在净利润连续多年下滑背景下，桃李面包的营业收入也在今年上半年首次出现下滑。

　　8月12日晚间，桃李面包发布了2024年中报，公司上半年实现营收30.21亿元，同比下滑5.79%，实现净利润2.9亿元，同比下滑0.6%。这意味着，该公司多年来不断扩充的区域产能，并没有达到如期增收和增厚业绩的效果。

　　业绩双降的同时，桃李面包还是决定向股东分红，拟合计派发红利1.92亿元，占当期公司净利润的66.21%。

　　8月13日，就短期借款增长、营业利润转正、推动改善“北强南弱”格局和高比例中期分红等事项，大河财立方记者对桃李面包董事会秘书张银安进行电子邮件采访，但截至发稿，对方仍未回复。

营收增速慢至“负数”，1.92亿中期分红实控人要拿走大半

　　实际上，作为一家从东北走出来的面包龙头企业，桃李面包于2015年上市，在第一代掌舵人吴志刚的带领下，其营业收入在此后几年间持续保持了两位数的增长。

　　2019年，吴志刚以“A股上市公司中年龄最大董事长”身份卸任后，其三儿子吴学亮接棒出任桃李面包董事长一职，二儿子吴学群则出任公司总经理。

　　但从后续的营业收入表现来看，新一代力量的掌舵，并没有带领桃李面包进入新的快速发展期。先是上市公司营业收入增速在2020年迅速下滑至个位数，紧接着是上市公司净利润增速也在2021年进入下滑通道。

　　而在今年上半年，桃李面包营收、净利双双下滑，一改过去几年持续增收不增利的情形，其中营业收入较上年同期减少了1.86亿元。

　　对于今年上半年的经营表现，桃李面包在中报中提到，报告期内公司营业利润和利润总额分别为3.66亿元和3.72亿元，分别同比增长了0.26%和0.62%，盈利指标出现止跌回升迹象。此外，桃李面包还提到旗下多款新产品呈现高速增长。

　　而对于净利润下滑，桃李面包在此前披露的业绩快报中做了解释，主要是由于本期财务费用中利息支出及所得税费用增加所致。而财务费用增长的主要原因是本期借款利息支出增加。

　　桃李面包中报数据显示，截至报告期末，公司短期贷款规模达到2.28亿元，较上年同期增长了330.23%，主要由于本次取得短期银行贷款增加所致。短期借款结构方面，其中1.3亿元借款为信用借款，9780.69万元借款为供应链金融。

　　值得注意的是，短期借款快速增加同时，桃李面包还决定给股东派大比例发红利。财报数据显示，该公司拟向全体股东每10股派发红利1.2元（含税），按照截至6月30日总股本计算，拟合计派发红利1.92亿元，占归属于上市公司股东净利润的66.21%。

　　如果按照中报披露持股比例计算，中期分红中1.08亿元红利将流向4位实际控制人。

　　资料显示，桃李面包主要产品为面包和糕点等短保产品，而短保面包一般不超过15天的保质期严格限制了其中央工厂的覆盖半径。而这也意味着，要想实现“桃李”满天下，桃李面包就需要在全国各地建厂，包括在国内面包烘焙产业发育水平最好的华中和华南市场。

全国布局持续完善，打破“北强南弱”格局愈发迫切

　　作为一家已初步完成全国布局的企业，截至2024年6月30日，桃李面包在全国共有22个生产基地已投入使用，在建生产基地项目5个，并已在全国建立了31万多个零售终端。

　　然而，表现在业绩方面，新建产能并未有效带动营收和利润的高速增长，如华中区营收规模依然较小，而且华南区的最新利润表现仍为亏损。

　　中报数据显示，报告期内桃李面包华中地区实现营业收入1.02亿元，不及东北地区11.51亿元。华南地区实现营业收入为2.23亿元，略高于西北地区的2.11亿元，但其营业利润为亏损895.20万元。

　　偏弱的市场表现，也导致桃李面包在华中区、华南区的产能利用率不高，分别为57.53%和57.85%，远不及华北区同期的81.19%和西北地区的79.10%。即便是东北区因为新建产能投产和设备更新产能提升拉低了该区的整体产能利用率，但仍达到67.81%。

　　今年6月初召开的业绩说明会现场，针对投资者质疑华东、华南区毛利率逐年走低，两大地区投入巨大却难见效益的情形，桃李面包回应称，华东和华南区域布局已逐渐完善，下一步公司将在保证食品安全的前提条件下，持续为消费者提供更加安全美味的面包和优质的服务，促进公司实现高质量发展。

　　此外，桃李面包还将针对不同市场进行区域性投放，以提高公司整体生产收益。但实际上，桃李面包“南北发展不平衡”的问题长期存在，解决起来也并非易事。

　　艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅表示，相对于桃李面包起家的北方市场，华东和华南市场不仅人力成本和其他渠道成本明显更高，而且对于面包消费本身也与北方有着明显的差异，相对于北方消费者对于面包“代餐”的使用特性，南方市场消费者对面包的口感、休闲和社交属性有着较为直接的需求，而两者对于面包产品的迭代和创新要求也有着较大的差别。

　　张毅建议，要想更好发掘南方市场提升盈利能力，桃李面包需要通过渠道创新去接触到主力消费人群，并直面当地市场的竞品；也需要加快产品创新力度和提升产品的调性，以提升产品竞争力的方式，提升产品的调性和品牌年轻化、本地化，而这对于长期坚持“中央工厂+批发”模式的桃李面包而言，仍是不小的挑战。

　　记者注意到，今年上半年，尽管桃李面包加大了线上平台的营销推广力度，但该公司的研发费用仅为1540.68万元，较上年同期还下滑了8.72%。

　　下一步，桃李面包将如何实现南方市场“破局”和提高整体收益，大河财立方记者将持续关注。