在新中国成立75周年之际，“十四五”规划也进入关键的第四个年头。三十多年来，作为期货市场的重要参与者，期货经营机构一直紧跟实体经济的发展步伐和市场需求，为服务国家战略、增强中国大宗商品价格的全球影响力而努力。如今，期货经营机构正逐步向期货和衍生品风险管理服务商、业务模式创新引领者的角色转变，成为实体企业可靠的合作伙伴。
角色更加多元满足企业多样需求
我国期货市场是为服务实体经济而生的，期货公司也以服务实体经济为初心和使命，将现货企业的实际需求作为公司业务模式发展的重要参考。
东航期货有限责任公司党总支书记、董事长涂殷康表示，在我国期货市场发展初期，期货公司主要为现货产业提供咨询、通道等辅助服务，随着期货市场的发展和功能的深化，期货公司逐渐转变为现货产业风险管理、价格发现、资源配置等核心服务的直接提供主体。
新湖期货股份有限公司副总经理、董秘、研究所所长李强告诉期货日报记者，近几年，风险管理公司快速发展并逐步壮大，期货公司针对产业客户的服务内容从单纯的经纪业务升级为期现合作伙伴，从通道的提供者升级为服务的提供者和以服务为核心的市场参与者。
在这样的背景下，广发期货有限公司党委书记、董事长罗满生认为，期货公司已从过去单一的期货经纪商转变为期现综合服务商，旨在为企业提供更广泛的风险管理服务。“期货公司在服务现货产业中扮演的角色也逐步从单一方案提供商转变为综合方案解决商，从金融工具提供者转变为业务模式创新引领者。”南华期货有限公司董事长罗旭峰补充道。
“之所以会有如此巨大的转变，一方面是因为现货企业在自身发展过程中，对期货公司的需求发生了较大变化，另一方面则与期货行业及期货公司自身的发展需求有关。”银河期货有限公司党委书记、董事长、总经理王东表示。
据记者了解，近年来，现货市场对期货工具的认可度不断提升，尤其是期货和衍生品法的推出，更是使市场交易者的信心越来越足。同时，在纷繁复杂的国际形势下，不确定因素显著增加，叠加国内产业升级加速与产业竞争加剧，企业的风险管理需求也在不断提升。此外，李强补充道，伴随着期货市场的快速发展，经纪业务的高度竞争也倒逼期货经营机构转型升级。
罗旭峰认为，国内很多产业企业对期货知识的了解和专业人才配备不足，很难独立完成期货套保体系的建设。同时，对实体企业而言，目前期货市场的标准化合约品种，仍难以满足其众多个性化、非标准化的风险管理需求。
在这样的背景下，期货公司根据市场需求的变化快速发展。据王东介绍，在服务现货产业链的过程中，期货公司的服务能力快速提升，角色也发生了转变。目前看，其服务主要起到三方面作用：一是全面提升现货企业的风险管理能力和水平；二是帮助现货企业建立风险管理体系及进行相关人员的培养；三是帮助现货产业形成新的定价模式，不断优化采销策略。
东证期货党委副书记、总经理唐雷补充道，科技的进步、相关政策的扶持及市场对金融衍生品认知的不断提升，也是助推期货公司服务实体经济角色变化的原因之一。毕竟，科技的进步极大地推动了期货公司服务对象的多样化。相关部门对期货市场服务实体经济作用的认可以及市场对金融衍生品的认识逐步提升，使得更多中小型企业愿意参与到期货市场中来。
助力保供稳价提升产业链韧性
多年来，在践行金融服务实体经济初心的过程中，期货公司作为专业风险管理服务商，在紧随市场需求的同时，结合公司所长，不断创新服务模式，在帮助企业开展风险管理的同时，助力实体企业保供稳产稳价。
作为国内少数发展较为成功的民营期货公司，据罗旭峰介绍，南华期货是横店集团下属公司，最早也是以传统的经纪业务为主，为企业提供基本的套期保值服务。后来，公司逐步探索场外衍生品、基差贸易、做市等风险管理业务，并从最简单的提供衍生工具到将工具产品化，再到现在开始逐步利用场外衍生品，为客户提供一站式服务。
尤其是在场外衍生品方面，南华期货早在2014年就设立了业内首家场外衍生品部门，经过近十年的发展，公司已经在场外衍生品服务实体经济方面取得一定成果。
