从此前的迎“超级牛散”举牌、股价多次异常波动，到近期的持续经营能力被监管问询，今年以来，亚振家居持续受到业内关注。

　　7月15日，亚振家居发布关于上海证券交易所对公司2023年年度报告的信息披露监管工作函的回复公告，对公司营业收入大幅下降的原因及合理性等内容做出说明。

　　亚振家居称，目前公司营销推广大部分依赖线下渠道，近几年受市场规划调整，公司门店数量下降较多，且线上推广引流能力不强。同时，随着80后、90后成为家居市场的主力消费群体，其消费理念较上一代有明显差异，客流量较过往大幅减少，加之定制家具行业高速发展，导致近几年公司各类活动家具收入大幅下降。亚振家居也提到了公司下半年的4大重点生产经营计划，包括优化库存结构，加大活动家具线上营销推广力度，拓宽定制产品线，形成高端定制和优质定制双线发展，加大往来款清收力度。

　　当前，消费者个性化需求不断提高，家具行业加速洗牌，这家创立已超过30年的老牌企业能否在竞争激烈的市场中找到新的增长点值得关注。

　　持续经营能力遭监管问询

　　亚振家居2023年年报及2024年一季报显示，公司2023年四季度、2024年一季度营业收入分别同比下降40.61%、30.73%。

　　2021年-2023年，亚振家居实现营业收入分别为2.76亿元、2.37亿元、1.98亿元，同比下降15.23%、14.16%、16.30%。横向对比，亚振家居每一年的营收下滑幅度均超过同行。2021年-2023年，亚振家居实现净利润分别为-6683.49万元、-8954.96万元、-1.29亿元。今年一季度，净利润亏损2826.66万元。

　　针对业绩问题，亚振家居回复称，目前公司营销推广大部分依赖线下渠道，主要门店形式包括独立旗舰店和商场店。近几年受市场规划调整，公司门店数量下降较多，且线上推广引流能力不强，随着80后、90后成为家居市场的主力消费群体，其消费理念较上一代有明显差异，客流量较过往大幅减少，加之定制家具行业高速发展，导致近几年公司各类活动家具收入大幅下降。

　　亚振家居提到，2023年公司毛利率较2022年下降5.97%，平均售价较上年无较大变化。从产品类别上看，各类活动家具材料成本率、人工成本率及制造费用率均有一定幅度的上升，主要是受定制家具的快速发展，大幅冲击活动家具业务，生产批量不足，导致材料成本率上升；人工成本因产量降低导致固定部分难以有效摊薄，导致人工成本率上升；制造费用中固定的折旧摊销及生产二线人员基本薪酬和社保，因产量降低难以有效摊薄，导致制造费用率上升。

　　报告期内，亚振家居高端定制类毛利率下降5.71%，主要是由于高定产品市场竞争激烈，高定产品均为全定制类产品一单一报价，2023年高定产品的报价较上年有所降低，导致承接的一些工程类项目毛利率相较于上年主要工程类项目毛利率降低。

　　在资金方面，亚振家居目前资金虽较为紧张，但流动性风险可控。公告显示，近3年公司财务风险指标不理想，货币资金持续减少，主要是由于连续亏损导致现金持续净流出。2024年一季度公司退回政府一块闲置工业用地已回笼资金2000万元，二季度大股东向上市公司追加4500万元借款，截至6月末公司账面资金尚有3000多万元。

　　亚振家居认为，与家具行业龙头企业相比，公司在营销渠道建设及业务规模等方面仍存在较大差距，受整体市场环境影响更大。若公司未来主要产品结构和营销渠道布局未能产生重大突破或有效进展，则有可能面临行业竞争加剧所导致的营业收入下滑风险。若公司未来主要产品未获得更多消费者认可或未及时有效开拓新的业务领域导致营收不达预期，同时叠加往来款清收不力、未能及时获取外部融资等问题，则可能导致运营资金紧张，出现流动性风险加剧导致持续经营能力存在不确定性风险。

