大参林（603233）8月31日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入133.45亿元，同比增长11.29%；归母净利润6.58亿元，同比下降28.32%；扣非净利润6.59亿元，同比下降26.37%；经营活动产生的现金流量净额为17.67亿元，同比增长19.61%；报告期内，大参林基本每股收益为0.58元，加权平均净资产收益率为9.24%。公司2024年半年度分配预案为：拟向全体股东每10股派现3.1元（含税）。

　　公告称，公司营业收入变化主要由于系公司经营规模扩大，门店内生长及门店数量增加，同比营业收入增长。

　　以8月30日收盘价计算，大参林目前市盈率（TTM）约为16.97倍，市净率（LF）约为2.16倍，市销率（TTM）约为0.59倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　根据半年报，公司第二季度实现营业总收入65.93亿元，同比增长9.07%，环比下降2.35%；归母净利润2.59亿元，同比下降38.40%，环比下降34.96%；扣非净利润2.63亿元，同比下降33.86%，环比下降33.72%。

　　半年报显示，公司是国内领先的药品零售连锁企业之一，主要从事中西成药、参茸滋补药材及中药饮片、保健品、医疗器械及其他商品的连锁零售业务。报告期内，公司的主要业务未发生重大变化。

　　2024年上半年，公司毛利率为34.89%，同比下降2.55个百分点；净利率为5.25%，较上年同期下降2.71个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为34.32%，同比下降2.43个百分点，环比下降1.14个百分点；净利率为3.75%，较上年同期下降3.36个百分点，较上一季度下降2.97个百分点。

　　数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为9.24%，较上年同期下降4.71个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为5.12%，较上年同期下降2.65个百分点。

　　2024年上半年，公司经营活动现金流净额为17.67亿元，同比增长19.61%；筹资活动现金流净额-3.90亿元，同比增加6.83亿元；投资活动现金流净额-15.42亿元，上年同期为-15.09亿元。

　　进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为6.38亿元，相比上年同期增长778.87%。

　　2024年上半年，公司营业收入现金比为123.31%，净现比为268.77%。

　　营运能力方面，2024年上半年，公司总资产周转率为0.54次，上年同期为0.58次（2023年上半年行业平均值为0.56次，公司位居同行业14/31）；固定资产周转率为5.41次，上年同期为8.30次（2023年上半年行业平均值为10.92次，公司位居同行业22/31）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为11.28次、2.05次。

　　2024年上半年，公司期间费用为37.32亿元，较上年同期增加5.02亿元；期间费用率为27.97%，较上年同期上升1.03个百分点。其中，销售费用同比增长17.16%，管理费用同比增长8.89%，研发费用同比增长22.25%，财务费用同比增长6.24%。

　　资料显示，销售费用的变动主要因为系自身业务增长带来的相应费用增长；管理费用的变动主要因为系自身业务增长带来的相应费用增长；财务费用的变动主要因为系借款利息费用增加；研发费用的变动主要因为系公司的工业板块开展药品批文工艺验证研发支出增加及软件项目研发支出增加。

　　资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司货币资金较上年末增加14.27%，占公司总资产比重上升1.49个百分点；商誉较上年末增加15.14%，占公司总资产比重上升1.13个百分点；在建工程较上年末减少13.38%，占公司总资产比重下降0.66个百分点；使用权资产较上年末增加1.48%，占公司总资产比重下降0.66个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司应付票据较上年末增加13.01%，占公司总资产比重上升1.19个百分点；短期借款较上年末增加57.16%，占公司总资产比重上升1.48个百分点，主要系借款增加；应付账款较上年末增加14.16%，占公司总资产比重上升0.92个百分点；其他应付款(含利息和股利)较上年末减少21.55%，占公司总资产比重下降1.71个百分点。

　　从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为42.85亿元，占净资产的60.27%，较上年末增加1.03亿元。其中，存货跌价准备为3338.96万元，计提比例为0.77%。

　　2024年上半年，大参林的商誉达到34.81亿元，相当于同期公司净资产71.09亿元的48.97%。

　　在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为67.15%，相比上年末上升0.04个百分点；有息资产负债率为16.33%，相比上年末上升2.13个百分点。

　　2024年上半年，公司流动比率为0.93，速动比率为0.59。

　　半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为富达基金(香港)有限公司-客户资金，取代了一季度末的上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙)-高毅邻山1号远望基金。在具体持股比例上，香港中央结算有限公司持股有所上升，柯云峰、柯金龙、柯康保、柯舟、宋茗、刘景荣、梁嘉盈、中信证券股份有限公司持股有所下降。

　　值得注意的是，根据半年报数据，大参林13.21%股份处于质押状态。其中，第二大股东柯金龙质押7184.21万股公司股份，占其全部持股的31.29%。

　　筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为4.09万户，较一季度末增长了4248户，增幅11.58%；户均持股市值由一季度末的66.23万元下降至39.78万元，降幅为39.94%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。