比如，2021年，在上海期货交易所的支持下，“期货稳价订单”项目首创工业品现货平台与场外衍生工具的嵌入式融合，把场外衍生工具以产品化的形式呈现给实体产业客户。在这种创新模式下，南华期货全资风险管理子公司——浙江南华资本管理有限公司通过与上海钢铁交易中心合作，在现货交易平台嵌入场外期权，将服务范围辐射到交易中心超过10万家中小企业。罗旭峰表示，工业品“期货稳价订单”期现结合将成为一个发展趋势，此项目为后续更多的期现双轮驱动创新奠定了坚实的基础。
此外，南华期货还积极探索现货价格指数掉期业务，交换基于黑色金属、化工品等现货价格或价格指数的现金流，解决“非标产品”的风险。现货价格指数掉期业务模式致力于解决许多产业企业所交易的“非标产品”的区域价差和品种价差的风险，丰富产业客户对冲价格风险的工具，同时也为没有现货渠道，或不方便参与现货交易的投资者提供参与现货市场的途径。
据永安期货党委书记、总经理、代董事长黄志明介绍，近年来，永安期货风险管理子公司——永安资本秉持服务实体经济的初心，持续创新“期货+”服务模式，“期货+现货”模式闭环服务提升产业链韧性，“期货+仓储物流”模式对接“内外需”畅通“双循环”，“期货+工程配送”模式，保供稳价护民生，“期货+订单收购”模式安农惠农助力乡村振兴，“期货+含权贸易”模式，为中小企业铺设保供稳价新路径。
在提升产业链韧性方面，永安资本针对原料价格波动大、产品销售不畅等企业经营难题，为产业链上下游企业提供基差点价、远期锁价、月度均价等风险管理服务，深度参与到“生产+贸易+加工”的完整产业链条中，提升整个产业集群的抗风险能力。
针对钢材建筑原材料价格波动大、供货周期长等痛点，永安资本以打通期货服务实体的“最后一公里”为出发点和落脚点，为重大工程项目稳定配送建筑原材料，帮助建筑企业按期完工，服务范围涵盖国家实验室、保障房、学校、医院、公路、铁路、桥梁等。
针对农产品价格波动、销售困难的问题，永安资本结合养殖企业“公司+农户”模式开展基差贸易，帮助农户化解波动风险、稳定销路，同时为下游企业保障了货源，提高了市场整体资源配置效率。
此外，多年来，永安资本深耕产业链上下游，建立了完备的仓储物流体系，为获批贸易商厂库资格最多的风险管理子公司。
东证期货在服务实体经济的过程中，逐渐向供应链金融和金融科技领域延伸。据唐雷介绍，在服务实体经济的初期阶段，东证期货的服务模式主要集中在为企业提供价格风险对冲工具，帮助产业企业通过期货交易锁定未来的采购或销售价格。
在公司发展阶段，东证期货的服务开始从单一的风险对冲向供应链金融领域延伸。比如，在大宗商品交易中，东证期货为企业设计了融资方案，帮助它们以现货头寸为抵押进行融资，这一模式帮助企业在流动性紧张时保持经营稳定。
随着金融科技的快速发展，东证期货一方面开始利用繁微智能投研平台、OST极速交易平台、大宗精灵商品贸易平台、智达全场景交易App等为广大产业和金融机构客户提供管理期货、期权价格风险的有力工具。另一方面，东证期货也不断根据客户需求探索业务外延，通过“期货+”模式积极与各方合作，开展服务实体的工作。
罗旭峰认为，随着市场的发展及服务模式的不断创新，期货公司服务的企业类型发生了三方面变化：
第一，企业类型逐步向产业链上游、下游延伸。推动此类企业参与期货和衍生品市场的原因在于伴随各行业定价方式的转变，在经历从一口价到基差贸易、含权贸易的转变后，促使更多的产业客户了解和参与期货和衍生品市场。对此，王东表示认同，据他了解，期货公司的服务对象已由早期的个别龙头企业、贸易公司参与发展到产业全环节参与。
第二，公司可服务的企业中，上市公司的数量持续增加。因为大宗商品价格波动影响上市公司经营利润，进而可能引起市值大幅变化，上市公司需要将价格波动的不确定性转移至期货和衍生品市场。
避险网统计数据显示，2024年上半年共有1138家上市公司发布了2592条风险管理相关公告，数量同比增长显著。这些公告中，套期保值业务公告占据的比例最大，表明上市公司在风险管理中高度重视通过套期保值来对冲价格和外汇波动风险。上市公司对大宗商品价格波动、国际贸易频繁和系统性风险的管理需求增加。
