8月12日，宁夏宝丰能源集团股份有限公司（600989）发布2024年半年报。上半年，该公司实现营收168.97亿元，同比增长29.09%；净利润33.05亿元，同比增长46.44%。

　　千亿市值宝丰能源坐落在宁东国家级能源化工基地。在当地，宝丰能源投资727亿元建设了现代煤化工产业集群，年产能覆盖810万吨煤炭、700万吨焦炭、1460万吨洗煤、740万吨甲醇、346万吨烯烃、135万吨精细化工项目。

　　此外，该公司还在内蒙古鄂尔多斯地区投资超600亿元建设化工项目。

　　伴随着大型项目陆续投产与上游成本震荡下行，宝丰能源上半年的财务数据似乎在意料之中。

　　产业链上游“迎机遇”

　　宝丰能源主营业务为煤制烯烃、煤制焦化及精细化工品三大板块。其中烯烃所用的原料煤价格与动力煤价格联动性极强。

　　2024年上半年，动力煤价格整体呈V形走势，3-4 月价格显著回落，5月出现反弹，价格运行中枢逐季下行。

　　以鄂尔多斯市场5500大卡动力煤为例，上半年市场均价658元/吨，同比1.7%；一季度均价671元/吨，环比-2.7%；二季度均价646元/吨，环比-3.8%。

　　宝丰能源表示，公司利用疆煤的价格优势，加大疆煤采购量，通过技术优化提高煤气化装置中疆煤的掺入比例上限，实现入炉煤综合成本有效降低。2024年上半年，公司采购疆煤占烯烃用煤的比例同比提升近7个百分点。

　　受益于煤炭价格回落，煤制烯烃成本下降，盈利能力回升，相较于油制烯烃、PDH 制丙烯等成本优势凸显。

　　以2024年6月为例，煤制聚乙烯当月利润为 1976 元—2114 元/吨，油制聚乙烯当月利润为亏损95元—489元/吨。

　　成本下降改善毛利空间是上半年营收净利双上涨的重要原因。此外，宝丰能源表示，上半年公司宁东三期项目投产，带动聚烯烃产能、产销量同比增加。

　　产量数据也印证了上述说法。上半年，宝丰能源实现聚烯烃产量122.27万吨，同比增长87%；焦炭产量 353.36万吨，同比增长3%。

　　下半年有望进一步释放产能

　　宝丰能源年产百万吨项目能否如期投入生产也是市场关注的重点。

　　宁东三期烯烃项目是单套产能规模可达到 100 万吨/年的聚烯烃生产装置，2023年9 月中旬投入试生产。

　　今年2月初，三期烯烃项目配套的年产25万吨EVA项目投产。据宝丰能源一季报显示，产量负荷达到90.4%较高水平。该项目是全球最大煤制EVA项目，产能占国内EVA总产能的9.26%。

　　宝丰能源指出，25万吨/年EVA装置已完成从发泡料到光伏料的生产过渡，产出合格光伏级 EVA 产品，目前已达到设计生产能力。

　　该公司烯烃板块的产品主要包括聚丙烯、聚乙烯和EVA。

　　所谓EVA项目，是指用煤替代石油生产EVA，以煤为原料，经粉煤加压气化、变换、净化，采用低压甲醇合成技术生产MTO级甲醇，再经DMTO装置、烯烃分离生产聚合级乙烯和丙烯，聚合级乙烯和醋酸乙烯共聚生产EVA(乙烯-乙酸乙烯酯共聚物)。

　　该板块业务后续盈利能力十分强劲。虽然宝丰能源并未披露相关数据，但同样出产光伏级EVA产品的上市公司东方盛虹公开表示，该产品2023年毛利率接近40%。

　　谋求产能扩张的宝丰能源还在内蒙古鄂尔多斯地区投资673亿元，规划建设年产500万吨烯烃项目，一期投资478亿元，建设年产300万吨烯烃。

　　该公司半年报进一步披露了内蒙古项目最新进展。据悉，资金配套方面，5月内蒙古子公司完成银团贷款业务办理。目前，内蒙古项目已完成投资付现70%。

　　项目建设方面，7月1日动力装置 1#锅炉已点火，完成了内蒙古项目试车工作，首套装置将按计划于10月投入试生产。若该项目按计划投产，有望进一步助益下半年产量提升。

　　此外，公司合成氨项目、粗苯提取噻吩技术改造项目先后建成投产，宁东四期烯烃项目前期准备工作全面启动。