夏时报》记者采访时表示，2023年底和2024年初，上百家机构预测2024年油价，国际机构对布伦特油价预测明显趋同，市场均值在80美元/桶上下，区间在70-95美元/桶。“目前来看，预测是比较准确的。”

　　巴菲特对于石油行业的发展持乐观态度。从2022年一季度起，巴菲特旗下伯克希尔连续三个季度大手笔买入西方石油股票，一举成为西方石油单一最大股东，此后巴菲特继续增持西方石油。目前，伯克希尔对西方石油的持股量达到2.55亿股，持股比例28.8%。

　　对于后续国际油价走势，卓创资讯原油分析师朱光明告诉《华夏时报》记者，预计油价在下半年呈现三季度走强、四季度回落的趋势。此外，今年原油和成品油库存水平均较去年明显回升，油价上方“天花板”大概率低于去年9月水平，但警惕地缘风险重回视野造成油价超预期上冲。

　　隆众资讯原油分析师李彦在接受《华夏时报》记者采访时表示，2024年国际油价整体展望偏积极，维持高位区间运行是大概率事件，易小涨难大跌的特征在下半年依然适用，底部支撑较为坚固。不过在地缘局势没有进一步发酵的背景下，90美元可能仍是难以轻易上破的阻力位，80-90美元区间较为主流。