$中国银河(SH601881)$  中国银河中金并购传闻的点评

今天盘中中金、银河股价异动再引合并传闻，而 双方回应的是公司尚不知情。也就是不再像去年那样坚决否定了，而是信息还没传达的问题了。这一幕在国泰君安和海通合并前也发生过。中金和中国银河的合并已经传了许久，是券商并购中预期最强市场最关注的，但迟迟没落地，反而是国泰君安和海通合并打响了大券商并购第一枪。也许是和合并方案如何确定有关吧。今天媒体报道是这样说的，有接近中金公司人士推测，“应该是两家并购重组预案即将落地。内部消息是中金财富将划入中国银河，中金公司保持独立。”我们不确定是不是这个方案，但是这种可能性还是比较大。中金公司可是响当当的向华尔街看齐的投行第一品牌，所以想办法保留中金投行，这也是合乎情理的。那么就有人会说中金财富并入中国银河，这个并购是不是不及预期。实际上中金财富也是几年前中央汇金注入中金公司的，前身是中投证券，经过这几年改造，中金财富已经成为券商财富管理数一数二的品牌。中金财富在我看来不是一般，而是非常好的资产，并且和中国银河的交易第一研究强的特点是匹配的。得财富管理者得天下，中金财富的理念绝对是国际一流的，断层领先。中金的投行业务很强，也许这是双方并购时可能会出现的问题，想保留这场已经褪色的投行金字招牌。但是投行业务并不怎么赚钱，投入很大。中国银河如果能拿到中金财富，中金财富有200多家营业部和各级财富中心，同时掌舵人王晟又是原来中金投行负责人，中国银河的投行业务在慢慢复苏增强，这样的方案我认为挺好，不存在不及预期。大券商合并最忌讳1+1<2，比如把相同部门并在一起，管理和文化要磨合。当年申万和宏源的合并，开始几年效果都不算好。而目前的方案中金财富在得到中国银河全国最多的营业部和研究第一梯队实力的加持下，以及中金财富国际化理念和中国银河国际业务领先的匹配下，能迅速产生1+1>2的效应，成为财富第一品牌。