本周是券商行业“热闹”的一周，但证券板块却在二级市场上显得有些“冷清”。

　　9月5日深夜，国泰君安证券股份有限公司与海通证券股份有限公司正在筹划由国泰君安证券通过向海通证券全体A股换股股东发行A股股票、向海通证券全体H股换股股东发行H股股票的方式换股吸收合并海通证券并发行A股股票募集配套资金。

　　公告称，本次重组涉及A股和H股，涉及事项较多、流程较为复杂。同时，本次重组有利于打造一流投资银行、促进行业高质量发展，根据上海证券交易所的相关规定，预计停牌时间不超过25个交易日。

　　细心的股民会发现，这两家上市券商都有着非同寻常的历史。国泰君安证券由诞生于1992年的国泰证券、君安证券在1999年8月18日合并成立；海通证券诞生于1988年，是国内最早成立的证券公司中唯一未被更名、合并的大型证券公司。按照2023年数据计算，假设这两家券商合并成功的话，总资产、净资产将分别高达1.68万亿元、3300亿元，一举超越当前的“一把手”中信证券成为有史以来体量最大的航母级券商。

　　就在国泰君安与海通证券计划合并的前一天，即9月4日晚，国信证券发布《国信证券有限公司发行股份购买资产暨关联交易预案》，宣布公司拟通过发行A股股份的方式向深圳资本（持股比例为53.09%）、鲲鹏投资（持股比例为24%）、深业集团（持股比例为7.58%）、深创投（持股比例为3.44%）、远致富海十号（持股比例为3.3%）、成都交子（持股比例为3.22%）、海口金控（持股比例为1.45%）购买万和证券合计96.08%股份。交易完成后，万和证券将成为国信证券控股子公司。

　　而在国泰君安与海通证券计划合并的后一天（9月6日），国联证券在投资者互动平台上表示，公司拟发行A股股份购买民生证券99.26%股份事宜，已经公司董事会、股东大会审议通过。这里需要注意的是，国联证券购买民生证券从4月26日策划到顺利完成股东大会审议，历时才4个多月。

　　除外，9月6日晚，证监会对浙商证券“入主”国都证券提出7项反馈意见，并要求国都证券在30个工作日内逐项落实。

　　不过，面对本周券商业掀起的合并高潮，证券板块在二级市场的表现却没那么“惊艳”。

　　通达信数据显示，9月2日证券指数跌2.57%，9月3日涨0.92%，9月4日跌0.10%，9月5日涨0.77%。直到国泰君安宣布收购海通证券后的9月6日，证券指数才大幅高开2.14%，可盘中仅仅冲高至涨幅2.84%的位置就一路下跌，收盘涨幅仅为0.63%，仅天风证券与国海证券被为数不多的封单顶在涨停板上。这样一来，本周证券板块比上周反跌了0.39%。

　　那么，券商行业整合大潮的根本原因是什么？证券板块又为何无法“牛气冲天”呢？为此，上游新闻记者采访的富鼎资管经济学家李维夏作出了以下几方面分析供投资者参考：

　　第一、券商整合的根本原因是行业过剩后需要出清。任何一个行业都有周期性，券商也不例外，尽可能实现资源最优化配置。从本质上讲，券商整合也是行业过剩后出清的表现形式之一。由于当前券商行业整体处于产能出清的下降周期，因而基本面暂时不支持证券板块走强。

　　第二、证券股无法走强的另一层担忧是破产倒闭，尽管属于小概率事件，然而还是有可能发生。虽然目前券商业掀起了合并潮，但是合并能否成功，其实是牵扯到很多领域需要平衡共赢的，一旦合并失败，则对处于困境的那个券商来讲就很可能是噩梦。因此，孱弱的基本面，使得主力机构不敢像以往那样在券商板块发动大级别上涨行情。

　　第三、“巨无霸魔咒”也是大资金担心的心结。过往数据显示，当同行业经过并购形成更大规模的上市公司登陆市场时，A股市场往往会产生阶段性下跌行情，且跌势较猛，于是便有了“巨无霸魔咒”的说法。导致这种魔咒的直接原因，在于巨无霸们上市后凭借行业龙头优势或者具备行业龙头潜力，对资金面构成一定的虹吸效应。当前A股市场流动性是比较欠缺的，券商一旦合并成功，对其他个股而言具有抽血效应，而多数个股走弱又会副作用于券商的基本面。因此，这也成为了主力机构不敢在券商板块发动大行情的因素。

　　第四、证券股可以分批低吸，首选龙头品种。虽然当前券商业面临着诸多严峻的挑战，但也正是这些严峻的挑战，反倒促成了券商通过重组并购实现资源的优化配置。

　　（文中观点仅供参考，不构成投资建议，股市有风险，入市须谨慎）

　　上游新闻记者王也