近日，国际金价高位回调，黄金板块走弱，而一家超277亿市值的大型黄金生产商却在此时筹划赴港二次上市。
6月7日晚，赤峰黄金（600988.SH）发布公告，计划发行境外上市外资股（H股），并申请在香港交易所主板上市，拟聘请安永会计师事务所为公司H股发行并上市的审计机构，除董事会已通过的议案外，其他细节尚未确定。
对于赴港二次上市的目的，赤峰黄金称，此举旨在满足公司业务发展需求，提升治理水平和核心竞争力，推动全球化战略的深入实施。借壳上市12年来，赤峰黄金不断收购境外矿产资源，在海外扩张的同时，境外矿产金毛利率却始终保持较低水平。为此，赤峰黄金上市十余年仅在2023年才提出一次分红。
6月11日，赤峰黄金收盘价为16.66元/股，跌幅达6.98%。
年入70亿元，上市十余年仅分红一次
赤峰黄金成立于2005年，早期获得了红花沟金矿和撰山子金矿两大矿权，主要从事黄金采选及资源综合回收利用业务，主要产品为黄金、白银、铋、钯、铑等多种稀贵金属，2023年，公司的黄金产量为14354.01公斤，同比增长5.79%。
2023年以来，国际金价持续上涨，屡创新高，黄金产品销量及价格上升使得赤峰黄金的各项成本费用得到有效控制，业绩大幅增长。
最近一期财报显示，2024年一季度，赤峰黄金实现营收18.54亿元，同比增长16.83%；实现归母净利润2.01亿元，同比增长166.41%；实现扣非归母净利润2.05亿元，同比增长55.80%。
上市以来，赤峰黄金的营业收入从2012年的5.74亿元增长至2023年的72亿元，累计增长超过11倍。2023年，赤峰黄金实现营收72.21亿元，同比增长15.23%；净利润8.04亿元，同比增长78.21%。
尽管业绩一路增长，但赤峰黄金却上市十余年迟迟未进行现金分红，直至2023年，在新规约束下，赤峰黄金才首次提出利润分配方案。
2024年3月29日，赤峰黄金发布公告称，拟派发现金8243.64万元，占当年净利润的10.52%，此外，公司以集中竞价交易方式回购公司股份的金额约为2.20亿元，占2023年净利润的27.37%。回购与分红金额合计占净利润的37.62%，勉强达到新规要求。
赤峰黄金称，近年来，公司处于规模提升和产能扩张期，陆续实施了一系列矿山扩能改造和资源并购项目，运营资金需求较大。
财报显示，2023年，赤峰黄金未分配利润为18.44亿元，留存的未分配利润主要用于补充流动资金、矿山企业探矿增储、扩能改造及收购优质黄金矿山资产。
2024年第一季度，赤峰黄金经营活动产生的现金流量净额为3.88亿元，总资产为188.53亿元。截至2024年3月末，公司持有货币资金17.29亿元，存在短期借款10.15亿元。
十亿身家职业经理人掌舵，海外资产占比七成
2012年，赤峰黄金借壳“ST宝龙”登陆上交所主板，整体交易作价为15.94亿元，借壳上市后，赤峰黄金开始通过收购进行扩张。
目前，赤峰黄金拥有7个矿业投资项目和1个资源综合回收利用项目，资源综合回收利用项目主要为拆解废弃电器电子产品业务，旗下持有16宗采矿权、13宗探矿权等业务资质。
赤峰黄金的创始人是被誉为“内蒙古四大富豪之一”的赵美光，2021年4月，赵美光坐拥以10亿美元财富。2021年12月，赵美光因病逝世后，妻子李金阳继承了其个人名下所有遗产，成为赤峰黄金现任控股股东、实际控制人，截至2024年3月末，李金阳持有公司11.44%的股份，但并未在公司任职。
目前，赤峰黄金的现任董事长为王建华，是一位掌舵过3家千亿级市值企业的职业经理人，历任山东黄金董事长、紫金矿业集团总裁、云南白药董事长。2018年，王建华被聘为赤峰黄金董事，2019年末开始担任公司董事长，截至2024年3月末，王建华持有赤峰黄金4.46%股份，系赤峰黄金第三大股东，身家超10亿元。
王建华上任后，赤峰黄金开始进行海外扩张，先后收购了老挝的最大矿山塞班金铜矿和瓦萨金矿。
其中，塞班金铜矿位于老挝，由赤峰黄金的控股子公司万象矿业运营，年处理矿石能力300万吨以上，主要产品为黄金和电解铜。瓦萨金矿系金星资源的核心资产，2022年1月，赤峰黄金通过收购金星资源62%的股权获得瓦萨金矿，主要产品为含量80%以上的合质金，年处理矿石能力270万吨以上。
由于近年来的海外扩张策略，赤峰黄金的主要资产位于境外，为近年收购的万象矿业和金星资源，年报显示，截至2023年末，公司的境外资产达139.31亿元，占总资产的比例为74.43%。
尽管赤峰黄金的境外资产占比高、收入规模较大，但毛利率却远低于境内业务的毛利率。2023年，赤峰黄金实现营收72.21亿元，其中，境内收入20.25亿元，毛利率53.08%；境外收入51.92亿元，毛利率仅24.54%。
境内外业务毛利率的差异主要是因为境外矿产金平均销售单价低、销售成本高。2023年，境外矿产金的平均销售单价较境内低26.17元/克，单位销售成本比境内高165.29元/克。
赤峰黄金表示，境外矿山皆为近年收购，评估增值在报表主要反映于采矿权资产，其增值摊销增加了单位销售成本。
