近日，药明康德公布2024年上半年业绩。财报显示，公司第二季度环比增长明显——实现营业收入92.59亿元，环比增长16.0%；归母净利润22.97亿元，环比增长18.31%。业绩回暖速度明显加快。

　　截至报告期末，药明康德在手订单金额实现人民币431.0亿（剔除新冠商业化项目后），同比增长33.2%。结合在手订单数量增幅，公司新增在手订单“高价优质”，潜在业绩拉动力充足。同时，TIDES业务（主要为寡核苷酸和多肽）保持高增长，有望深度分享多肽药物市场红利。

　　包括药明康德在内，国内多家CXO企业上半年业绩报喜。从市场环境看，今年上半年，生物科技融资总额达到700亿美元，几乎等同于2023年总和，叠加美股IPO市场持续复苏，生物医药融资全链条得到修复，具备高效、高质量和强稳定性的CXO企业有望从本轮修复中率先获益。

　　药明康德二季度环比增势明显“高价优质”在手订单增加

　　7月29日晚，被视为CXO行业风向标的药明康德公布了半年业绩。

　　在营收与归母净利润同比微降的数据背后，这份半年报释放出了不少利好信号。

　　首先是从单季度业绩表现来看，药明康德已经实现连续两个季度经营净利润环比增长。尤其是今年第二季度，公司实现营业收入92.59亿元，环比增长16.0%；归母净利润22.97亿元，环比增长18.31%；扣非后归母净利润23.84亿元，环比增长17.44%；经调non-IFRS归母净利润24.59亿元，环比增长28.5%。业绩向好势头明显，且回暖速度明显加快。

　　从上半年整体业绩来看，公司维持稳健表现。剔除新冠商业化项目，公司营收与上年同期持平，同时经营现金同比增长48.3%，大幅改善。

　　更加值得注意的是，剔除新冠商业化项目后，药明康德在手订单金额实现人民币431.0亿元，同比增长33.2%。在手订单的同比增长不仅推高了药明康德的当期业绩，也为未来一段时期的业绩提供了确定性。

　　而从公司的各个业务单元分析，报告期内，药明康德的小分子药物发现业务（R，Research）订单数量同比增长7%，小分子工艺研发和生产（D和M，Development and Manufacturing）订单数量分别同比增长18%和20%。在手订单数量同比增幅低于订单金额增幅，这意味着，药明康德的新增订单以“高价高质”订单为主，CXO龙头低价抢市场的谣言不攻自破。

　　另一值得注意的亮点是，在全球药物市场爆火的多肽类药物带来了新的增长机会。报告期内，公司TIDES业务（主要为寡核苷酸和多肽）保持高增长，业务收入达到20.8亿元，同比强劲增长57.2%。截至6月末，TIDES在手订单同比增长147%，TIDES D&M服务客户数量达到151个，同比提升25%，服务分子数量达到288个，同比提升39%。

　　眼下，全球多肽类药物竞速火热，药明康德相关业务收入及数量强劲增长，印证客户对公司服务效率、质量及稳定性的认可。今年1月，药明康德将多肽固相合成反应釜总体积增加至32000L，在2022年水平基础上增加逾4倍，有望进一步分享多肽药物市场红利。据公司预测，TIDES将成为公司未来重要的增长引擎，今年全年预计增长60%以上。

　　从上述具体数据来看，药明康德已经回到回暖企稳的上升通道，在手订单量价齐升印证市场顾虑逐步消散，公司核心价值回归，在新兴市场的亮眼表现有望寻找新增长点。

　　结合药物安全性评价及SMO业务保持领先地位、新分子种类相关业务驱动增长、生物学平台持续引流等优势，药明康德维持全年指引不变，预测实现全年收入383亿至405亿，自由现金流40亿至50亿，以及经调整non-IFRS归母净利润保持与去年相当。这份半年业绩也得到了投资机构的认可，信达证券、国金证券、华西证券等均给出买入评级。

　　生物医药市场融资信心修复 CXO行业增长动力长期存在

　　药明康德的半年业绩，叠加多家同业企业此前发布的业绩预告，释放出CXO明显回暖的信号。但也有投资者担心，回暖只是“回光返照”。

　　近年来，脱钩断链、订单流失及生物医药融资环境变化等诸多利空打击将CXO行业及投资者们的信心“几近清空”。从药明康德半年报来看，《生物安全法案》等因素的确带来了负面影响——ATU（主要涉及细胞与基因治疗）业务产品要求特殊，客户顾虑程度较高。受该拟议法案影响，新签订单不足，收入和利润不及预期。

　　但结合CXO行业整体业务表现来看，前述负面因素的实际影响远低于对市场情绪的影响。如药明康德二季度化学业务订单保持增长态势，TIDES和小分子业务依然增长良好，主要原因是客户对高质量合规产能需求保持增长。同时，药明康德的海外市场在报告期内贡献了可观增幅，尤其是欧洲市场收入增长更加喜人，印证市场信心回归。这一背景下，龙头企业的韧性得到充分展现。

　　包括药明康德在内，多家CXO企业也感受到了海外市场的恢复。

　　凯莱英就在公告中披露，2024年上半年新签订单同比增长超过20%，且第二季度较第一季度环比有较大幅度增长，其中来自欧美市场客户订单增速超过公司整体订单增速水平。海外龙头如IQVIA在今年二季度也创下了在手订单的历史新高，同时所有前瞻性指标都呈现增长趋势。海外医药市场的复苏趋势得到交叉印证。

　　海外市场的修复，更多得益于其本身融资环境的风向变化。今年上半年，美国生物科技公司融资金额同比大幅增长72%。根据Jefferies最新一期医药融资数据来看，第二季度再融资实现了35%的同比增长。据行业媒体Endpoints News统计，今年上半年，至少有50家Biotech宣布了1亿美元或以上融资。一旦美国市场在9月实现降息，生物医药市场融资有望进一步提升。

　　大额早期融资的成功离不开顺畅的IPO与并购退出通道。纽约证券交易所中国区主管葛辰皓近期在公开演讲中表示，今年美股IPO市场持续复苏。据不完全统计，2024年上半年，共有10家生物技术公司在纳斯达克成功上市，涉及神经科学、肿瘤学、基因治疗、自身免疫性疾病、代谢性疾病等多个治疗领域。

　　前述信号均显示生物医药市场融资已逐渐恢复到美国加息前水平，但经历融资变动后无论是Biotech还是Big Pharma将更审慎评估CXO质量，具有高效率、高质量和稳定性的CXO企业更易在本轮融资修复中首轮获益。

　　从国内来看，数据显示，相比于2023上半年，国内生物医药行业投融资趋势整体有所复苏，融资数量和融资金额分别同比增加2.7%和50.9%。叠加上海市最新出台的《关于支持生物医药产业全链条创新发展的若干意见》，创新医药赛道开始迎来暖意。长期来看，全球医药行业需求仍然旺盛，研发投入持续增加，CXO行业增长动力仍然存在。

　　（本文不构成任何投资建议，信息披露内容以公司公告为准。投资者据此操作，风险自担。）