8月16日，游戏板块震荡调整，吉比特跌近5%。

　　27岁起创业，白手起家的卢竑岩，在2024年迎来新的挑战。上市7年来少有的业绩颓势下，今年2月吉比特被剔出MSCI中国指数。

　　昨日，吉比特发布的2024中期财报显示，今年上半年实现营业收入19.6亿元，同比下降16.57%；归母净利润5.18亿元，同比下降23.39%；扣非净利润4.63亿元，同比下降28.39%。

　　两位数“双降”下，吉比特仍然是2024年上半年分红最慷慨的上市公司之一。老游戏流水超预期下滑，新游戏流水不及预期，吉比特如何应对困局？

　　近两年业绩呈两位数下降

　　说起吉比特，曾在2017年短暂超越贵州茅台，成为两市第一高价股，创造过财富传奇。靠着《问道》系列游戏，2017年1月，吉比特直接闯关IPO登陆A股主板市场。

　　2017年-2021年，吉比特营业收入从14.4亿元一路上涨至46.19亿元，2021年的营收同比涨幅更是高达68.44%，创下上市以来的最大涨幅。

　　与此同时，2017年-2021年的归母净利润分别为6.09亿、7.23亿、8.09亿、10.46亿、14.68亿，同比增幅分别为4.14%、18.58%、11.93%、29.32%、40.34%，也在2021年创下上市以来的最大涨幅。

　　经营业绩快速增长的同时，2019年10月，创始人卢竑岩首次登上富豪榜，以55亿元财富位列《2019年胡润百富榜》第747位；2020年，跻身《2020胡润百富榜》第388位。自此以后，成为财富榜的“常客”。

　　2022年，卢竑岩执掌下的吉比特迎来首次业绩调整。这一年，吉比特实现营业收入51.68亿元，同比增长11.88%，增速放缓；归母净利润14.61亿元，同比下降0.5%，不过扣非归母净利润14.68亿元，同比增长19.79％，数据还算过得去。

　　进入2023年，业绩颓势逐步扩大。2023年公司实现营业收入41.85亿元，同比下降19.02%；归母净利润11.25亿元，同比下降22.98%，扣除非经常性损益后净利润为11.19亿元，同比下降幅度高达23.79%。

　　2024上半年的数据也不算理想。数据显示，吉比特上半年实现营业收入19.6亿元，同比下降16.57%；归母净利润5.18亿元，同比大幅下降23.39%；扣非净利润4.63亿元，同比大幅下降28.39%。

　　值得关注的是，吉比特的业绩下滑与上半年国内游戏市场的增势背道而驰。今年上半年，国内游戏市场实际销售收入1472.67亿元，同比增长2.08%；游戏用户规模6.74亿，同比增长0.88%，再创新高。

　　新游戏青黄不接，短期业绩承压

　　“少数产品依赖的风险”被机构屡屡提及。说起《问道》系列游戏，连续运营18年，可谓是吉比特的发家史。

　　2006年4月，吉比特正式推出《问道》并一炮而红。一年之后，吉比特大笔引入了外部资本。2016年4月，吉比特推出《问道》手游，短短2个月内，给吉比特贡献的收入就达到4.1亿元。

　　伴随游戏市场快速发展，《问道》系列游戏的数据却愈发力不从心。半年报数据显示，《问道》端游1-6月营收6.56亿元，同比增长了16.31%，但《问道》手游同期营收11.55亿元，同比减少14.66%。同时，《一念逍遥（大陆版）》今年上半年同比腰斩，从去年同期的6.88亿元降至3.11亿元。吉比特管理层预计，《一念逍遥》接下来还有下滑的趋势，还没有到平稳的状态。

　　老游戏苦撑，新游戏青黄不接。报告期内，新上线的游戏《不朽家族》《神州千食舫》《航海王：梦想指针》，虽然贡献了增量收入，但产品仍处于前期亏损阶段。旗下端游产品《重装前哨》3月份上线后，卡顿、剧情冗长等槽点一度出现在评论区。

　　但好在，2023年8月上线的《飞吧龙骑士》（大陆版），以及2023年12月上线的《超进化物语2》《皮卡堂之梦想起源》，相比上年同期贡献了一定的增量收入及利润。

　　吉比特表示，要通过“小步快跑”的方式筛选项目，投入更多资源，希望产出更多创意十足、耐玩有趣的高品质产品。不过，多家券商机构预计，预计吉比特在2024年的经营业绩将持续承压，2025年、2026年的收入预期则有所好转。

　　海外市场整体尚未盈利

　　广为大家熟知的是，2022年小游戏《羊了个羊》爆火，该款游戏开发商-简游科技曾获吉比特10%的投资，为第二大股东。除了游戏储备，海外市场和投资业务能否撑得起第二增长曲线，也备受投资者关注。

　　当前，游戏出海是当下国内游戏行业一个重要的增长极，这也是在政府加大文化输出大背景下的必然趋势。据游戏工委发布的《2024年1-6月中国游戏产业报告》，2024年上半年，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为85.54亿美元，同比增长4.24%。

　　吉比特表现来看，上半年的境外营业收入合计 2.55 亿元，较上年同期增长 113.77%，主要系上线了《飞吧龙骑士（境外版）》《Monster Never Cry（欧美版）》《Outpost: Infinity Siege（Steam 国际版）》。然而，截至6月底，境外游戏业务（考虑研发成本）整体尚未产生盈利。

　　谈及公司的出海策略，吉比特管理层在5月纪要中提到，公司高度重视境外业务的发展，研发方面除个别储备的国内IP产品外，公司要求自研产品必须定位境外市场方可立项；发行方面也已建立起覆盖全球大部分国家和地区的测试、发行体系。

　　此外，记者从半年度业绩说明会上了解到，管理层表示海外业务要提高质量形成利润，取决于产品本身，需要持续的投入和研发布局。

　　“慷慨”分红与研发投入

　　素有“游戏茅”之称的吉比特凭借慷慨分红、高毛利率，在A股市场格外引人注目。

　　2011年至2019年，吉比特的毛利率均达90％以上。近两年由于销售、研发、管理等费用增加，公司毛利率有所下滑，但整体仍领先于游戏行业的平均水准。

　　2024年，营收和净利润出现两位数下降，吉比特还是拿出了十足诚意去分红。上半年，吉比特拟向全体股东每10股派发现金红利45.00元（含税），合计拟派发现金红利3.23亿元（含税），占2024年上半年归属于上市公司股东净利润的62.36%。

　　这是什么概念呢？数据显示，在已披露2024年半年度利润分配方案的公司中，有超过100家公司决定以现金方式进行中期分红，吉比特是其中之一。

　　在已披露以现金方式进行2024年度中期分红的公司中，据同花顺iFinD数据显示，吉比特与中国移动、甘源食品等公司的中期每股派息（税前）均超1元，其中吉比特的中期分红最慷慨。

　　不过，企业在高分红的同时，研发投入需要保证足够的现金流。一直以来，吉比特的研发费用对比其他游戏大厂并不算高，从2017年到2023年，其研发投入占营业收入比重分别为16.94%、17.35%、15.31%、15.70%、13.18%、13.02%、16.23%。相比较其它游企，比如完美世界在2023年的研发投入金额25.88亿元，占营业收入比例达到33.22%。

　　不过今年上半年，吉比特研发投入同比上涨5.77%至3.9亿元，占营业收入的比例也升至19.8%，内部有所提升。

　　中期财报发布后，吉比特今日股价领跌游戏股。游戏行业竞争激烈，市场变化快速，吉比特的股价要冲至200元/股以上，关键还要看后续能否拿出爆款来做增量。