近日，农业银行、建设银行获金融监管总局批复，均获批发行500亿元人民币或等值外币总损失吸收能力非资本债务工具（下称“TLAC非资本债券”）。这是继工商银行和中国银行之后，今年国有大行再次新增该类债券。

　　按照金融稳定委员会（FSB）的要求，作为全球系统重要性银行需要列一份 “生前遗嘱”。如果其出现了风险并进入处置阶段，可以有序地通过处置计划来降低其对整个经济的冲击，TLAC就在这时派上用场。

　　招联首席研究员董希淼对《华夏时报》记者表示，发行TLAC非资本债券是弥补全球系统重要性银行TLAC缺口的重要路径，为银行资本补充提供了更丰富的方式。

　　期限均取“3+1”“5+1”模式

　　根据批复内容，农业银行和建设银行均获批发行500亿元人民币或等值外币TLAC非资本债券。在期限结构上保持一致，均采用3+1年和5+1年发行期限。

　　其中，率先公布详情的“24建行TLAC非资本债01A”和“24建行TLAC非资本债01B”发行日期为8月8日起至8月12日止，起息日为8月12日。

　　今年3月，建设银行曾发布公告称，将在取得股东大会及相关监管机构批准的条件下，预计发行不少于1年期、不超过500亿元人民币等值的总损失吸收能力非资本债券，发行利率参照市场利率确定，募集资金用于补充银行的总损失吸收能力。

　　TLAC即银行总损失吸收能力，即当全球系统重要性银行进入处置阶段时，可以通过减记或转为普通股等方式吸收损失的资本和债务工具的总和。

　　根据《全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法》，全球系统重要性银行应当满足TLAC风险加权比率和TLAC杠杆比率要求。对于TLAC风险加权比率，第一阶段要求不低于16%，第二阶段不低于18%；对于TLAC杠杆比率，第一阶段不低于6%，第二阶段不低于6.75%。

　　其中，工商银行、中国银行、农业银行、建设银行需要在2024年底满足第一阶段要求，2027年底满足第二阶段要求。交通银行2023年11月27日才成为全球系统重要性银行，应当在认定之日起三年内满足相关要求。

　　今年初，国有大行曾公告TLAC非资本债券发行计划上限达4400亿元，并积极推进达标工作。其中，工商银行、中国银行发行计划合计2100亿元已获金融监管总局批复，建设银行、农业银行拟发行规模均为500亿元。此外，交通银行发行计划为1300亿元。

　　当前工商银行、中国银行已先后完成首批共计800亿TLAC债券发行，期限分为“3+1”和“5+1”两类，票面利率分别为2.25%、2.35%，剩余额度1300亿元。

　　业内专家认为，加大资本补充力度能够提高商业银行风险抵御能力，未来银行二级债和永续债放量依然是大趋势。同时，随着达标进程推进和资本市场加速建设，后续TLAC非资本债券有望成为银行补充资本较为主流的方式之一。

　　董希淼对《华夏时报》记者表示，对银行来说，资本补充本是一项常规性工作，业务发展、规模扩张，本来就会消耗一定的资本金。

　　董希淼认为，近年来，为加大对实体经济支持服务，银行加大信贷投放，资本消耗速度加快。金融管理部门加强系统重要性金融机构监管，对进入系统重要性银行行列的部分银行，还提出附加资本要求。随着“资本新规”实施，资本监管要求进一步提高，以及部分表外业务回归表内，加快资本金消耗等因素，从多个方面要求银行多渠道补充资本，增强稳健发展能力和服务经济能力。

　　资本补充仍有缺口

　　各大行推进发行TLAC非资本债券的一大背景是，首个阶段性达标节点即将到来，但五大行仍存TLAC缺口，存在一定资本补充压力。

　　中金固收分析师王瑞娟表示，由于交通银行2023年才首次入选全球系统重要性银行名单，可自被认定之日起三年内满足监管要求，其他四大行需自2025年初满足第一阶段监管标准，则距离2025年初16%的TLAC风险加权比率监管要求尚存在9645亿元的合计缺口。

　　如果再扣除存款保险基金和二永债发行对资本金的补充，今年TLAC缺口或尚有4955亿元。部分专家认为，未来五大行将通过TLAC非资本债券补足缺口。

　　董希淼对《华夏时报》记者表示，TLAC债券偿付顺序位于二级资本债和永续债之前，风险溢价更低，有助于降低银行满足TLAC监管要求的成本。随着监管制度完善，TLAC非资本债务工具将成为大型银行资本补充的重要工具。对市场而言，大型银行具有较高的信用，其发行的TLAC非资本债务工具违约风险较低，期限更加灵活，将为投资者提供更多选择。

　　事实上，目前我国商业银行资本充足水平总体良好，多数银行资本充足率符合监管要求，风险抵补能力较强。

　　今年3月28日，工商银行董事会秘书官学清在业绩说明会上对《华夏时报》等媒体记者表示：“从TLAC杠杆比例来看，目前我们的杠杆比例可以达到要求；从TLAC风险加权比例来看，我们也准备了丰富的工具箱，将有序推动各项工作，按期达标。”

　　光大证券金融行业首席分析师王一峰表示，如果监管允许存保基金实现上限豁免，则四大行第一个达标时点TLAC缺口或在4000亿元以内，工行、建行即使不发行TLAC债券也有望达标，但需考虑到TLAC风险加权比率是持续达标要求，银行自营是重要配置力量，当前金融债、二级资本债等品种发行利率较低，以及静态测算交通银行距TLAC达标要求的缺口显著高于四大行等因素。

　　此外，从收益率角度来看，申万宏源固收首席金倩婧认为，TLAC债券收益率介于商金、二级资本债，与个券的对比能明显看到TLAC债券的性价比。如5+1年期TLAC债券与可对比的商金债“24建行债01B”的相对利差在6.0 BP—10.5 BP之间波动，而与可对比的二级资本债“24交行二级资本债01A”的相对利差在-11.8BP—0.0 BP之间波动，在当前收益率趋于相同下，TLAC债券或更加具备性价比。

　　此外，金倩婧表示，TLAC债换手率较高，流动性较强，交易价值凸显。如5月20日至7月30日，TLAC债券区间换手率达到180%，而其他金融债版块（分隐含评级分券种）换手率均不超过42%，目前TLAC债在二级市场交易过程中非银机构参与较多，定价较为精准，且减记赎回条款优于二级资本债，有很好的安全性，是值得关注的债券品种。