罕见地宣布延期发布半年度报告后,8月30日晚间,光伏“双雄”隆基绿能(601012.SH)与通威股份(600438.SH)披露半年报,业绩亏损、存货跌价、借款规模激增等现象引起投资者高度关注。
今年以来光伏晶硅产业链价格大幅下跌,隆基绿能(601012.SH)上半年净亏损52.43亿元,亏损规模暂居行业第一;通威股份(600438.SH)录得上市以来首亏,净亏损31.3亿元。另外,同日晚间发布中报的爱旭股份(600732.SH)净亏损17.44亿元,不仅一把亏光了2023年全部盈利(7.57亿元),还倒赔近10亿元。
“产业深度调整期的剧烈波动、产能供需错配严重、产业链价格大幅下跌”是光伏半年报中密集提到的业绩亏损原因。光伏制造端方面,上半年我国多晶硅、硅片产量同比增长超58%,电池、组件产量同比增长超32%,国内供给大幅增加,阶段性供需错配形势持续加剧,主产业链价格进一步下行并跌破企业成本,并引起存货跌价减值,两项叠加导致光伏板块业绩大幅下滑。
产业链跌价,第二季度亏损扩大
根据财报,隆基绿能与通威股份上半年的扣非后归母净利润分别录得2012年和上市以来首亏。隆基绿能上半年实现营业收入385.2亿元,同比下滑40.41%,归母净利润亏损52.43亿元,同比下滑157.13%。通威股份实现营业收入438亿元,同比下滑40.87%,归母净利润亏损31.3亿元,同比下滑123.58%。
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已披露中报的光伏股亏损规模前十名
单看第二季度,国内硅料、硅片价格加速下跌,光伏股季度亏损环比扩大。隆基绿能、通威股份第二季度分别亏损28.93亿元、23.43亿元,环比跌幅分别为23.1%、197.78%。
周期下行期,龙头股的经营管理能力相对凸显,隆基绿能与通威股份的销售毛利率均为7%左右,通过合理调整产能配置,尚能保住2023年的盈利果实。报告期内,隆基股份的亏损金额接近2023年盈利规模一半,通威股份的亏损金额约为2023年盈利的23%。
截至目前,硅料价格较年初累计下跌近50%,硅片价格同步下跌,较2023年高点时期的价格降幅约80%。一方面,光伏产品跌价侵蚀上市公司的销售毛利率,价格成本倒挂,盈利能力承压,另一方面,库存产品跌价引发的存货减值也是业绩巨亏的主因。上半年,隆基绿能计提减值准备57.84亿元,其中计提存货跌价为48.7亿元;通威股份计提存货跌价准备22.53亿元。
部分光伏上市公司上半年就亏光了过去数年的利润。爱旭股份主营业务从事光伏组件与电池,2020年-2023年,公司扣非后归母净利润合计为27.63亿元,今年上半年,爱旭股份营业收入同比下滑68.23%,扣非后归母净利润亏损24.82亿元,销售净利率下降至-33.8%。考虑到光伏行业产能出清尚未完成、短期内产业链价格不具备上涨基础,爱旭股份今年亏光过去四年利润几乎成为定局。“硅片双雄”之一的TCL中环(002129.SZ)上半年扣非后归母净利润亏损规模超过2023年盈利规模。
隆基、通威借款规模激增,释放什么信号?
就如何应对行业周期下行,隆基绿能表示,公司积极调整了产销节奏。截至二季度末,公司的存货规模为184.09亿元,环比一季度末下降42亿元。日前隆基绿能与TCL中环同时宣布光伏硅片涨价,试图稳定市场信心,引导行业走出低谷,涨价的实际效果目前尚不明确。
通威股份的库存仍处于历史最高位,截至报告期末,公司存货规模为112.24亿元,环比一季度持平,较2023年末增长35亿元。存货规模未出现下降或与通威股份加码打通一体化模式有关,公司目前拥有硅料、电池、组件三大产品线。通威股份表示,上半年在电池行情低谷期加快改造进度,由P型技术改向N型TOPCon技术,目前38GWP型产能已全部改造完毕,眉山16GW TNC新建电池产能于报告期内如期投产,双流25GW TNC产能预计将于年底前全部投产,预计到年底公司TNC电池产品规模将超过100W。
“目前来看,光伏行业产能出清难在短期内缓解,不少企业前期投资扩产的项目还在建设中,现有产能开工率可以降低,但建设中的项目很难停工。而价格跌破成本的局面很可能持续至年底,周期谷底对现金流挑战是巨大的。”某光伏企业相关负责人对记者说。
周期反转信号不明之际,隆基绿能与通威股份“借钱屯粮”。今年上半年,伴随短期与长期借款规模大幅上升,隆基绿能、通威股份的资产负债率分别为59.16%、67.19%,均为近五年最高值。
截至6月30日,通威股份的短期借款较上年末增加了约23亿元,达24.97亿元;长期借款由287.55亿元上升至464.8亿元。隆基绿能2023年末的短期借款为0,到今年二季度末上升为3亿元,长期借款呈现翻倍式增长,由52.74亿元增长至105.48亿元,一年内到期的非流动负债亦增长100%。
今年以来,隆基绿能、通威股份股价分别累计下跌38.96%、20.75%。北向资金一季度减持隆基绿能1.13亿股后,第二季度再减持7411.55万股。陈发树在2018年三季度首次进入隆基绿能前十大股东后,鲜有减持动作,今年二季度陈发树减持了4266万股,位列第六大股东。
北向资金对通威股份的态度截然相反,第二季度增持了3174.34万股,一季度为增持1880.66万股。此外,太平洋人寿-传统-普通保险产品、天弘中证光伏ETF分别新晋为第九大、第十大流通股股东。今年二季度,通威股份下跌19.82%,若这部分增持股票尚未卖出,已经被套牢。