财中社11月20日电财信证券发布研报称，预计沃格光电（603773）2024年至2026年营收分别为23.82亿元、29.60亿元、39.64亿元。考虑公司持续发力显示及半导体领域玻璃基板业务，预计随着玻璃基板产业链的逐渐跑通，公司新产品有望逐步放量，为公司带来业绩及估值弹性，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　2024年前三季度，沃格光电实现营收16.43亿元，同比增长30.96%；实现归母净利润-0.49亿元，上年同期亏损0.20亿元。毛利率16.74%，同比-2.73%；净利率-1.50%，同比-1.67%。第三季度，公司实现营收6.01亿元，同比增长25.42%，环比增长16.28%；归母净利润-0.19亿元，去年同期亏损0.09亿元。毛利率17.23%，同比-2.37%，环比+1.96%；净利率-2.06%，同比-2.23%，环比+1.36%。

　　立足玻璃精加工业务，积极布局玻璃基赛道。公司深耕玻璃精加工业务多年，自主研发积累了玻璃基薄化、镀铜、TGV及多层线路堆叠等材料开发和工艺技术能力，积极将主营业务向mini/micro LED背光/直显、半导体封装、CPI/PI膜材等产品领域扩展。2024年前三季度，公司研发费用为0.83亿元，同比增长36.52%；研发费用率为5.08%，同比+0.21%；资本开支3.48亿元，同比增长20.64%；在建工程5.99亿元，同比增长131.43%；固定资产11.21亿元，同比增长14.50%；期末现金及现金等价物余额为6.91亿元。

　　新业务持续推进，玻璃基板前景可期。根据公司2024年中报披露信息，江西德宏已具备年产100万平玻璃基mini LED基板产能（规划产能524万平），天门通格微一期年产10万平设备已陆续到场安装（规划产能100万平）。在显示领域，公司处于前期小批量供货和新产品送样阶段；半导体业务方面，通格微已有多个项目通过行业知名客户验证通过，并导入了行业知名企业在半导体先进封装领域的共同研发。