招商轮船（601872）8月29日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入132.35亿元，同比增长1.88%；归母净利润24.97亿元，同比下降9.88%；扣非净利润24.45亿元，同比下降10.63%；经营活动产生的现金流量净额为40.97亿元，同比下降7.80%；报告期内，招商轮船基本每股收益为0.31元，加权平均净资产收益率为6.53%。公司2024年半年度分配预案为：拟向全体股东每10股派现1元（含税）。

　　公告称，公司营业收入变化主要由于干散货市场同比回升明显，干散货船队收入同比增加，同时受油轮运输市场行情下滑及集装箱运价下降影响，油轮运输船队和集装箱运输船队收入同比下降，综合影响下收入同比小幅增加。

　　以8月28日收盘价计算，招商轮船目前市盈率（TTM）约为14.65倍，市净率（LF）约为1.77倍，市销率（TTM）约为2.56倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　根据半年报，公司第二季度实现营业总收入69.81亿元，同比下降1.78%，环比增长11.62%；归母净利润11.22亿元，同比下降31.99%，环比下降18.44%；扣非净利润10.86亿元，同比下降33.52%，环比下降20.06%。

　　半年报称，公司作为专注于国际国内货物运输的专业航运公司，以油气（LNG）运输、干散货航运为双核心主业，其他业务（集装箱、汽车滚装运输、特种运输及航运相关支持型业务）为有机补充，主业突出，业务布局清晰，市场覆盖和货源种类齐全。

　　2024年上半年，公司毛利率为27.42%，同比上升0.27个百分点；净利率为19.25%，较上年同期下降2.33个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为26.34%，同比下降1.36个百分点，环比下降2.28个百分点；净利率为16.45%，较上年同期下降7.09个百分点，较上一季度下降5.92个百分点。

　　数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为6.53%，较上年同期下降1.40个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为5.05%，较上年同期下降0.56个百分点。

　　2024年上半年，公司经营活动现金流净额为40.97亿元，同比下降7.80%；筹资活动现金流净额8.81亿元，同比增加98.05亿元；投资活动现金流净额-37.16亿元，上年同期为-16.2亿元。

　　进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为23.28亿元，相比上年同期下降23.19%。

　　2024年上半年，公司营业收入现金比为98.66%，净现比为164.09%。

　　营运能力方面，2024年上半年，公司总资产周转率为0.20次，上年同期为0.20次（2023年上半年行业平均值为0.21次，公司位居同行业10/19）；固定资产周转率为0.33次，上年同期为0.32次（2023年上半年行业平均值为0.52次，公司位居同行业14/19）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为10.06次、7.14次。

　　2024年上半年，公司期间费用为10.48亿元，较上年同期增加1.11亿元；期间费用率为7.92%，较上年同期上升0.71个百分点。其中，销售费用同比增长23.46%，管理费用同比增长9.1%，研发费用同比增长213.6%，财务费用同比增长12.44%。

　　资料显示，销售费用的变动主要因为销售人员增加，总体销售人员薪酬费用同比增加；管理费用的变动主要因为人员薪酬增加、以及办公场地装修导致的装修费摊销增加；财务费用的变动主要因为报告期内汇率变动较上年同期小，汇兑损失较上年同期减少；研发费用的变动主要因为研发项目较上年同期增加。

　　资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司固定资产较上年末减少0.94%，占公司总资产比重下降5.31个百分点；在建工程较上年末增加84.78%，占公司总资产比重上升3.91个百分点；货币资金较上年末增加25.98%，占公司总资产比重上升1.33个百分点；长期股权投资较上年末增加14.06%，占公司总资产比重上升0.48个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司短期借款较上年末增加78.01%，占公司总资产比重上升5.19个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末减少55.42%，占公司总资产比重下降2.75个百分点；其他应付款(含利息和股利)较上年末增加247.61%，占公司总资产比重上升2.30个百分点；长期借款较上年末减少4.08%，占公司总资产比重下降2.16个百分点。

　　在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为42.89%，相比上年末上升2.73个百分点；有息资产负债率为32.42%，相比上年末上升0.29个百分点。

　　2024年上半年，公司流动比率为0.76，速动比率为0.68。

　　半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为易方达高质量严选三年持有期混合型证券投资基金、汇添富价值精选混合型证券投资基金，取代了一季度末的全国社保基金四一四组合、吴懿兵。在具体持股比例上，中国太平洋人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品、华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金、全国社保基金一零四组合持股有所上升，香港中央结算有限公司持股有所下降。

　　筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为8.58万户，较一季度末增长了121户，增幅0.14%；户均持股市值由一季度末的75.65万元上升至80.20万元，增幅为6.01%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。