近日，江苏名酒今世缘披露2024年半年度业绩报告。报告期内，今世缘实现营业收入约73.04亿元，同比增长22.36%；归属于上市公司股东的净利润约24.61亿元，同比增长20.08%；经营活动产生的现金流量净额约12.47亿元，同比增长56.09%。这一业绩延续了其2023年以来的高增长态势。

　　2023年，今世缘成功进入白酒的“百亿阵营”，期内实现营业收入100.98亿元，同比增长28.07%；归属于上市公司股东的净利润为31.36亿元，同比增长25.3%。营收、净利润双双创下新高。

　　但从上半年的业绩报告来看，高速增长之下，今世缘既有突破也有隐忧。

　　首先，今世缘在今年一季度实现营收46.71亿元，同比增长22.84%；归母净利润15.33亿元，同比增长22.12%。二季度的营收则为26.34亿元，同比增长21.52%；归属净利润9.29亿元，同比增长16.86%。尽管二季度为白酒销售淡季，但这一业绩表现不仅略低于市场预期，更是近两年公司季度增速新低。

　　从产品角度，上半年今世缘特A+类、特A类以及A类产品分别实现营业收入46.54亿元、22.16亿元以及2.58亿元，同比提升21.91%、26.05%、14.32%。相比之下，B类，C类、D类以及其他产品的营收均出现下降。B类及以下产品为今世缘的低端产品线，这也意味着今世缘的产品结构进一步优化。

　　从销售区域角度，上半年今世缘在江苏省内的营收为66.58亿元，同比增长21.1%；省外的营收为5.99亿元，同比增长36.39%。值得关注的是，省内的营收占比高达91.7%，省外占比为8.3%。

　　而从经销商数量来看，今世缘在江苏省内、省外的经销商数量差距并不大。截至2024年6月30日，其省内、省外经销商总数分别为534个、516个。

　　作为区域酒企，在体量达到一定程度后，全国化便成为绕不开的课题。作为江苏省内唯二的白酒上市企业，洋河已经率先走出去，但今世缘的全国化才刚刚开始。根据财报，今世缘2021年—2023年的省外营收占比分别为7.01%、6.6%、7.2%。

　　另一个值得关注的点在于今世缘的合同负债。半年报显示，截至6月底，今世缘的合同负债为6.27亿元，较去年末大幅减少73.86%。对此，今世缘解释称主要系季节性因素导致预收款项的减少，即二季度销售淡季带来的影响。但以同样的时间点作为对比，该数据也创出自2021年以来中报新低。

　　据了解，白酒企业的合同负债往往反映了经销商的打款意愿，当合同负债出现减少，很大程度反映出经销商对未来产品销售预期的不乐观。