自证监会受理浙商证券主要股东变更申请后，又一桩券商并购案迎来新进展。

　　8月8日晚间，国联证券发布关于发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）的公告，拟通过发行A股股份方式向国联集团、沣泉峪等45名交易对方购买其合计持有的民生证券99.26%股份，合计交易总对价达294.92亿元，并募集配套资金。

　　业内人士指出，“国联+民生”并购案如若顺利完成，有望成为中央金融工作会议首次提出“培育一流投资银行和投资机构”之后，券业市场化并购首单成功落地的案例。Choice数据显示，至2023年末，国内117家券商中，民生证券和国联证券总资产规模分列第45和第33名，合并后将达1470亿元。

　　根据公开信息，除“国联+民生”并购案外，市场上还有“浙商+国都”“平安+方正”“西部+国融”“太平洋+华创”等多桩券商并购重组案正在进行中。

　　从预案到草案用时不到3个月

　　国联证券公告显示，本次发行价格除息前为11.31元/股，为定价基准日前120个交易日A股股票交易均价。而因国联证券本次利润分配已实施完毕，发行股份购买资产的发行价格相应除息调整为11.17元/股。

　　此次发行数量为264026.91万股，占发行后上市公司总股本的比例为48.25%（不考虑配套融资），合计交易总对价达294.92亿元。

　　至于募集配套资金安排，国联证券向不超过35名特定投资者，发行总额不超过人民币20亿元（含本数），且发行A股股份数量不超过2.5亿股（含本数），最终以经上交所审核通过并经中国证监会作出注册决定的募集资金金额及发行股份数量为上限。

　　交易募集配套资金扣除中介机构费用及交易税费后，全部向民生证券增资，增资后用于发展民生证券业务。

　　此时距离国联证券发布重大资产重组预案仅过去不到3个月。

　　5月14日，国联证券公告称，拟以11.31元/股的价格通过发行A股股份的方式购买民生证券100%股份，并募集不超20亿元的配套资金用于发展民生证券业务。

　　与此前预案相比，最新公布的草案主要有两处调整事项。

　　一是民生证券按照《员工股权激励计划》规定，回购及无偿回收因员工离职、退休等情况退出的相关股份，并进行了减资处理，其他交易对方持有的参与本次重组的民生证券股份的数量不变，对应的比例相应调整。

　　二是泛海控股因股权质押等情况，不再以其持有的民生证券股份参与本次交易。

　　事实上，国联证券与民生证券的并购重组案已规划多时。

　　早在2023年3月，国联证券第一大股东无锡市国联发展集团（以下简称“国联集团”），在京东司法拍卖平台38万人的围观下，豪掷91亿元拍得民生证券30.3%股权。

　　2023年4月，民生证券向证监会递交变更主要股东的申请材料并获接受；9月，民生证券上述申请获证监会受理。同年12月15日，中国证监会网站显示，民生证券的主要股东变更申请已获证监会核准，国联集团正式成为民生证券第一大股东。

　　五桩券商并购重组案进展不断

　　根据公开信息，除“国联+民生”并购案外，市场上还有“浙商+国都”“平安+方正”“西部+国融”“太平洋+华创”等多桩券商并购重组案正在进行中。

　　其中，浙商证券收购国都证券34.25%股份案，于7月中旬收到《中国证监会行政许可申请受理单》，证监会依法受理了国都证券变更主要股东、实际控制人的申请。

　　6月21日，西部证券公告称，基于自身发展需要，正在筹划以支付现金方式收购国融证券股份有限公司控股权事项，具体收购股份比例以最终签订的股份转让协议为准。

　　2023年9月，证监会依法正式受理华创证券变更为太平洋证券主要股东或者实际控制人的申请。目前，华创证券正在积极有序推动相关工作，股东资格尚在证监会审核中。

　　而早在2022年12月19日，对于方正证券变更主要股东、实际控制人及方正证券承销保荐有限责任公司、方正富邦基金变更实际控制人的事项，证监会要求中国平安在2023年12月19日前提交同时控股方正证券和平安证券的解决方案，但目前无更多公开披露信息。

　　自2023年下半年至今，券业并购重组一直是市场高度关注的话题。

　　2023年11月3日，中央金融工作会议明确提出要“培育一流投资银行和投资机构”。证监会表示，将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行，引导中小机构结合股东背景、区域优势等资源禀赋和专业能力做精做细，实现特色化、差异化发展等。

　　彼时，方正证券点评，过往券业并购预期多而落地少，当前供需两端催化下有望提速。当前供需两端催化下，券业并购案例有望在未来1-2年内集中兑现并持续增加。

　　中国社会科学院国家金融与发展实验室高级研究员尹中立向央广资本眼表示，券商做大容易，做优做强很难，目前国内市场暂时没有出现由合并而做强的案例，具体情况有待观察。

　　近段时间以来，中国证监会集中出台《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》等四部政策文件，明确支持证券行业并购整合。

　　知名财税审专家刘志耕表示，合并往往是强强联手，一旦合并成功，将对券业发展产生三方面的积极意义。

　　一是通过业务创新、集团化运营、并购重组等方式，进一步促进证券公司做优、做精、做强，打造一流的投行，发挥投行服务实体经济主力军和维护金融稳定压舱石的重要作用。

　　二是推动证券公司投行、投资、投研多方通力协助，大幅提升服务实体经济、服务注册制的改革能力，助力构建为实体企业提供多元化、接力式的金融服务体系。

　　三是投行的业务短板可以得到互补，业务范围也将得到明显扩大，合并将会起到“1+1>2”的作用，将有助于进一步提高行业集中度，打造我国“航母级”券商参与国际竞争。（央广资本眼）