摩托行业出现大手笔收购！

　　近日，宗申动力发布公告称，公司参股公司重庆宗申新智造科技有限公司（下称“宗申新智造”）与隆鑫集团有限公司、隆鑫控股有限公司（简称“隆鑫控股”）、渝商投资集团股份有限公司等13家公司（下称“隆鑫系13家企业”）的破产重整管理人签订《重整投资协议》，参与隆鑫系十三家企业实质合并重整。

　　具体来看，宗申新智造拟出资33.46亿元收购隆鑫控股所持隆鑫通用动力股份有限公司（下称“隆鑫通用”）约5.04亿股股票，占隆鑫通用总股本的24.5513%。

　　截至公告发布日收盘，隆鑫通用的股价为6.71元/股，与此次收购对应单价约6.64元/股较为接近。

　　本次交易完成后，按照《重整投资协议》约定，宗申新智造将取得隆鑫通用约5.04亿股股票，从而成为隆鑫通用第一大股东和控股股东，公司实际控制人左宗申将成为隆鑫通用实际控制人。

　　根据近两年的摩托车销量，隆鑫通用和宗申动力分别位居第二、第三名。同为行业第一梯队，“老二”隆鑫通用为何甘于被“老三”宗申动力的子公司收购？收购完成后，摩托界的格局又会发生什么变化？

　　“老三”吃下“老二”

　　据了解，隆鑫通用和宗申动力同为摩托车行业头部企业。

　　2023年，隆鑫、宗申两家重庆摩企均在全国燃油摩托车销量前十榜单上，分别销售133.52万辆、85.54万辆，分别位列第2、3名。

　　今年1月至4月的全国燃油摩托车销量榜单中，隆鑫通用和宗申动力仍然分别位居第二、第三名，分别销售47.54万辆、30.54万辆。

　　宗申动力公告显示，隆鑫通用主营摩托车及通用机械等业务，产品具有良好的市场竞争力，与公司现有摩托车发动机及通用机械等业务存在产业链协同效应。本次交易有助于优化产业生态，完善公司产业布局，符合公司目前的战略规划和经营发展的需要。

　　宗申动力还表示，通过本次交易，有利于进一步增强公司核心主业的市场地位，强化公司的市场竞争力，有助于促进公司的长远发展，符合公司股东利益。宗申新智造为公司参股公司，公司对其投资采用权益法核算。本次交易短期内对公司的财务状况和经营成果不会产生重大影响。

　　从行业的角度来看，收购完成后，摩托界的格局又会发生什么变化？

　　2023年，大长江的销量达到187.74万辆，虽然下滑了2.18%，但依旧稳居榜首，自2003年以来已经连续21年蝉联行业第一。

　　这家位于广东省江门市的企业是日本铃木摩托在中国最大的合资企业，主要生产豪爵和铃木品牌的摩托车。作为中国最大的摩托车制造商，大长江在国内市场拥有1.7万多家销售服务网点，主打产品是125CC的轻型和小排量摩托车。

　　2024年1-4月，大长江的销量为59.44万辆。

　　如将隆鑫、宗申两家公司的摩托车销量相加，可以发现，2023年和2024年前4个月都大幅超过了大长江，问鼎国内首位。

　　但本次交易完成后，隆鑫通用部分业务将会与宗申动力形成同业竞争。

　　宗申动力表示，公司将敦促控股股东解决同业竞争问题，但具体实施方案尚存在不确定性。

　　对此，上交所也对隆鑫通用发出监管工作函，处理事由为“就公司控股股东重整进展事项涉及同业竞争发出监管工作函，明确监管要求”，涉及对象为“上市公司，董事，监事，高级管理人员，控股股东及实际控制人。”

