步长制药（603858）8月28日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入54.32亿元，同比下降21.93%；归母净利润2.31亿元，同比下降68.98%；扣非净利润2.21亿元，同比下降63.71%；经营活动产生的现金流量净额为4.97亿元，同比增长85.62%；报告期内，步长制药基本每股收益为0.211元，加权平均净资产收益率为1.97%。

　　以8月27日收盘价计算，步长制药目前市盈率（TTM）约为-83.06倍，市净率（LF）约为1.44倍，市销率（TTM）约为1.39倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　根据半年报，公司第二季度实现营业总收入27.91亿元，同比下降18.93%，环比增长5.70%；归母净利润1.17亿元，同比下降59.64%，环比增长2.97%；扣非净利润1.2亿元，同比下降48.23%，环比增长19.11%。

　　资料显示，公司主要从事中成药的研发、生产和销售，同时也在化药、生物药及疫苗等领域进军与扩张。

　　分产品来看，2024年上半年公司主营业务中，中成药收入40.46亿元，同比下降26.14%，占营业收入的74.49%；医疗器械收入7.93亿元，同比增长73.33%，占营业收入的14.61%；化学药收入5.46亿元，同比下降44.08%，占营业收入的10.05%。

　　2024年上半年，公司毛利率为57.01%，同比下降11.68个百分点；净利率为3.33%，较上年同期下降6.49个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为55.44%，同比下降12.12个百分点，环比下降3.22个百分点；净利率为3.35%，较上年同期下降3.84个百分点，较上一季度上升0.03个百分点。

　　分产品看，中成药、医疗器械、化学药2024年上半年毛利率分别为65.36%、4.02%、74.84%。

　　数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为1.97%，较上年同期下降3.89个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为1.41%，较上年同期下降3.23个百分点。

　　2024年上半年，公司经营活动现金流净额为4.97亿元，同比增长85.62%；筹资活动现金流净额2.15亿元，同比增加1.71亿元；投资活动现金流净额-1.44亿元，上年同期为4301.49万元。

　　进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为6.42亿元，相比上年同期下降56.21%。

　　2024年上半年，公司营业收入现金比为107.75%，净现比为214.85%。

　　2024年上半年，公司期间费用为26.56亿元，较上年同期减少13.34亿元；期间费用率为48.89%，较上年同期下降8.46个百分点。其中，销售费用同比下降38.78%，管理费用同比下降14.47%，研发费用同比增长21.66%，财务费用同比增长63.23%。

　　资料显示，销售费用的变动主要因为本期发生的市场、学术推广及咨询费同比减少的影响；财务费用的变动主要因为本期银行借款利息增加及利息收入同比减少的影响。

　　资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司货币资金较上年末增加81.89%，占公司总资产比重上升2.77个百分点；应收账款较上年末减少34.83%，占公司总资产比重下降2.57个百分点；开发支出较上年末增加8.19%，占公司总资产比重上升0.60个百分点；存货较上年末减少2.64%，占公司总资产比重下降0.45个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司长期借款较上年末增加36.88%，占公司总资产比重上升3.81个百分点，主要系银行借款增加的影响；其他应付款(含利息和股利)较上年末减少14.10%，占公司总资产比重下降1.76个百分点；合同负债较上年末减少33.39%，占公司总资产比重下降0.38个百分点，主要系本期预收货款减少的影响；短期借款较上年末减少23.71%，占公司总资产比重下降0.27个百分点。

　　从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为48.0亿元，占净资产的42.52%，较上年末减少1.3亿元。其中，存货跌价准备为7780.45万元，计提比例为1.6%。

　　在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为46.92%，相比上年末上升1.37个百分点；有息资产负债率为18.65%，相比上年末上升3.62个百分点。

　　2024年上半年，公司流动比率为1.28，速动比率为0.52。

　　半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，持股最多的为步长(香港)控股有限公司，占比44.39%。十大流通股东名单相比2024年一季报维持不变。在具体持股比例上，山东步长制药股份有限公司回购专用、中证500交易型开放式指数证券投资基金持股有所上升，香港中央结算有限公司持股有所下降。

　　筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为6.78万户，较一季度末下降了3743户，降幅5.23%；户均持股市值由一季度末的25.89万元下降至24.73万元，降幅为4.48%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。