一位股友问我,有人说工业富联三季度的利润没有大幅增加是因为,有人分析说是「鸿海赚走了」。这实在是令人惊讶又好笑的讲法,甚至有股东权益被害妄想症。因为,一来,工业富联最大股东是鸿海,当然他有一定的投资利得可以认列,这是符合每个地区上市规范及国际会计准则的,就算是董事长,他只可以一开始就决定,把某一个生意交给某一个事业单位,而不是开始做生意以后,某人还能决定把几个上市公司营收利润乾坤大挪移的。二来、他如果要把利润移走,那就连 「超额成长的营收」也一併移到别家公司就好了,事情何必做半套还启人疑窦?!
我昨天说了,NV在第三季初期200系列设计有问题,造成量产卡住了,所以更改设计。老黄说,七个系统同时开发,最后选一套。那不是很清楚了吗?!工业富联作为基板独家代工厂,还是第一家份额最大的组装厂。那他要做多少基板和整机的实验,准备配合NV牺牲?再加上原本早早以为可以量产进产线的料件要全都要报废!这不是只有基板,整合系统做实验,七个版本的所有样品要多少钱,这都不是算出货的样品哇!这一套套,我记得是几百万美元起跳。所以,简单粗暴算一下,工业妇联要烧掉多少利润?!也许你会说,这些NV会出钱。没错,但绝对只出工本费,其馀由工业妇联自己吸收。这也就是为什么有营收,但没利润。而这种陪公子读书的戏码,对代工厂而言是家常便饭。所以,不存在工业妇联的利润是被鸿海挪走这种无稽之谈。
至于鸿海集团和工业妇联的业务,我简单说一下大家就明白了。鸿海集团在这个server生意中的角色分工如下,鸿海主要负责L5以下(level five)的料件供应,这是鸿海集团所有事业群都可以共用的「集团自制供应链」。而工业富联则负责L5一直到LX(10)的制造。
所谓的L0-5是指从金属沖压开始、金属成型、塑胶件、连接器、PCB板、到mother board上SMT打件前的一切厂内自制件的供应。这一段的利润每一个component 不一样,但利润通常毛利在15-20 %,因为东西太小单价又低,整个电子业没有超额的毛利。所以,我说,不要担心肥了鸿海,瘦了妇联。
而L6就是从主机板开始、加上散热模组、GPU模组、HBM模组、水冷系统、系统测试、一直到整机(柜)包装完(L10)出货。因为生意模式又分consign mode和buy & sell 所以毛利和营业额也会不同。这去年年报鸿海就说明过了。但基本上工业妇联正常AI server组装毛利要有7-8%,这叶有资料可查。
我为这位朋友写了这篇长文,也希望股友们不要太担心了。