松炀资源（603863）8月30日披露2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业总收入3.55亿元，同比增长17.30%；归母净利润亏损6001.84万元，上年同期亏损7556.42万元；扣非净利润亏损6150.39万元，上年同期亏损8236.12万元；经营活动产生的现金流量净额为-3746.45万元，上年同期为-921.83万元；报告期内，松炀资源基本每股收益为-0.29元，加权平均净资产收益率为-9.32%。
公告称，公司营业收入变化主要由于自2023年下半年，公司特种纸业务正式进入量产并实现销售，对公司经营收入产生影响。
以8月29日收盘价计算，松炀资源目前市盈率（TTM）约为-23.26倍，市净率（LF）约为8.02倍，市销率（TTM）约为7.17倍。
公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：
根据半年报，公司第二季度实现营业总收入2.12亿元，同比增长16.17%，环比增长48.20%；归母净利润-3752.7万元，同比增长24.26%，环比下降66.85%；扣非净利润-3831.45万元，同比增长22.98%，环比下降65.22%。
资料显示，公司主要从事环保再生纸的研发、生产和销售，是一家集废纸回收、环保造纸及涂布成型于一体，形成资源再生利用价值链的造纸企业，致力于为下游客户提供中高档、高性能、绿色环保的包装纸及各种功能用纸。
2024年上半年，公司毛利率为-4.22%，同比上升13.16个百分点；净利率为-16.93%，较上年同期上升8.07个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为-5.04%，同比上升10.85个百分点，环比下降2.03个百分点；净利率为-17.73%，较上年同期上升9.46个百分点，较上一季度下降1.99个百分点。
数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为-9.32%，较上年同期下降0.53个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为-4.00%，较上年同期增长1.03个百分点。
2024年上半年，公司经营活动现金流净额为-3746.45万元，同比减少2824.62万元；筹资活动现金流净额-4024.79万元，同比减少6400.64万元；投资活动现金流净额7100.97万元，上年同期为6835.01元。
进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为-329.41万元，上年同期为-11036.14万元。
2024年上半年，公司营业收入现金比为113.14%。
营运能力方面，2024年上半年，公司总资产周转率为0.24次，上年同期为0.19次（2023年上半年行业平均值为0.32次，公司位居同行业9/10）；固定资产周转率为0.43次，上年同期为0.34次（2023年上半年行业平均值为0.90次，公司位居同行业10/10）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为11.45次、3.81次。
2024年上半年，公司期间费用为5457.53万元，较上年同期增加451.72万元；但期间费用率为15.39%，较上年同期下降1.17个百分点。其中，销售费用同比增长0.31%，管理费用同比增长9.51%，研发费用同比下降8.77%，财务费用同比增长25.13%。
资料显示，销售费用的变动主要因为公司经营收入有所增长，相应费用有所增加；管理费用的变动主要因为公司办公费用及停机费用增加；财务费用的变动主要因为本期利息支出增加；研发费用的变动主要因为本期公司控制研发投入和相关开支。
资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司其他应收款(含利息和股利)较上年末减少92.99%，占公司总资产比重下降2.66个百分点；存货较上年末增加41.21%，占公司总资产比重上升2.56个百分点；应收账款较上年末减少54.85%，占公司总资产比重下降1.52个百分点；其他流动资产较上年末增加372.93%，占公司总资产比重上升1.00个百分点。
负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司长期借款较上年末减少33.78%，占公司总资产比重下降3.72个百分点；短期借款较上年末增加11.97%，占公司总资产比重上升2.81个百分点；其他应付款(含利息和股利)较上年末增加37.34%，占公司总资产比重上升1.18个百分点；应付账款较上年末减少6.83%，占公司总资产比重下降0.36个百分点。
从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为1.14亿元，占净资产的17.69%，较上年末增加3312.71万元。其中，存货跌价准备为449.23万元，计提比例为3.81%。
在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为54.96%，相比上年末下降0.64个百分点；有息资产负债率为33.96%，相比上年末下降1.39个百分点。
2024年上半年，公司流动比率为0.31，速动比率为0.13。
半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为深圳市维康士生物科技有限公司、安信国际金融控股有限公司-客户资金1号投资计划，取代了一季度末的博时汇兴回报一年持有期灵活配置混合型证券投资基金、香港中央结算有限公司。在具体持股比例上，吴伟彬持股有所上升，倪威、林涛持股有所下降。
值得注意的是，根据半年报数据，松炀资源18.99%股份处于质押状态。其中，第一大股东王壮鹏质押3286.00万股公司股份，占其全部持股的76.90%。
筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为1.74万户，较一季度末增长了9807户，增幅128.97%；户均持股市值由一季度末的110.70万元下降至22.47万元，降幅为79.70%。
指标注解：
市盈率
=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。
市净率
=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。
市销率
=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。
文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。
市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。