　　销售、管理费用占比高于同行

　　2023年年报显示，亚振家居管理费用、销售费用分别为7730.15万元、8820.50万元，分别同比增加6.79%、2.37%。上交所要求亚振家居结合管理费用和销售费用具体构成项目的变动情况和背景等，补充说明公司营业收入下降但管理费用、销售费用增长的主要原因及合理性。

　　对此，亚振家居称，在销售费用中，销售人员绩效完成率普遍较低，其薪酬较上年有较大幅度下降，装修费较上年增加54.45%，主要系上海、南京更新了部分门店，增加装修费投入；设计费增加37.82%，主要系本年定制类产品销售增加，设计费相应增加。另外部分门店的更新改造相应增加了设计费用；广告宣传费增加145.31%，商场费用增加22.13%，业务招待费增加97.30%。主要由于2022年部分地区经营活动处于停滞状态，2023年展会重新举办，各地区的经营活动恢复，公司陆续参加国内外展会所产生的各项业务宣传、招待费所致。管理费用增加主要是由于2023年公司一系列人员优化措施导致解除合同补偿金大幅增加。

　　此外，亚振家居销售费用、管理费用占收入比均高于同行。2023年，亚振家居销售费用为8820.50万元，占收入比为44.49%，同行可比平均为6.82亿元，占收入比为19.76%；亚振家居管理费用为7730.15万元，占收入比为38.99%，同行可比平均为2.67亿元，占收入比为8.27%。

　　对于该情况，亚振家居称，2023年由于营业收入持续降低，导致销售费用率达到4.49%，远高于同行业其他公司，主要是由于公司营销采用线下直营店+经销店模式，固定销售费用占比较高，租赁费、物业费、职工薪酬、装修费、折旧摊销费合计7323.04万元，占比83.02%，收入持续下降后固定费用难以摊薄，导致销售费用率上升。

　　在管理费用方面，从绝对额来看，远低于同行业其他公司，但由于收入规模较低，管理费用率达到38.99%，远高于同行业其他公司。公司属于劳动密集型企业，员工规模900多人，管理类岗位人数200多人，管理费用中固定部分未随收入规模降低而减少，如职工薪酬（含解除合同补偿金）加折旧及摊销为5505.47万元，占管理费用比达71.22%；中介机构服务费（审计费、评估费、律师费等）391.51万元，占比5.06%。差旅费招待费456.46万元，占比5.90%。公司目前正在推动降本增效，整体人员规模已降至700人左右，2024年上半年销售管理费用较上年同期预计下降约1400万元。

　　计划优化库存结构、拓宽定制产品线

　　2016年12月，亚振家居在上海证券交易所正式挂牌上市。2018年、2019年亚振家居的净利润分别为-8610.9万元、-1.25亿元，2020年4月29日开始实施退市风险警示，股票简称改为“*ST亚振”。2021年5月13日，亚振家居撤销退市风险警示，股票简称由“*ST亚振”变更为“亚振家居”。2021年5月14日，亚振家居开盘封涨停板，报5.12元/股，大幅收涨10.11%。当时有业内声音认为，摘掉“ST帽子”及短期股票涨幅不代表其安全上岸，未来还是要靠其自身战略转型，业绩增长。

　　在2023年年报中，亚振家居称，受上游房地产行业深度调整、居民消费趋于理性、家具行业同质化竞争严重等因素的影响，家具行业营业收入及利润持续承压，加速行业洗牌。同时，消费者个性化需求不断提高，倒逼家居企业由单品类向一站式、大家居方向拓展。

　　亚振家居此番在回复上交所的公告中提到，2024年下半年公司有4大重点生产经营计划，包括营销端加速清售公司长库龄库存商品，发动直营门店、经销商及公司每一位员工参与其中，优化库存结构；加大活动家具线上营销推广力度，借助抖音、小红书、京东、小程序等方式，持续扩大品牌影响力；拓宽定制产品线，形成高端定制和优质定制双线发展，推出更具性价比的优质定制产品覆盖中产阶级群体和高档酒店会所等商业体；加大往来款清收力度，清收经销商欠款并适度收紧。

　　这一系列新的生产经营计划能否给企业带来增长点，创立于1992年的亚振家居如何实现稳健运营将持续受到各方关注。