中证智能财讯 五洲特纸（605007）8月16日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入34.31亿元，同比增长20.76%；归母净利润2.32亿元，同比扭亏；扣非净利润2.24亿元，同比扭亏；经营活动产生的现金流量净额为2.2亿元，上年同期为-2.24亿元；报告期内，五洲特纸基本每股收益为0.58元，加权平均净资产收益率为9.25%。

　　公告称，公司营业收入变化主要由于产能爬坡及新增产能释放，销量增加。

　　以8月15日收盘价计算，五洲特纸目前市盈率（TTM）约为9.38倍，市净率（LF）约为1.89倍，市销率（TTM）约为0.68倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　根据半年报，公司第二季度实现营业总收入17.05亿元，同比增长7.71%，环比下降1.23%；归母净利润9857.23万元，同比增长457.68%，环比下降26.34%；扣非净利润9283.25万元，同比增长626.41%，环比下降29.48%。

　　资料显示，公司主营业务为机制纸和纸浆的研发、生产和销售。

　　2024年上半年，公司毛利率为12.10%，同比上升6.83个百分点；净利率为6.83%，较上年同期上升7.26个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为11.24%，同比上升4.49个百分点，环比下降1.72个百分点；净利率为5.84%，较上年同期上升4.72个百分点，较上一季度下降1.98个百分点。

　　数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为9.25%，较上年同期增长9.80个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为4.16%，较上年同期增长3.63个百分点。

　　2024年上半年，公司经营活动现金流净额为2.20亿元，同比增加4.44亿元；筹资活动现金流净额11.47亿元，同比增加5.55亿元；投资活动现金流净额-12.10亿元，上年同期为-1.27亿元。

　　进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为-11.49亿元，上年同期为-2.17亿元。

　　2024年上半年，公司营业收入现金比为103.54%，净现比为94.86%。

　　营运能力方面，2024年上半年，公司公司总资产周转率为0.41次，上年同期为0.41次（2023年上半年行业平均值为0.32次，公司位居同行业1/13）；固定资产周转率为1.47次，上年同期为1.76次（2023年上半年行业平均值为1.29次，公司位居同行业3/13）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为3.20次、4.51次。

　　2024年上半年，公司期间费用为1.66亿元，较上年同期增加4351.16万元；期间费用率为4.85%，较上年同期上升0.53个百分点。其中，销售费用同比增长10.59%，管理费用同比增长30.96%，研发费用同比增长62.51%，财务费用同比增长22.96%。

　　资料显示，销售费用的变动主要因为随着公司销售量的增长，相应仓储装卸费、业务宣传费增加，同时2023年8月份授予员工股权激励本期分期确认销售人员股份支付增加；管理费用的变动主要因为管理人员数量增加致薪酬上升，同时2023年8月份授予员工股权激励本期分期确认管理人员股份支付增加；财务费用的变动主要因为公司因湖北、江西基地产线建设所需借款规模上升造成利息支出增加，同时美元汇率较上年同期上升导致汇兑损益增加；研发费用的变动主要因为本期加大研发投入。

　　资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司应收账款较上年末减少6.49%，占公司总资产比重下降2.85个百分点；固定资产较上年末增加29.13%，占公司总资产比重上升2.84个百分点；其他非流动资产较上年末增加92.37%，占公司总资产比重上升1.93个百分点；在建工程较上年末增加10.92%，占公司总资产比重下降1.37个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司长期借款较上年末增加127.07%，占公司总资产比重上升9.02个百分点，主要系公司湖北基地、江西基地产线建设，外购机器设备等增加公司的借款需求；一年内到期的非流动负债较上年末增加99.16%，占公司总资产比重上升1.93个百分点；应付票据较上年末减少26.65%，占公司总资产比重下降1.90个百分点；应付账款较上年末增加10.29%，占公司总资产比重下降0.48个百分点。

　　从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为7.62亿元，占净资产的29.6%，较上年末增加1.87亿元。其中，存货跌价准备为291.24万元，计提比例为0.38%。

　　在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为71.10%，相比上年末上升2.81个百分点；有息资产负债率为52.72%，相比上年末上升7.03个百分点。

　　2024年上半年，公司流动比率为0.74，速动比率为0.54。

　　半年报显示，2024年上半年末的公司十大流通股东中，新进股东为香港中央结算有限公司，取代了一季度末的中邮未来成长混合型证券投资基金。在具体持股比例上，赵磊、赵晨佳、赵晨宇、林彩玲、赵云福持股有所下降。

　　筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为1.28万户，较一季度末增长了825户，增幅6.89%；户均持股市值由一季度末的46.67万元下降至39.85万元，降幅为14.61%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。