第三，中小微企业也开始意识到期货和衍生品市场的重要性并直接或间接参与。主要原因是随着全球市场的竞争日益激烈，中小微企业需要更加有效的风险管理工具来维持和增加经营利润。
期货公司可以服务的企业类型也明显有所扩大。“已从传统的制造业、农业、化工行业扩展到包括新能源在内的各类高新技术企业等。其中，近年来黑色、化工等板块或品种的参与度越来越大，甚至活跃度超过了传统的期货品种。”唐雷补充道。
创新业务模式积极服务国家战略
近年来，黑色、化工等板块期货市场的参与度越来越高，这除了与近年来这些产品的价格波动较大有关外，也与期货公司响应国家政策，较早布局经济重点领域有一定关联。
据了解，我国“十四五”规划和2035年远景目标明确提出，要提升产业链、供应链现代化水平，发展战略性新兴产业和现代服务业，统筹推进基础设施建设，加快数字化发展，坚持扩大内需，加快培育和建设完整的现代化经济体系。
对此，部分期货公司通过旗下风险管理子公司在服务工具、服务模式、服务系统方面进行创新，在紧跟国家战略发展规划的同时，强化服务国家战略和实体经济的能力，充分发挥期货市场价格发现、风险规避和财富管理功能。
以永安期货为例，据黄志明介绍，公司旗下风险管理子公司永安资本先是围绕国家重大战略，提升“大宗商品之王”原油的价格影响力。随后又瞄准聚酯产业链这一工业经济的重要组成部分，将风险管理专业服务融入整个聚酯产业链，在提升产业链整体定价效率的同时，为促进产业链上下游均衡和高质量发展贡献了期货力量。此外，永安资本作为大宗商品行业的先行者，针对我国生猪产业的薄弱环节，打通了从期货到现货再到终端屠宰的全流程，打破行业长期以来随行就市的单一定价习惯，将期货工具融入生猪现货贸易，突破传统生猪定价在时间、空间上的限制，开创生猪产业的期现结合业务模式，让生猪养殖企业面对“猪周期”带来的价格波动风险时化被动为主动，从而稳定预期利润，为生猪产业长久以来的痛点提供了切实有效的解决方案。
据期货日报记者了解，2019年2月，为积极参与原油期货和舟山自贸区油品全产业链的筹备和实践，永安资本在舟山自贸区注册设立全资子公司——浙江永安国油能源有限公司（下称永安国油）。发展至今，永安国油的注册资本已达到2亿元，业务范围覆盖原油、燃料油、液化石油气及下游PTA等业务链条，客户涵盖境内外油品贸易商、炼厂、船加油牌照公司等，服务地区延伸至日韩、马来西亚、新加坡等地，并在燃料油、原油等油品期货运营模式上实现创新突破，参与和开拓了燃料油仓单首次通关进口、原油仓单首次复运出口、低硫燃料油仓单首次跨境交收等多个行业“首次”。
此外，永安国油还将期货“基因”融入舟山保税船燃产业市场，结合基差贸易、仓单服务等业务推出“舟山特色直供”模式，打造“海上加油站”，通过期货交易所仓单高效衔接燃料油期现市场，为牌照企业提供个性化风险管理方案，解决牌照企业保供稳价难点、畅通循环堵点。并通过立体式、系统化地运用“舟山价格”，有效创新了舟山保税船用燃料油跨境计价机制，提升了舟山自贸区燃料油贸易议价效率。
对石化能源下游的聚酯产业链，永安资本针对上游原材料工厂、下游加工工厂、中游贸易商的痛点，采取多种期现结合业务模式，将风险管理融入聚酯产业“生产+贸易+加工”的完整链条，让企业逐步减轻对商品行情的依赖，实现交易模式从“一口价”“传统点价”到“远期点价”“月均价”的转变，将不确定性转换为相对确定性，并且能够根据自身情况灵活调整采购成本和销售价格，有效降低了风险敞口和资金占用成本，解决了实体企业的后顾之忧。
据王东介绍，近年来期货公司还将以往只在有色金属、油脂加工企业大量采用的“基差定价”逐步扩展到能化、黑色、饲料及养殖企业。另外，“盘面冬储”“虚拟钢厂”等策略也在期货公司的推动下在相关行业得到广泛使用。
罗旭峰补充道，“期货稳价订单项目”以产品化场外衍生工具致力于解决实体企业的普遍性需求。浙江南华资本管理有限公司与上海钢铁交易中心合作，在现货交易平台嵌入场外期权，将“期货稳价订单”业务模式服务范围辐射到交易中心超过10万家中小企业，在行业内具有创新性、标杆性等多重意义。
策划：申红卫宋世安
执行：杨美崔蕾韩雨芙王宁刘威魁张田苗
