每年都会看一下$中国核电(SH601985)$ 的财报，真是觉得越看越香，特别是中国核电今年的价格已经达到了9元以上，涨幅已经超过了20%，还给我带来了可观的收益率。虽然这个涨幅已经是比较可观了，但是我觉得未来还有持续上涨的空间，在2022年分析时我就觉得在2025年的价格应该会达到16-24元之间，现在看起来更加坚定了。

我觉得中国核电的好主要体现在两个方面，一方面是持续的高分红，从上市以来，分红率一直维持在30%以上，总体平均的分红率在35%以上，而且每年的分红金额也是持续向上增长的，现金回报率是非常可观的。虽然现在看起来只有1.87%的股息率，但是按照现在的这个价格持有，未来每股的分红肯定是会持续上涨的。

第二点就是营收和净利润的稳定增加，中国核电自上市以来，表现的一直很稳定，每年的营收和净利润都是增长的，虽然增速有快有慢，但是一直都是正向增长，差不多是5年翻一倍的水平，而且未来10年也会保持正向增长。由于核电站的建设周期大概是5年左右，所以主要板块的增量，还是非常好分析的。

也有人说$中国广核(SZ003816)$ 也挺好，我觉得是差不多的，可能有先入为主的观念，所以自己更加偏爱中国核电一些，所以就简单对比一下。从营收和净利润来看，最开始的营收差距不大，更多的是体现在净利润上面，广核的净利润是中核的2倍以上。在2020年之前，都是广核的发展会更加快一些，营收增幅为239.7%，净利润增幅为72%，而中国核电的营收增速是178%，净利润增速是142.5%。可以看到广核的营收增速快，但是净利润增速慢，说明了中国核电的净利率要高一些，是因为2023年广核的电力收入只占75%有关。

个人认为中核未来是会超过广核的，从毛利来看，中国核电电力的毛利率从2018年的41.36%上升到了2023年的45.29%，总体上来说毛利是在提升的，虽然广核的电力销售毛利率是一样的，但是2023年中国核电的电力销售额达到了732.66亿，而广核的电力销售额625.17亿，在电力销售方面中核已经超过了广核，更是超过了长江电力的690亿的电力销售收入，成为了国内营收最大电厂了。同时广核的设计安装业务毛利率才2%左右，这点和中核集团旗下的核电工程公司的毛利基本一致，可以说这块是出力但不太挣钱的活，总体上拉低了广核的毛利率和利润率，如果拆分出去，说不定对广核来说会更好一些。

而且在未来的发展规划上面，中核也是更胜一筹的，核电方面，中核的装机容量是2375，比广核的2385.4，只是少了半个新机组的容量，但是中核的新能源已经达到了1851.59了，未来还会继续增长，同时在建的装机容量，中核有11座，达到了1263.2，而广核只有358.8，差距还是挺大的，对比一下差距还是挺大的。

除了机组，还有能力因子、负荷因子和平均利用小时数，这三项发电的数据来看，两家公司也会存在一些明显的差距，这也是为什么虽然中核的机组数量和容量比广核低，但是核电收入却比广核收入高的原因。

按照这样的趋势下去，应该要不到多久的时间，中核的营收和净利润都会超过广核了。核电站的建设周期是5年的时间，按照这样的趋势发展下去，5年内中核的营收和净利润应该全面超越广核了。

那么未来具体如何呢？虽然核电站的建设周期是5年，但是现在中核的新能源也是发展很快的一部分了。按照现在的进度，到25年，今年的装机容量增加242.4，总核电容量相对23年会增加10%，而新能源在建项目也有1400多万千瓦，24年新能源的装机量至少会比23年提升90%，而新能源项目建设周期不到1年，加上25年的建设，可以说新能源25年的发电量也会相对23年翻一倍不止。

如果按照其他情况不变，那么到25年中国核电的核电营收增加10%，达到698亿；新能源翻倍，风电收入超过80亿，光伏超过120亿，那么电力总体营收会达到898亿。而新能源的营业成本相对来说会比核电要低一些，所以毛利还是可以继续提升一些的，如果按照现有盈利水平不变，那么净利润则可能达到127亿以上，中核的市值应该会超过广核。

如果按照未来5年算，核电的营收会增加50%，达到接近千亿级别，新能源如果还能保持高速增长，增加到400多亿，那么营收会达到1400多亿，净利润可能接近200亿左右。翻一倍的水平，中核应该会成为营收绝对的第一大电厂，但是净利润应该还是比不过长江电力，不知道到时候市值差距会有多大。

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