利通电子业绩点评：Q1末合同负债10亿，经营性净现金流流入超5亿，以及净现金大超预期，第一家且第一个季度开始兑现算力租赁业绩的公司，强烈看好！
业绩：
23年全年营收18.9亿，yoy-6.5%，归母净利润4020万，同比-39%，经营性净现金流7.4亿，yoy+373%。
24Q1营收4.3亿，yoy-0.41%，归母净利润3310万，yoy+127%，经营性净现金流量净额5.2亿，yoy+1038%，预付款伟5.77亿，yoy+824%。
1、算力租赁业务23年实现1162万收入，其中算力租赁服务收入731万，其他算力服务430万，毛利率44%，截至23年底有3000P以上规模的GPU服务器设备。Q1业绩扭亏，预计主要是高毛利算力业务带动。公司也在年报里第一次披露了算力的商业模式，国内直接提供GPU服务器算力租赁，国外先租入算力再转租客户，且公司都是提前锁定客户订单情况下，安排设备采购或者算力资源租入，保证持续较好的现金流。
2、公司传统主业液晶电视精密金属结构件与电子元器件业务，因电视产业链海外转移，公司主业承受了产品降价与国内订单相对减少的双重压力。但公司完成了海外墨西哥和越南子公司的建设，为2024年海外业务重启做好了充分准备。
考虑全年，租赁业务贡献利润，主业略亏损，Q1算力贡献7000—7500万利润。后面算力租赁的业绩会逐季继续增加。算力租赁全年贡献最少4亿利润，主业预计亏损5千万，全年预计实现3.5亿利润，算力业务放量基础下，公司的合同负债和现金流预计逐季环比往上，当前股价在较低位置，对应全年17X PE，作为首个放业绩的算力租赁板块公司，看好，强买评级。
如果采用分布估值，原有的主业给20亿市值。算力租赁全年贡献最少4亿利润，给30X估值，给120亿市值。即使主业不给估值，在当前市值上面也有翻倍空间。