　　令人疑惑的是，同为行业第一梯队，“老二”隆鑫通用为何甘于被“老三”宗申动力的子公司收购？

　　从风光到破产

　　据悉，隆鑫通用创建于1993年，总部设立于重庆，聚焦摩托车、通机等主营业务，旗下“隆鑫”、“劲隆”品牌均为中国驰名商标。2012年，公司登陆A股市场。

　　上市后的六年内（2012年—2017年），隆鑫通用实现的净利润从4.86亿元持续增长至10.61亿元，净利润已经翻倍。

　　在隆鑫摩托发展的过程中，实控人涂建华也在一手建立起以隆鑫控股为核心的隆鑫系资本版图。

　　近年来，隆鑫控股通过股权收购，涉及多个产业板块，涵盖地产、工业、环保及再生资源利用、汽车贸易、金融投资等。

　　涂建华也因此坐上了重庆首富的位置。在2019年的胡润百富榜中，涂建华以120亿元的身家排在第320位。

　　凭借大规模的扩张，隆鑫系虽然取得了不错的发展，涂建华的身家也一路飙升。

　　但是过快的扩张步伐存在一定的风险，隆鑫系开始逐步暴露出债务危机。例如隆鑫地产的疯狂并购与拿地，使得公司不堪重负，出现资金问题。

　　据中国经营报报道，2018年6月—9月，隆鑫控股开始出现合计约10亿元左右的债务逾期。

　　随后，债务逾期还在不断增多，截至2019年底，隆鑫控股逾期负债为24.89亿元；截至2021年1月，逾期负债上升至60.37亿元。2021年6月，隆鑫控股又新增逾期债务31.12亿元。

　　此后，隆鑫控股对旗下上市公司的持股部分被冻结，包括隆鑫通用、丰华股份、重庆农商行等，

　　2021年9月，隆鑫控股等“隆鑫系”13家企业以不能清偿到期债务，已具备破产原因但具有重整价值及重整可行性为由，向重庆破产法庭申请破产重整，并同时提出预重整申请。

　　2022年3月，重庆市第五中级人民法院裁定对“隆鑫系”13家企业进行实质合并重整。

　　2024年5月，“隆鑫系”13家企业取消中国合伙人（上海）股权投资基金管理有限公司重整投资人资格，另行寻找其他投资人。

　　2024年6月，债权人委员会成员同意管理人代表债权人行使“隆鑫系”13家股东权利，与各板块投资人签署重整投资协议。

　　而宗申新智造正是借此机会，参与隆鑫系13家企业实质合并重整，拟将隆鑫通用控股股东的位置“收入囊中”。

　　频繁布局

　　作为隆鑫系13家企业旗下重要资产，隆鑫通用盈利能力虽然相比巅峰期有所下滑，但在行业内仍处于领先地位。

　　数据显示，2023年和2024年一季度，隆鑫通用分别实现营业收入130.66亿元、32.96亿元，同比增长5.29%、20.41%；净利润5.83亿元、2.58亿元，同比增长10.65%、39.25%。

　　同期，宗申动力则分别实现营业收入81.51亿元、23.31亿元，同比增长0%、8.97%；净利润3.62亿元、1.2亿元，同比增长-7.26%、8%。

　　也就是说，收购完成后，公司的财务数据将有一定增长。

　　需要指出的是，这并不是宗申动力近年来的第一次并购。

　　2023年5月，宗申动力披露了《关于拟现金收购股权暨增资的公告》，以预计3.24亿元的对价收购东莞市锂智慧能源有限公司（下称“东莞锂智慧”）60%股权；股权转让完成后，包括宗申动力在内的东莞锂智慧全体股东将按各自持股比例，以现金方式向东莞锂智慧增资5000万元，即宗申动力将向东莞锂智慧增资3000万元。

　　标的公司东莞锂智慧成立于2018 年，是一家专业从事锂离子充电电池和电源系统开发和生产的专业制造商，专注于锂离子、磷酸铁锂、钛酸锂电池的应用并提供全球技术支持。

　　对于本次收购，宗申动力表示，公司现阶段已布局便携式储能等相关业务，通过本次交易，将进一步完善公司在户用储能、工商业储能方面的业务布局，加快推进公司储能业务发展。

　　但从标的公司的财务表现和收购增值率来看，这次收购是否能带来预计的效果仍未可知。

　　2022年及2023年前四个月，标的公司实现的营业收入分别为2.46亿元、7907.56万元；净利润为2003.22万元、-149.15万元，业绩由盈转亏。

　　而将估值和2022年12月31日东莞锂智慧的净资产2619.15万元相比较，预计增值51380.85万元，增值率高达1961.74%。

　　基于高溢价收购，交易对方承诺，东莞锂智慧在 2023年度至2025年度实现的扣非净利润分别不低于3500万元、4500万元、5500万元。

　　宗申动力2023年年报显示，东莞锂智慧1月—12月实现的扣除非经常性损益后的净利润为2390.61万元。公司在2023年7月1日将东莞锂智慧公司纳入并表范围，根据会计准则相关规定，按购买日的公允价值持续计算确认的该公司7月—12月归母净利润为443.16万元。

　　可以看出，东莞锂智慧并未能完成2023年的业绩承诺。