联泰环保（603797）8月29日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入5.39亿元，同比下降23.21%；归母净利润1.09亿元，同比下降11.45%；扣非净利润1.15亿元，同比下降2.98%；经营活动产生的现金流量净额为1.6亿元，同比增长407.59%；报告期内，联泰环保基本每股收益为0.19元，加权平均净资产收益率为3.52%。

　　以8月28日收盘价计算，联泰环保目前市盈率（TTM）约为8.69倍，市净率（LF）约为0.57倍，市销率（TTM）约为1.5倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　根据半年报，公司第二季度实现营业总收入2.74亿元，同比下降22.45%，环比增长2.94%；归母净利润5351.28万元，同比下降11.15%，环比下降3.70%；扣非净利润5169.84万元，同比下降9.46%，环比下降17.77%。

　　资料显示，公司的主营业务是城乡生活污水处理设施的投资、建设和运营管理，在地方政府所授权的特许经营区域和特许经营期内，提供污水收集、输送和/或终端污水处理服务。

　　2024年上半年，公司毛利率为63.02%，同比上升17.09个百分点；净利率为21.06%，较上年同期上升2.77个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为64.00%，同比上升18.83个百分点，环比上升1.99个百分点；净利率为20.36%，较上年同期上升2.76个百分点，较上一季度下降1.42个百分点。

　　数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为3.52%，较上年同期下降0.74个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为2.35%，较上年同期下降0.24个百分点。

　　2024年上半年，公司经营活动现金流净额为1.61亿元，同比增长407.59%；筹资活动现金流净额-1.44亿元，同比减少1.88亿元；投资活动现金流净额-3746.48万元，上年同期为-3651.82万元。

　　进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为-3421.20万元，上年同期为-1743.88万元。

　　2024年上半年，公司营业收入现金比为70.15%，净现比为147.14%。

　　营运能力方面，2024年上半年，公司总资产周转率为0.05次，上年同期为0.07次（2023年上半年行业平均值为0.11次，公司位居同行业43/54）；固定资产周转率为39.76次，上年同期为12.18次（2023年上半年行业平均值为1.54次，公司位居同行业3/54）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为0.43次、25.63次。

　　2024年上半年，公司期间费用为1.49亿元，较上年同期减少824.13万元；但期间费用率为27.59%，较上年同期上升5.23个百分点。其中，管理费用同比下降13.56%，研发费用同比下降91.56%，财务费用同比下降1.12%。

　　资料显示，研发费用的变动主要因为上年同期包含工业级混合油业务研发费用，经营该项业务的子公司股权已于2023年12月出售，本报告期无该项业务。

　　资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司应收账款较上年末增加18.78%，占公司总资产比重上升2.08个百分点；其他非流动资产较上年末减少82.87%，占公司总资产比重下降1.92个百分点；长期应收款较上年末增加3.55%，占公司总资产比重上升1.37个百分点；无形资产较上年末减少2.11%，占公司总资产比重下降0.86个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司一年内到期的非流动负债较上年末增加56.82%，占公司总资产比重上升2.36个百分点；长期借款较上年末减少3.06%，占公司总资产比重下降1.63个百分点，主要系报告期内偿还项目贷款；应付账款较上年末减少11.56%，占公司总资产比重下降0.84个百分点，主要系报告期内支付应付款项；预计负债较上年末增加14.69%，占公司总资产比重上升0.12个百分点。

　　从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为799.18万元，占净资产的0.25%。根据财报，公司本期没有计提存货跌价准备。

　　在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为67.84%，相比上年末下降1.01个百分点；有息资产负债率为57.80%，相比上年末下降1.16个百分点。

　　2024年上半年，公司流动比率为1.13，速动比率为1.13。

　　半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为徐莉蓉、吴培侠、陈林坤，取代了一季度末的岑书宁、金元顺安元启灵活配置混合型证券投资基金、李荣忠。在具体持股比例上，陈彩娅、陈峰持股有所上升，广东省联泰集团有限公司、深圳市联泰投资集团有限公司、陈泽锋、广发基金-兴业银行-广发基金佳朋2号集合资产管理计划、蔡春生持股有所下降。

　　值得注意的是，根据半年报数据，联泰环保23.28%股份处于质押状态。其中，第一大股东广东省联泰集团有限公司质押1.36亿股公司股份，占其全部持股的52.20%。

　　筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为1.9万户，较一季度末增长了122户，增幅0.65%；户均持股市值由一季度末的14.22万元下降至9.60万元，降幅为32.49%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。