8月21日晚间，云从科技发布公告称，公司收到上交所出具的《关于终止对云从科技集团股份有限公司向特定对象发行股票审核的决定》。上交所根据相关规定，决定终止对公司向特定对象发行股票的审核。

　　至此，历时17个月，原计划定增36亿元的再融资计划，画上了终止符。

　　融资额减半

　　最后主动终止

　　头顶“AI四小龙”光环，云从科技上市不到一年，就开启了定增之路，没想到“一波三折”后，最终选择主动终止。

　　2022年5月，云从科技登陆科创板。值得注意的是，在IPO阶段，云从科技计划募资金额为37.5亿元，但实际募资总额约17.28亿元，不到计划募资金额的一半。

　　于是，上市不到一年的光景，2023年3月31日，云从科技发布定增预案，拟定增募资不超过36.35亿元，用于云从“行业精灵”大模型研发项目。当年4月28日收到上交所受理通知。

　　云从科技当时表示，定增“有利于降低公司的财务风险”、“有助于改善公司现金流量状况，降低经营风险与成本”等。

　　在随后的几个月里，云从科技收到上交所的两轮问询函。同年，9月16日，云从科技根据上交所审核意见，进一步补充修订了审核问询函回复内容，并披露了《关于云从科技向特定对象发行股票第二轮审核问询函回复（修订稿）》等相关文件。

　　次年（2024年）4月7日，云从科技发布公告称，拟定增募资总金额从36.35亿元调整为18.52亿元，拟定增募资金额缩水49.05%。

　　然而，调整定增金额仅4个月后，云从科技主动宣布终止定增计划。2024年8月6日，云从科技公告称，终止2023 年度向特定对象发行A股股票事项。理由是“鉴于近期外部市场环境的变化，以及对公司实际情况和整体战略规划的深入考量”。

　　随着“百模大战”进入下半场，云从科技需要充裕的资金来支撑其投资研发大模型项目。然而事实上，云从科技的资金一直捉襟见肘。2023年底，其募投项目中的轻舟系统生态建设项目因首发实际募集资金低于预计募集资金，导致轻舟项目较前期规划实际投入资金相对不足，被迫宣布延期。

　　此外，云从科技曾提到，该公司融资渠道相对单一，资金来源主要依靠银行信贷。随着本次融资受挫，该公司后续将采取什么措施满足其业务快速发展的需要，有待观察。

　　A股再融资收紧

　　自去年证监会发布“827新政”，即《证监会统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》，提出阶段性收紧IPO与再融资节奏。业内人士观察，有破发、破净、持续亏损等情形的公司，其再融资计划受到了较为严格的审查。

　　以云从科技为例，其定增项目历经两次问询。在最近一次问询中，公司持续经营能力、盈利情况以及定增项目本身成为了上交所问询的重点。

　　财务数据显示，2017年至2023年云从科技还未实现盈利，7年累计亏损38.84亿元；今年一季度，云从科技再亏1.61亿元。

　　今年5月，同样收到上交所终止定增计划的海天瑞声，此前在问询中，被要求就募投项目必要性、融资规模与效益测算、公司业务经营情况等问题进行具体说明。

　　海天瑞声在问询回复函中表示，本次募集资金拟用于“AI大模型训练数据集建设项目”和“数据生产垂直大模型研发项目”，募集资金投资项目均围绕公司目前主营业务进行，为公司现有产品矩阵的拓展和现有技术体系的迭代升级，不涉及新产品、新技术。

　　终止定增之前，海天瑞声发布了2023年年报和2024年第一季度报告。2023年，公司实现营业总收入1.70亿元，同比下降35.33%；归母净利润亏损3038.52万元，上年同期盈利2945.41万元；扣非净利润亏损4347.07万元，上年同期盈利1014.91万元。2024年一季度，公司实现营业收入4064.53万元，同比增长41.04%；归属于上市公司股东的净利润再度亏损63.41万元。