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　　数据看民航

　　1、预计2024国庆民航旅客量创历史新高

　　航旅纵横最新报告显示，2024年国庆假期期间（10月1日至10月7日）全国民航旅客量预计将超1565万人次，日均旅客运输量达223万人次，同比2023年国庆假期增长7%，同比2019年增长19%。长线游市场将在十一假期期间迎来小高峰，预测国际航线旅客运输量占总运输量的17.7%，较平日增加3.7个百分点。（仅统计境内航司数据）。十一假期期间将继续呈现“两头高、中间低”的趋势，假期前两日迎来出行高潮，预测日均旅客量225万左右，随后小幅回落平稳，峰值或将出现在10月6日，当日旅客量有望突破230万人次。

　　2、人民币汇率持续走强，国庆小长假值得期待

　　预计即将到来的国庆小长假仍有望迎来供需两旺的格局。中泰证券认为，整体看，今年行业恢复趋势向好，航班运行效率持续提升，随着国际航线的持续恢复，全行业供需格局有望持续改善，航空公司的业绩表现有望持续改善。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。

　　数据来源：Choice，美元兑人民币离岸，数据截至：2024.9.30

　　申万宏源认为，随着时间推移，行业整体供需已经越来越临近拐点，届时将出现的情景包括：旺季票价与客座率双高，淡季不淡。飞机供给在未来5年确定性收紧，航空公司有望迎来长达数年的高盈利周期。继续强调2024年“国际+供给”双轮驱动投资主线。

　　3、中秋民航旅客运输量延后

　　2024 年中秋期间（9.15-9.17），民航旅客运输量达506.9万人次（仅含境内航司承运量），同比2019年中秋微增 1.2%，日均同比2023年中秋下降21.7%，需要注意的是2023年中秋与国庆长假首日重合，出行热度高，导致同比大幅下降，除此之外，今年台风“贝碧嘉”亦对今年中秋出行造成一定影响。中秋流量的延后，为今年国庆的高峰打下重要伏笔。

　　4、8月国内民航客货运市场规模均创历史新高

　　根据民航局统计分析中心8月报告，国内共完成旅客运输量连续创历史新高， 环比增长5.5%，同比增长14.0%，较2019年同期增长19.1%，其中国际客运市场恢复水平连续两个月超过九成。民航货运市场规模创历史新高，8 月完成货邮运输量较 19 年增长 21.3%。

　　中信建投认为，长期来看，未来GDP和人均可支配收入将呈现稳步增长的趋势，是航空需求增长的根本动力，国内航空出行渗透率仍有待提升。相对于发达国家，澳大利亚的人均乘机次数为3次，美国为2.6次，而中国人均乘机次数仅为0.47 次。据《新时代民航强国建设行动纲要》，从2021年到2035年，我国人均航空出行次数预计超过1次。

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　　技术面看走势

　　总体行情，近阶段，航空机场板块指数追随大盘的强势反弹行情，节奏上略微弱于大盘指数；

　　板块自身，短期形成“深V”，不仅穿越近一年来的震荡平台，而且回到8年大周期的区间底轨，验证并呼应了2月的低点，底部区域已基本确认。特别注意，中长期来说，仍处于8年低位。

　　数据来源：Choice，航空机场（申万二级），数据截至：2024.9.30

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　　综合来看

　　行业数据显示，头部航空公司的上半年的营收均大幅增长，已呈现全方位超过疫情以前的态势，但是成本端增加，随着行业的逐步持续复苏，有望录得年度扭亏。

　　例如中国国航，24年上半年公司实现营收795.20亿元，同比增长33.39%，归母净亏损27.82亿元，较去年同期的亏损34.51亿元减亏；扣非后归母净亏损34.4 亿元，较去年同期的亏损49.38亿元减亏。

　　而头部机场，除了国际业务仍有待复苏，国内业务基本回到和超过2019年水平，2024年上半年不仅营收大幅增长，归母净利润也实现大增。例如上海机场上半年实现营业收入60.6亿元，同比增长24.6%，实现归母净利润8.15亿元，同比增长515.0%；其中，单二季度公司营业收入30.3亿元，同比增长11.8%，实现归母净利润4.3亿元，同比增长85.1%。

　　另外，九月底，A股行情爆燃，节前一周，食品饮料、美容护理、房地产等板块涨幅巨大，强政策信号有望修正市场对内需驱动的的消费板块的悲观预期。

　　整个航空机场板块，处于8年周期的箱体底部，叠加基本面的转折，有望走出自身趋势的底部区域。

　　参考研报：

　　《20240921-中泰证券-航空机场行业周报：人民币汇率持续走强，国庆小长假值得期待》分析师：杜冲、李鼎莹

　　《20240922-中信建投-航空机场：8月国内民航客货运均创历史，顺丰与阿提哈德货运成立合资公司》分析师：梁骁、韩军

　　《20240919-申万宏源-航空行业8月数据点评：8月民航旅客运输量创历史最高水平》分析师：闫海

　　【投顾姓名及其登记编号】孙扬（S1160622110002）

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