险资又双叒叕举牌了。
近期长城人寿和瑞众人寿分别对两家H股上市公司举牌,根据华创证券的统计,今年以来险资已经举牌11次,跑赢去年的9次。
从举牌的公司性质来看,涉及交运、环保、公用事业、电力设备等。有分析表示,保险公司频频举牌上市公司,除了目前A股、H股估值较低,分红力度加大之外,也与新金融工具准则有关。权益投资若以公允价值计量且变动计入当期损益,险企利润表将受市场波动影响较大。但在举牌后,可按照是否派驻董事以长期股权投资或FVOCII(以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产)进行后续计量,有效降低权益投资带来的当期利润波动。
两家险资接连举牌H股
日前,绿色动力发布公告,长城人寿于7月31日以连续竞价方式增持公司H股至7015万股,其持股比例增加至5.0343%。简式权益变动报告书显示,环保和公用事业是长城人寿重点配置板块之一,长城人寿认为绿色动力是国内垃圾环保头部公司之一,上市公司业务稳定且业绩稳健,符合保险公司长期投资理念,适合险资长期持有。
对绿色动力的增持,始于今年2月份,从至7月的六个月时间内,长城人寿各个月分别买入该股312.6万股、1466.8万股、1366.6万股、837.3万股、1874.4万股、1157.3万股,交易均价分别为每股2.3495元、2.5119元、2.587元、2.616元、2.7115元、2.6435元。
以此计算,此次举牌绿色动力,长城人寿约耗资1.8亿元。
绿色动力并不是长城人寿今年举牌的唯一一例。今年以来,长城人寿已多次出手。其中,今年年初,长城人寿举牌无锡银行,为近8年来A股市场首例险资举牌银行股。今年5月,长城人寿举牌江南水务和城发环境。今年6月,长城人寿增持赣粤高速,持股比例升至5.0001%,构成举牌。
前四次举牌中,长城人寿的目标均为A股上市公司,而此次举牌的则是绿色动力H股。从被举牌公司所处行业来看,长城人寿对于公用事业类上市公司颇为青睐。
此次举牌绿色动力之后,当前长城人寿持有5%以上股权的上市公司数量将达到八家,其中七家为A股上市公司,分别为金融街、浙江交科、中原高速、无锡银行、江南水务、城发环境、赣粤高速,持股比例分别为5.6329%、7.3033%、9.1317%、6.973%、5.214%、6.0001%、6.1757%。
就在长城人寿举牌的几天前,瑞众人寿也发布了举牌公告,该公司通过港股通二级市场买入龙源电力H股股份,共计约526万股。交易完成后,该公司合计持有龙源电力1.66亿股股份,占龙源电力H股股本的5%,达到举牌条件。
中国保险行业协会官网显示,2022年及2023年险资举牌上市公司次数分别为7次(其中2次为被动举牌)和9次,且举牌对象大多是H股上市公司。由此可见,今年险资举牌明显加速,并且对A股上市公司更加青睐。
华创证券分析师徐康分析险资今年举牌潮涌的原因认为,今年以来,险资举牌及增持多次,参与方包括长城人寿、紫金财险与瑞众人寿。从被投方来看,涉及交运、环保、公用事业、电力设备、银行。被举牌方整体呈现高股息特征,除江南水务、城发环境外2023年度股息率均高于3%。这两者ROE(净资产收益率)均相对较高,预计后续计入长期股权投资,对于提高险资自身ROE水平起积极作用。从会计准则的角度看,险资举牌即触及5%持股比例以后,新准则下可能计入FVOCI(以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产)或长股投。后者主要青睐高ROE资产。通过对历史举牌潮逻辑复盘发现,险资举牌高ROE特征有所弱化,预计原因包括偿付能力监管规则调整、单一持股集中度风险以及个股本身高ROE特征未能延续。新准则下计入FVOCI,主要考虑到持股比例达到5%,若计入FVTPL( 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产)则公允价值波动对利润表造成较为明显影响。结合FVOCI计量门槛要求,预计险资偏好高股息资产,长期持有赚取分红现金流,为投资端提供稳定正贡献。
增持也是马不停蹄
除了举牌之外,增持也是马不停蹄。 平安集团及其旗下子公司今年以来三次增持工商银行。香港联交所近日数据显示,平安资管近日增持工商银行H股股份1000万股,每股作价4.3378港元,总金额约4337.8万港元,增持后最新持股数目约130.24亿股,占工行H股比例约15%。
在此之前,中国平安集团及其旗下子公司平安人寿先后买入工商银行H股股份。中国平安集团于6月19日买入工商银行H股股份1000万股,每股作价4.4954港元;平安人寿于6月20日买入工商银行H股股份约3061万股,每股作价4.5875港元。
与此同时,2024年7月31日,秦港股份获长城人寿在场内以每股均价2.0158港元增持200万股,涉资约403.16万港元。增持后,长城人寿最新持股数目为9323.55万股,持股比例由10.99%上升至11.24%。
上述两家公司对A股、H股的增持,只是窥豹一斑。根据同花顺统计,今年一季度,中国电信、山西焦煤、中原高速等上市公司受到险资青睐。数据显示,中国人寿旗下保险产品增持中国电信约9837万股A股股份,长城人寿增持中原高速约1170万股A股股份,太保寿险旗下保险产品增持山西焦煤约1491万股A股股份。
根据东吴证券非银金融研究团队认为,低估值、高股息资产仍然会成为一个合意的配置方向。
排网财富管理合伙人姚旭升在接受记者采访时表示,根据机构统计,2023年,险资全年累计9次举牌,对比2021年、2022年的1次和5次,举牌次数明显增多。今年的增持次数则已经超过去年。险资举牌回暖主要跟政策支持、市场环境、投资策略等因素有关。从政策角度看,监管陆续出台文件鼓励保险业增持上市公司股票,引导保险机构将更多资金配置于权益类资产。险资作为机构投资者,十分重视价值投资和长期投资,传统固收投资面临收益率下行、优质资产供给不足等挑战,因此加大权益投资是大势所趋。现阶段权益市场资产估值处于历史底部区间,此时举牌属于逆向布局,十分契合险资的投资策略,有机会获得较为可观的长期回报。险资举牌反映了险资对未来权益市场的乐观态度,在一定程度上对投资者信心起到了提振作用。
华泰证券分析师李健的观点认为,保险投资当下面临新会计准则和低利率的双重挑战。对于收益下行风险,最根本的解决办法固然在于降低负债成本,但资产端依然可以有所作为。首先,李健认为保险投资应强化配置理念,以降低新准则下经营业绩的波动性;其次,重视利息和股息收益,降低对资本利得的依赖。利息和股息属于可重复发生的现金收益,他认为是险资投资收益的中枢和压舱石。资本利得不稳定,且长期看对收益增厚贡献有限。投资高息股可以起到改善配置、增加股息一举两得的作用。李健估计2023年保险行业高息股欠配规模达5000-9000亿。因此未来,险资在权益市场的投资仍有空间。