中证智能财讯中国电信（601728）8月21日披露2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业总收入2659.73亿元，同比增长2.82%；归母净利润218.12亿元，同比增长8.23%；扣非净利润216.81亿元，同比增长6.04%；经营活动产生的现金流量净额为583.41亿元，同比下降11.15%；报告期内，中国电信基本每股收益为0.24元，加权平均净资产收益率为4.82%。公司2024年半年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派1.671元（含税）。

　　公告称，公司营业收入变化主要由于公司持续深入实施“云改数转”战略，持续推动基础业务转型升级，持续加快战略新兴业务规模发展，加快培育和发展新质生产力。

　　以8月20日收盘价计算，中国电信目前市盈率（TTM）约为17.22倍，市净率（LF）约为1.21倍，市销率（TTM）约为1.07倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　根据半年报，公司第二季度实现营业总收入1314.79亿元，同比增长1.98%，环比下降2.24%；归母净利润132.15亿元，同比增长8.59%，环比增长53.71%；扣非净利润125.21亿元，同比增长6.51%，环比增长36.69%。

　　分产品来看，2024年上半年公司主营业务中，服务收入2462.35亿元，同比增长4.35%，占营业收入的92.58%；出售商品及其他收入197.38亿元，同比下降13.06%，占营业收入的7.42%。

　　2024年上半年，公司毛利率为30.84%，同比上升0.09个百分点；净利率为8.26%，较上年同期上升0.46个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为32.30%，同比上升0.26个百分点，环比上升2.89个百分点；净利率为10.14%，较上年同期上升0.68个百分点，较上一季度上升3.72个百分点。

　　数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为4.82%，较上年同期增长0.25个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为4.27%，较上年同期增长0.32个百分点。

　　2024年上半年，公司经营活动现金流净额为583.41亿元，同比下降11.15%；筹资活动现金流净额-157.44亿元，同比增加70.96亿元；投资活动现金流净额-485.82亿元，上年同期为-316.65亿元。

　　进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为408.33亿元，相比上年同期下降7.33%。

　　2024年上半年，公司营业收入现金比为98.82%，净现比为267.47%。

　　营运能力方面，2024年上半年，公司公司总资产周转率为0.31次，上年同期为0.31次（2023年上半年行业平均值为0.24次，公司位居同行业15/42）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为6.21次、45.53次。

　　2024年上半年，公司期间费用为503.21亿元，较上年同期减少2.02亿元；期间费用率为18.92%，较上年同期下降0.61个百分点。其中，销售费用同比下降1.31%，管理费用同比下降0.69%，研发费用同比增长12.53%，财务费用同比下降48.16%。

　　资料显示，销售费用的变动主要因为公司强化线上线下协同，加强AI在精准营销方面的应用，提升销售费用使用效率；管理费用的变动主要因为公司积极推进提质增效，强化费用管控；财务费用的变动主要因为租赁负债相关利息支出有所下降；研发费用的变动主要因为公司坚持科技创新引领，围绕网络、云及云网融合、AI、量子/安全等四大技术方向，持续加强关键核心技术攻关，塑造高质量发展新动能。

　　资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司固定资产较上年末减少2.29%，占公司总资产比重下降3.06个百分点；应收账款较上年末增加78.58%，占公司总资产比重上升2.63个百分点；在建工程较上年末增加20.42%，占公司总资产比重上升1.35个百分点；使用权资产较上年末减少8.00%，占公司总资产比重下降0.76个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司应付职工薪酬较上年末增加106.80%，占公司总资产比重上升1.56个百分点；应付票据较上年末增加115.86%，占公司总资产比重上升0.97个百分点；合同负债较上年末减少13.23%，占公司总资产比重下降1.31个百分点；应付账款较上年末增加5.84%，占公司总资产比重上升0.26个百分点。

　　在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为47.11%，相比上年末上升0.61个百分点；有息资产负债率为2.66%，相比上年末下降0.04个百分点。

　　2024年上半年，公司流动比率为0.61，速动比率为0.60。

　　半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为广东省广晟控股集团有限公司-2024年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券(第一期)质押专户，取代了一季度末的中国人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-005L-FH002沪。在具体持股比例上，香港中央结算(代理人)有限公司持股有所上升，广东省广晟控股集团有限公司、中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪持股有所下降。

　　筹码集中度方面，截至2024年二季度末，公司股东总户数为27.11万户，较一季度末下降了2.25万户，降幅7.67%；户均持股市值由一季度末的189.49万元上升至207.58万元，增幅为9.55%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。