顶着“准一哥”光环，复牌首日，国泰君安、海通证券双双一字涨停。

　　10月10日，伴随合并重组预案出炉，国泰君安和海通证券股价开盘应声而起，前者报16.17元，后者报9.65元。两大券商复牌，较此前A股公告的预计停牌时间提前了8个交易日。

　　经过数日起飞，今日券商股整体表现不佳。尽管如此，国泰君安、海通证券停牌的几天，也错过了一波“泼天流量”。二者停牌期间，券商板块出现普涨，头部券商股价涨幅均在50%左右，有着“券茅”之称的东方财富大涨133.80%。

　　此次，国泰君安、海通证券可谓强强联手，合并后总资产、归母净资产、净资本均位列行业第一，券商“一哥”面临易主。在业内人士看来，后续国泰君安和海通证券存在补涨行情。

　　市值对标“一哥”尚存距离，停牌错过券商股起飞

　　券商板块震荡调整之中，国泰君安和海通证券格外亮眼。

　　今日A股高开后出现较大分化，创业板指一度跌超4%，沪指则平稳收涨。作为牛市旗手的券商股表现不佳，国泰君安和海通证券复牌超2000万手封单涨停也未能提振整个板块。

　　此前一天，国泰君安、海通证券合并重组迎来重大进展。据了解，由于国泰君安吸收合并海通证券存在重大不确定性，双方股票于9月6日开始停牌。10月9日晚，合并重组相关预案及联合公告出炉。

　　本次交易中，二者基于强强联合、优势互补、对等合并的原则，由国泰君安换股吸收合并海通证券，换股比例均为1:0.62，即每1股海通证券股票可以换得0.62股国泰君安同类别股票。

　　公告指出，国泰君安将办理公司名称、注册资本等相关的工商变更登记手续，而海通证券将被吸收合并，并注销法人资格。合并后的公司将采用新的公司名称。

　　值得注意的是，随着政策组合拳接连落地，A股市场迎来了久违的行情。作为本次政策转向核心受益板块的券商股，表现出更强的市场敏感性。9月6日-10月9日约一个月时间，券商行业指数大涨42.43%。

　　个股方面，在国泰君安、海通证券停牌期间，其余券商股涨幅均超25%，其中，东方财富大涨133.80%，天风证券紧随其后，上涨122.18%，中信证券、长江证券、招商证券、中信建投等多只个股涨幅超过50%。

　　今日迎来涨停的国泰君安和海通证券，合并后与“一哥”中信证券的市值仍有不小差距。截至收盘，东方财富和中信证券的市值分别达3244亿元、4113亿元。相比之下，海通证券（市值1261亿元）、国泰君安（市值1440亿元）市值总和约2661亿元。

　　开源证券非银团队认为，在政策转向的驱动下，9月24日至今市场交易活跃度持续超预期，直接利好券商经纪与两融业务，并催化资管等业务需求。短期看，券商板块行情受资金面影响为主，市场活跃度有望保持高位，继续看好券商板块行情。

　　业内人士称，本次合并目的是打造国际一流投资银行，预计本次整合秉承市场化原则，看好合并后的协同效应。9月6日两家公司停牌至今券商板块纷纷上涨，看好后续国泰君安和海通证券的补涨行情。

　　合并上位：总资产、归母净资产等跃升首位

　　国泰君安和海通证券合并，将直接带动规模和业务排名跃升，券商“一哥”中信证券的地位或将不保。

　　长期以来，中信证券稳坐“一哥”宝座，其业绩与第二名呈现出巨大断层。不过按照2024年6月末数据，国泰君安和海通证券合并后总资产、归母净资产、净资本分别为16195亿元、3311亿元、1772亿元，均位列行业第一。

　　整体来看，国泰君安吸收合并海通证券后，新公司的客户基础、服务能力及运营管理将上一个台阶。从客户规模来看，根据2023年年报公开披露数据，国泰君安和海通证券的零售客户数合计达3593万户、席位租赁净收入达16亿元、A股IPO保荐承销数量达44家，均位居行业首位。

　　同时，在网络布局上，二者合并后在长三角、京津冀、珠三角等重点区域的网点总数共计343家，跃居行业第一。投资管理业务方面，二者牌照资源与产品特色优势互补，公募、券商资管与私募股权管理规模合并将达3.4万亿元，跃居行业前列。

　　业内指出，合并后公司可充分利用双方客户、资产、牌照、人才、品牌与股东资源的各自优势，进一步聚焦主业、发挥规模优势、协同效应，建立起更为均衡的业务板块，在行业变革中抢占市场先机、提升市场份额、巩固优势主导地位，构建全面领先的核心竞争力。

　　行业并购整合提速，券业格局或生变

　　近年来，证券行业并购重组消息不断，不少大型券商积极寻求并购机会。

　　据了解，本次国泰君安证券、海通证券合并，是新“国九条”实施以来头部券商合并重组的首单，也是中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并、上市券商A+H最大的整合案例，涉及多业务牌照与多家境内外上市挂牌子企业。

　　可以说，国泰君安和海通证券合并预案的落地，为市场提供了新的想象空间。

　　证券行业并购潮或许正在路上。目前，国联证券与民生证券，国信证券和万和证券、浙商证券和国都证券、平安证券和方正证券、华创证券和太平洋证券的并购重组在持续推进。此外，中信证券与中信建投证券，中金公司与银河证券，第一创业与首创证券等多家券商的合并传言频出。

　　实际上，近年来，政策积极推动行业进行并购重组。此前，中央金融工作会议提出，要“培育一流投资银行和投资机构”“支持国有大型金融机构做优做强”。今年3月，中国证监会提出，到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构。

　　方正证券认为，一流投行建设格局逐步清晰，从证监会建设一流投行的意见来看，国泰君安+海通证券合并重组落地后有望成为其有力竞争者，后续头部券商战略性重组可行性、迫切性提升。

　　中航证券非银团队指出，头部券商不仅在规模和资本实力上占据优势，更在战略布局、业务创新、风险管理等方面展现出卓越的能力。未来资本市场加速高质量发展步伐，在内生驱动和政策导向双重作用下，券商并购整合或将提速。头部券商和具备资本实力的区域券商预计将持续通过外延并购实现扩张，从而带来投资机会的升温。